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Jedes Mal, wenn ich daran denke BT (LSE: BT.A) Der Aktienkurs ist so hoch wie möglich gestiegen, das zwingt mich zum Umdenken. Ich betrachte es jetzt als eines der FTSE 100Die beeindruckendsten Genesungsgeschichten. Vor allem, weil ich nie erwartet hätte, dass es sich überhaupt erholen würde. Ich dachte, dass BT den Gestank des Unternehmensverfalls in sich trägt. Es sah zu groß und zu ausladend aus. Ein umständliches Ungetüm, das für die schnelllebige digitale Welt von heute ungeeignet ist.
Hinzu kam das riesige Rentensystem und sein gewaltiger Nettoschuldenhaufen von 20 Milliarden Pfund, der regelmäßig die Marktkapitalisierung des Unternehmens überstieg. Versuche, in Bereiche wie Sport-Streaming einzudringen, wirkten wie ein riskantes Glücksspiel. Doch BT hat mir das Gegenteil bewiesen, indem es eine bemerkenswerte Kehrtwende vollzogen hat. Vor zwei Jahren wurden die Aktien bei rund 105 Pence gehandelt. Heute liegen sie bei etwa 237 Pence, was einem Anstieg von etwa 125 % entspricht. Wie hat es das geschafft?
Wie erholte sich diese FTSE 100-Aktie?
Geschäftsführerin Allison Kirkby hat das Kostensenkungsprogramm von BT beschleunigt, den Fokus des Unternehmens auf Breitband und Mobilfunk geschärft, den Kundenservice verbessert und die Produkte vereinfacht. Investoren begrüßen auch Anzeichen dafür, dass BT endlich die Spitzenausgaben für seinen riesigen Openreach-Glasfaserausbau hinter sich gelassen hat. Kirkby führt neben EE auch die Marke BT Mobile neu ein.
Der bereinigte EBITDA-Gewinn ist stetig gestiegen. Das Wachstum ist nicht spektakulär, aber es geht in die richtige Richtung.
- 2025 – 8,21 Mrd. £
- 2024 – 8,10 Mrd. £
- 2023 – 7,90 Mrd. £
- 2022 – 7,60 Mrd. £
- 2021 – 7,40 Mrd. £
Die Wachstumsprognosen bleiben schleppend. Für das am 31. März 2026 endende Geschäftsjahr wird ein EBITDA zwischen 8,2 und 8,3 Milliarden Pfund erwartet.
Trotzdem. BT hat dies kürzlich abgetan Volatilität an den Aktienmärkten um ein frisches Paar Beine zu finden. Seine Aktien sind in einer Woche um 6 % und in drei Monaten um fast 14 % gestiegen.
Das neueste Handelsupdate wurde vor mehr als zwei Monaten, am 5. Februar, veröffentlicht. Dies zeigte, dass der zugrunde liegende Umsatz um 4 % auf 5 Mrd. £ zurückging, was hauptsächlich auf Veräußerungen zurückzuführen war. Das EBITDA sank dank weiterer Kosteneinsparungen langsamer um 1 % auf 2,1 Mrd. £. Weitere Einsparungen dürften folgen, da die Ausgaben für das Openreach-Netzwerk sinken. BT erwartet im Jahr 2026 einen freien Cashflow von 1,5 Mrd. £, ein leichter Rückgang gegenüber 1,6 Mrd. £ im Vorjahr. Doch jetzt hat es geschwungen
Kann es sich gegen eine ziemlich starke Konkurrenz durchsetzen?
Ich habe im Moment eine große Sorge. Der Branchenwettbewerb wird härter. FTSE 100 Telekom-Rivale Vodafone hat nach der 15-Milliarden-Pfund-Fusion mit Three wieder an Dynamik gewonnen. Kleinere, flinkere Alt-Net-Konkurrenten knabbern weiterhin an seinem Breitband-Kundenstamm, und Starlink von Elon Musk hat sich in den Kampf eingemischt.
Ich habe BT in den letzten Jahren immer wieder unterschätzt. Dadurch habe ich eine Menge Aktienkurs verpasst Wachstum und Dividenden. Die heutige Schlussrendite sieht mit 3,45 % nicht mehr besonders großzügig aus, aber die Bewertung ist mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 12,5 immer noch verlockend.
Die Märkte teilen meine Skepsis nicht. Trotzdem bleibt die Telekommunikation hart umkämpft und die Marke BT kommt mir immer noch abgestumpft vor. Kirkby ist eindeutig bereit für den Kampf, aber ich zögere, heute BT-Aktien zu kaufen. Allerdings werde ich BT weiterhin genau beobachten, um zu sehen, ob es mir wieder einmal das Gegenteil beweist. Es könnte sich auch lohnen, ein Auge darauf zu haben. Es könnte noch weitere Überraschungen geben.
