Ryan Cohen versprach den Investoren einmal, dass er eine Akquisition tätigen würde, die entweder „genial oder völlig, völlig dumm“ wäre. Am Sonntagabend erfuhr die Welt, was er vorhatte.
GameStop hat gerade ein unaufgefordertes Kaufangebot für eBay im Wert von 55,5 Milliarden US-Dollar abgegeben. Und nichts daran ist klein.
Was GameStop vorschlägt
Laut a hat GameStop ein unverbindliches Angebot zum Erwerb von 100 % von eBay für 125 US-Dollar pro Aktie im Rahmen einer Cash-and-Stock-Transaktion eingereicht GameStop. Das Angebot besteht aus 50 % Bargeld und 50 % GameStop-Aktien, wobei eBay-Aktionäre vorbehaltlich einer anteiligen Zuteilung ihre bevorzugte Mischung wählen können.
Mehr Wall Street
- Vanguard stellt den S&P 500 als One-Stop-Strategie in Frage
- Goldman Sachs setzt Broadcom-Aktienprognose zurück
Der Preis von 125 US-Dollar entspricht einem Aufschlag von 20 % gegenüber dem Schlusskurs von eBay am Freitag von 104,07 US-Dollar CNBC. Laut CNBC entspricht dies auch einem Aufschlag von 46 % gegenüber dem unbeeinflussten Schlusskurs von eBay am 4. Februar, dem Tag, an dem GameStop begann, seine Position im Unternehmen stillschweigend auszubauen.
Cohen sagte dem Wall Street Journal, er sei bereit, sich direkt an die eBay-Aktionäre zu wenden, wenn der Vorstand sich nicht engagiert. „eBay sollte und wird viel mehr Geld wert sein“, sagte er
Die Finanzierung hinter dem Angebot
GameStop hält etwa 9,4 Milliarden US-Dollar an Barmitteln. Um die Lücke bei einem 55,5-Milliarden-Dollar-Deal zu schließen, hat sich das Unternehmen ein „sehr zuversichtliches“ Schreiben gesichert TD Wertpapiere für eine Fremdfinanzierung von bis zu 20 Milliarden US-Dollar. GameStop sagte außerdem, dass es plant, am Montag eine Schedule 13D-Einreichung und einen HSR-Kartellantrag einzureichen.
Trotzdem ist die Rechnung knapp. GameStops Marktkapitalisierung beträgt etwa ein Viertel des eBay-Wertes. Die Aktienkomponente des Angebots bedarf der Zustimmung der Aktionäre und könnte zu einer erheblichen Verwässerung der bestehenden GameStop-Inhaber führen. Und die Schuldenlast aus der Finanzierung in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar würde GameStop grundlegend verändern Bilanz nach dem Schließen.
Cohen versprach, innerhalb von 12 Monaten nach Abschluss jährliche Kosteneinsparungen in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar zu erzielen, die er nachweisen muss, um den Vorstand und die Aktionäre von eBay davon zu überzeugen, dass das kombinierte Unternehmen mehr Wert schafft, als eBay unabhängig generieren kann.
Warum Cohen speziell eBay will
Cohens erklärte Logik ist, dass eBay GameStop von einem rückläufigen Spielehändler in eine skalierte Handelsplattform verwandeln könnte. Er habe darüber gesprochen, die physischen Geschäfte von GameStop als Sammel- und Authentifizierungspunkte für Marktplatztransaktionen zu nutzen, was dem zusammengeschlossenen Unternehmen eine einzigartige Rolle in der breiteren Wiederverkaufswirtschaft verschaffen würde, heißt es CNBC.
Er sagte dem Wall Street Journal auch, dass es niemanden gäbe, der qualifizierter für die Führung von eBay sei als er selbst, und verwies auf seine Erfahrung beim Aufbau von Chewy zu einem Multimilliarden-Dollar-Unternehmen Verkaufe es an PetSmart. Cohen hat gesagt, sein Ziel für GameStop bestehe darin, eine Bewertung von 100 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Die Übernahme von eBay wäre der direkteste Weg zu diesem Ziel.
GameStop hat seinen eBay-Anteil bereits stillschweigend aufgebaut. Das Unternehmen hält nun etwa 5 % der eBay-Aktien, eine Position, die es laut Angaben seit dem 4. Februar aufzubauen begann Sherwood-Nachrichten.
Galai/Getty Images
Wie der Markt reagierte
Die Märkte reagierten sofort. eBay-Aktien stiegen im Jahr um fast 12 % nach Feierabend Handel, nachdem die Nachricht bekannt wurde. GameStop stieg demnach um etwa 4 % Sherwood-Nachrichten.
Die Reaktion zeigt, dass der Markt das Angebot ernst nimmt. Ein Anstieg des eBay-Preises außerhalb der Geschäftszeiten um 12 % verkompliziert auch die wirtschaftlichen Aspekte. Wenn die eBay-Aktie in Richtung des Angebotspreises von 125 US-Dollar steigt, sinkt die effektive Prämie, wodurch sich die Art und Weise ändert, wie der eBay-Vorstand berechnet, ob das Geschäft attraktiv genug ist, um sich darauf einzulassen.
Kennzahlen aus dem eBay-Angebot von GameStop:
- Angebotspreis: 125 US-Dollar pro Aktie, 50 % in bar und 50 % in GameStop-Aktien, mit Wahlrecht für die Aktionäre, so die GameStop
- Aufschlag auf eBays unbeeinflussten Schlusskurs vom 4. Februar: 46 %, laut CNBC
- Bestehender eBay-Anteil von GameStop: ca. 5 %, angesammelt seit dem 4. Februar, laut Sherwood-Nachrichten
- GameStop-Kassenbestand: etwa 9,4 Milliarden US-Dollar, laut Angaben Bloomberg
- Finanzierungszusage von TD Securities: bis zu 20 Milliarden US-Dollar, beschrieben als „äußerst zuversichtlicher“ Brief, Bloomberg bestätigt
- Versprochene jährliche Kosteneinsparungen nach Abschluss: 2 Milliarden US-Dollar innerhalb von 12 Monaten, Bloomberg notiert
- Laut Cohens erklärtem Bewertungsziel für GameStop: 100 Milliarden US-Dollar Zum Benzin
Was der eBay-Vorstand nun entscheiden muss
Der Vorstand von eBay steht vor einer wirklich schwierigen Entscheidung. Der Aufschlag von 46 % auf den unbeeinflussten Preis ist schwer von der Hand zu weisen. Aber die GameStop-Aktie als Hälfte des Kaufpreises zu akzeptieren, ist eine große Forderung. Das bedeutet, dass eBay-Aktionäre zu Hauptaktionären eines Unternehmens werden würden, dessen Marktkapitalisierung nur einen Bruchteil von eBays eigenem Wert ausmacht, und das von einem CEO geführt wird, dessen größter bisheriger Erfolg ein Online-Tierhändler war.
eBay ist kein notleidendes Unternehmen. Das Unternehmen verfügt über strukturelle Stärken in den Bereichen Sammlerstücke, Wiederverkauf und Direkthandel, in die es in sein Wachstum investiert hat. Der Vorstand muss entscheiden, ob ein Ausstieg im Wert von 55,5 Milliarden US-Dollar jetzt wertvoller ist als der unabhängige Weg, den er bisher eingeschlagen hat.
Sollte eBay sich weigern, sich zu engagieren, wird Cohen den Fall direkt an die Aktionäre weiterleiten, sagte Cohen. Dadurch entsteht ein potenzieller Stellvertreterkampf, der sich über Monate hinziehen und beide Aktien über einen längeren Zeitraum im Spiel halten könnte. Was auch immer der eBay-Vorstand in den kommenden Tagen beschließt, diese Geschichte ist noch lange nicht zu Ende.
Verwandt: eBay hat gerade eine Nachricht gesendet, die seine Mitarbeiter nicht vergessen werden
