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3i-Gruppe (LSE:III) schnitt am schlechtesten ab FTSE 100 Der Aktienkurs ist heute (14. Mai) um eine Landesmeile gestiegen. Während ich tippe, ist der Wert um 12 % auf 20,50 £ je Aktie gesunken, was einem Rückgang von 33 % seit Jahresbeginn entspricht.
Nun habe ich kürzlich eine kleinere Einstiegsposition in diesem Investmentfonds eröffnet. Und weil ich meine Bestände im Laufe der Zeit aufbaue, bevorzuge ich eigentlich, dass der Aktienkurs währenddessen fällt.
Weil als Warren Buffett einmal darauf hingewiesen: „Nur wer in naher Zukunft Aktienverkäufer sein wird, dürfte sich über steigende Aktienkurse freuen. Kaufinteressenten dürften deutlich sinkende Preise bevorzugen.“
Eine Ausnahme hiervon besteht, wenn das Unternehmen in ernsthafte Schwierigkeiten gerät. Wenn die Aktie heute abstürzt, ist das auch bei 3i der Fall?
Ein starkes Jahr
Die 3i Group wurde 1945 gegründet, um den Wiederaufbau Großbritanniens nach dem Zweiten Weltkrieg zu unterstützen. Das Unternehmen ist auf Private Equity und Infrastruktur spezialisiert, übernimmt häufig Mehrheitsbeteiligungen an mittelständischen Unternehmen und unterstützt diese dann durch Buy-and-Build-Strategien und internationale Expansion beim Wachstum.
Heute veröffentlichte das Unternehmen seine Ergebnisse für das Geschäftsjahr bis zum 31. März. Auf den ersten Blick sahen sie stark aus: Der Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie stieg von 2.542 Pence im Vorjahr auf 3.030 Pence.
Das Nettovermögen überstieg 30 Milliarden Pfund, angetrieben durch das Wachstum des niederländischen Discount-Einzelhändlers Action und Royal Sanders, einem führenden europäischen Auftragshersteller von Körperpflegeprodukten.
An anderer Stelle habe ich gesehen: „eine Reihe herausragender Künstler” im gesamten Portfolio. Tatsächlich hat das Unternehmen im vergangenen Jahr daraus einen Barerlös in Höhe von 1,9 Milliarden Pfund erzielt.
Und der 20-Milliarden-Pfund-Trust verfügt über eine starke Finanzlage mit einer Liquidität von 1,86 Milliarden Pfund und einer Nettoverschuldung von 547 Millionen Pfund. Getriebe war mit nur 2 % niedrig.
Warum stürzt die Aktie dann ab?
Das Problem besteht darin, dass das Portfolio von 3i von Action dominiert wird, was eine Mischung aus beidem darstellt B&M und Hausschnäppchen. Es ist die Art von Ort, an dem man zum Shampoonieren vorbeischaut und mit einem neuen Toaster und einem neuen Gartenzwerg wieder abreist.
Das zuvor hohe Wachstumstempo des Einzelhändlers hat sich in ganz Europa verlangsamt. Der flächenbereinigte Umsatz (LFL) sank in den ersten 19 Wochen auf 2,4 %, verglichen mit 6,8 % im Vorjahr. Die LFL-Verkäufe blieben in Frankreich, dem größten Markt, und in Deutschland unverändert.
Das Management führte dies auf die Zurückhaltung der Verbraucher, das kürzlich kühlere Wetter, schwierige Vergleichszahlen und saisonale Produktkategorien zurück, die eine Underperformance aufwiesen. Die durch den ungelösten Iran-Konflikt getriebene Inflation erhöht die kurzfristige Unsicherheit.
Allerdings ist 3i sehr zuversichtlich, was die Zukunft des Einzelhändlers angeht. CEO Simon Borrows sagte:
[Action’s] Die Wachstumsgeschichte wird durch die Kombination eines leistungsstarken, mehrjährigen Store-Rollout-Programms mit erheblichem Weißflächenpotenzial und einem verstärkten LFL-Umsatzwachstum mit einigen der besten Store-Wirtschaftlichkeiten untermauert, die wir in einem Einzelhandelskonzept gesehen haben.
Ist das das B?ist Value Stock?
3i hat für Action ein recht aggressives 18,5-faches Unternehmenswert-EBITDA-Multiplikator (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) angewendet. Dies impliziert einen NAV-Abschlag von fast 30 %.
Selbst wenn man einen niedrigeren Multiplikator akzeptiert, um das verlangsamte Wachstum zu erklären, scheint es hier immer noch einen Sicherheitsspielraum zu geben. Hinzu kommt eine Dividendenrendite von 3,9 %.
Darüber hinaus hat 3i ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 750 Millionen Pfund angekündigt, das noch vor Jahresende abgeschlossen sein soll. Auch Direktoren haben die Aktie in letzter Zeit aufgekauft.
Auch wenn dies vielleicht nicht die Aktie mit dem besten Wert im FTSE 100 ist, ist sie meiner Meinung nach eine davon. Deshalb werde ich meine 3i-Position bald aufstocken.
