EZB-Vizepräsident Luis de Guindos schlägt vor, dass die Zentralbank angesichts der geopolitischen Unsicherheit einen „kühlen Kopf“ bewahren und bei Zinsanpassungen vorsichtig sein muss.
Während die Gesamtinflation aufgrund des Krieges zwischen den USA und dem Iran kürzlich auf 2,6 % gestiegen ist, hat sich die Kerninflation weiter in Richtung des Ziels von 2 % abgeschwächt (2,3 % im März). Die EZB-Prognosen deuten aufgrund des Konflikts auf einen vorübergehenden Anstieg in diesem Jahr hin, aber niemand weiß, wie lange dieser anhalten wird.
Die EZB ist einem datenabhängigen, sitzungsbezogenen Ansatz verpflichtet. Diese Philosophie des „kühlen Kopfes“ soll sicherstellen, dass vorübergehende Energiepreisschocks nicht zu „Zweitrundeneffekten“ führen, etwa zu einer Lohn-Preis-Spirale, die die Inflationserwartungen dauerhaft entankern könnte.
Die Dauer des Nahostkonflikts bleibt der größte „X-Faktor“. Eine anhaltende Krise könnte dazu führen, dass die Energie- und Lebensmittelpreise länger als im Basisszenario vorhergesagt hoch bleiben und sich auf die Inflationserwartungen auswirken.
Obwohl sich die Wirtschaft der Eurozone als widerstandsfähig erwiesen hat, bleibt das Wachstum bescheiden. Da für 2026 ein BIP-Wachstum von lediglich 0,9 % prognostiziert wird, ist die EZB vorsichtig, die Zinssätze zu lange restriktiv beizubehalten, da dies die Erholung unbeabsichtigt abwürgen könnte. Wenn die Zentralbank eine Wachstumsverlangsamung herbeiführt, könnte sie auch die negativen Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit verstärken und das Risiko einer Rezession auslösen.
Durch die Weigerung, sich vorab auf einen bestimmten Zinspfad festzulegen, legt die EZB Wert auf Flexibilität. Die Zentralbank ist zwar bereit zu handeln, wenn sich die Inflation als hartnäckig erweist, lässt sich aber nicht zu voreiligen Entscheidungen drängen. Die Erwartungen an Zinserhöhungen haben in letzter Zeit nachgelassen, mit einer Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im April von nur 16 % und einer Wahrscheinlichkeit von 63 % im Juni. Wenn der Krieg bis Juni gelöst ist, wird die EZB die Zinssätze wahrscheinlich bis September stabil halten, während sie im Sommer weitere Daten sammelt.
