Hier ist der aktuelle Bullenszenario für die Aktienmärkte:
1) Trump ist vom Krieg gelangweilt
Der Krieg wird enden, weil Trump will, dass er endet, Punkt. Es gibt noch Dinge zu klären, aber Trump misst sich am Dow Jones Industrial Average und steigende Benzinpreise sind für amerikanische Politiker Kryptonit. Ich hätte zwar schon vor 8–10 Tagen eine Wahrscheinlichkeit von 95 % für ein Ende des Krieges eingepreist, aber jetzt sind wir da und haben die „Hormuz ist offen“-Rallye noch nicht einmal zurückgezahlt.
2) KI ist erstaunlich
Ich denke immer wieder an den Vortrag von OpenAI-Gründer Ilya Sutskever vor ein paar Monaten, der so etwas wie „Was mich an KI erstaunt, ist, dass sie funktioniert“ sagte. Mittlerweile haben wir uns an den Einsatz von KI gewöhnt, aber wenn man einen Schritt zurücktritt, ist es immer noch etwas, das der Magie nahe kommt. Sutskever sagte, dass KI in der Lage sein wird, alles zu tun, was Menschen können. Wenn man die möglichen apokalyptischen Risiken außer Acht lässt, was könnte optimistischer sein als das? Der jüngste Anstieg der Aktien erfolgte nach den Leaks rund um Anthropics Mythos und im Laufe der Geschichte wird die KI weitaus stärker in Erinnerung bleiben als dieser kurzlebige Krieg. Der Investitionsboom wird anhalten und Erfolg haben.
3) Die Wirtschaft ist gut
Während der Krieg andauerte, veröffentlichten die USA weiterhin Wirtschaftsdaten und diese liefen durchweg besser als erwartet. Die Beschäftigung hat wieder zugenommen und der Einzelhandelsumsatzbericht dieser Woche war stark. Die Stimmung ist schrecklich, aber das hat dazu geführt, dass Verbraucher und Unternehmen nicht weiter investieren. Ohne diesen Krieg würden wir von einer starken Wirtschaft schreiben.
Das ist ziemlich überzeugend, aber lassen Sie mich die Abwärtsrisiken hervorheben.
1) Dieser Krieg ist noch nicht vorbei
Jeder längere Krieg ist das Ergebnis einer Fehleinschätzung. Der Erste Weltkrieg wurde als kurzes Abenteuer verkauft, bei dem den Soldaten gesagt wurde, sie würden bis Weihnachten zu Hause sein, Napoleon glaubte, Russland würde nach seinem Einmarsch in Moskau kapitulieren, die USA dachten, Vietnam würde scheitern und Putin glaubte, die Ukraine würde schnell besiegt sein.
Plötzlich verfügt der Iran über einen enormen Einfluss und die Zeit ist auf seiner Seite. Jedes nicht produzierte Fass erhöht den Druck auf die USA und andere, nachzugeben, Sanktionen aufzuheben, Gelder bereitzustellen, eine gewisse nukleare Anreicherung zu akzeptieren, eine Maut zu zahlen oder Militärstützpunkte zu entfernen. Vielleicht verrechnen sie sich auch, aber es besteht eine gute Chance, dass sie ihr Glück herausfordern, vielleicht mehr, als Trump und wir heute denken gelernt dass sie noch etwa die Hälfte ihrer Raketen haben.
Während die Aktien den Frieden einpreisen, steigen die Ölpreise weiter. Diese Dynamik kann nicht weitergehen.
2) Zinssenkungen kommen nicht
Vor dem Krieg hatte der Markt für dieses Jahr zwei Zinssenkungen eingepreist. Der Dezember-Ölpreis liegt jetzt bei 76 US-Dollar, und selbst wenn wir dorthin zurückgehen, ist das ein Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorkriegsniveau. Das allein reicht aus, um die Inflation das ganze Jahr über über dem Zielwert zu halten. Die oben hervorgehobenen besseren Wirtschaftsdaten sind auch nicht unbedingt gut für Aktien, da sie unterstreichen, dass Zinssenkungen nicht notwendig sind.
3) Die Shorts werden gequetscht
Die heutigen Kursbewegungen bei einer Reihe von Aktien machen mir Sorgen. Viele der Top-Performer gehören neben einigen Meme-Aktien zu den am häufigsten leerverkauften Namen. Der IGV-Software-ETF ist um 2,3 % gestiegen und wenn die oben erwähnte KI-Störung kommt, ist das schwer zu vereinbaren.
IGV ETF-Software
Trotzdem erreicht der S&P 500 keine neuen Höchststände (der Nasdaq hingegen schon). Es war ein schöner Anstieg bei den Aktien, und ich war bis zu dieser Woche dabei, aber es sieht langsam gefährlich anfällig aus. Wir beginnen heute mit den Megacap-Gewinnzahlen von Tesla, und die Art und Weise, wie diese Berichte abschneiden, könnte den nächsten Schritt bestimmen, aber das letzte Quartal war nicht gerade inspirierend.
