Vor drei Monaten warnte Goldman Sachs seine Kunden, dass die Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs der US-Wirtschaft bei eins zu vier liege Rezession.
Die Bank hat diese Zahl einfach um 10 Prozentpunkte gesenkt, und der Grund hat nichts damit zu tun Federal Reserve tat.
Goldman Sachs-Chefökonom Jan Hatzius senkte in einer Notiz mit dem Titel „Globale Ansichten: Roher, weniger besorgniserregend“ die 12-Monats-Rezessionswahrscheinlichkeit der Bank in den USA von 25 % auf 15 %.
Die neue Zahl ist nicht nur niedriger als die von Goldman vor einigen Monaten. Sie liegt unter der 20-Prozent-Wahrscheinlichkeit, die Goldman am Vorabend des Iran-Konflikts angenommen hatte, bevor die Ölpreise überhaupt in die Höhe schossen.
Warum Goldman Sachs seine Rezessionswahrscheinlichkeit auf 15 % senkte
Öl leistet hier die meiste Arbeit. Das Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran hat das Risiko eines erneuten Anstiegs der Energiepreise verringert, und die Rohstoffstrategen von Goldman gehen nun davon aus, dass sich Brent-Rohöl bis Ende 2026 bei etwa 80 US-Dollar pro Barrel einpendeln wird. Investing.com berichtete.
„Die Abschwächung des geopolitischen Risikos hat in Kombination mit niedrigeren Energiepreisen und einem robusten Arbeitsmarkt die kurzfristigen Wachstumsaussichten erheblich verbessert“, schrieb Hatzius.
Der Wert von 15 % bringt Goldman wieder auf das, was die Bank als ihre langfristige Norm für die Rezessionswahrscheinlichkeit bezeichnet. Goldman betonte, dass die Risiken immer noch in beide Richtungen bestehen. TheStreet berichtete. Die Ölflüsse durch die Straße von Hormus könnten sich bei erneuten Spannungen langsamer als erwartet erholen, oder es könnte sich kurzfristig zu einem Überangebot entwickeln, wenn das Angebot schneller wieder verfügbar ist, als der Markt es aufnehmen kann.
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Der Umkehrung sieht daneben noch schärfer aus Wall Street stand nur wenige Monate zuvor. Auf dem Höhepunkt des Konflikts im März CNBC berichtete dass Moody’s Analytics sein Rezessionsmodell auf 48,6 %, Wilmington Trust auf 45 % und EY Parthenon auf 40 % erhöht hatte.
Goldman selbst hatte damals seine eigene Schätzung auf 30 % angehoben. Der neue Wert von 15 % ist nun der niedrigste der großen Prognosen, die noch vor drei Monaten im Umlauf waren.
Was Goldman Sachs zum US-Wachstum für den Rest des Jahres 2026 sagte
Goldman hat sein zweites Halbjahr 2026 angestoßen BIP Es wird ein Wachstum von bis zu 2 % prognostiziert, wobei niedrigere Benzinpreise, ein höheres reales Haushaltseinkommen, KI-bedingtes Aktienvermögen und solide Unternehmensinvestitionen zugrunde gelegt werden. Die Bank fordert keine starke Erholung. Sie fordert eine weniger fragile Wirtschaft als die, die sie vor drei Monaten projizierte.
Der Schwachpunkt der Prognose sind die Konsumausgaben. Goldman erwartet ein reales Wachstum der Verbraucherausgaben von nur 1,5 %, da die vorübergehende steuerliche Unterstützung im Laufe des Jahres nachlässt.
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Auch der Arbeitsmarkt scheint unter der Oberfläche schwächer zu sein, als die geringeren Rezessionswahrscheinlichkeiten vermuten lassen. Goldman geht davon aus, dass sich das Lohnwachstum von 188.000 in den letzten drei Monaten auf knapp unter der von der Bank geschätzten Gewinnschwelle von rund 60.000 verlangsamen wird.
„Geopolitische Extremrisiken sind nicht vollständig verschwunden“, bemerkte Hatzius und fügte hinzu, dass die Dauerhaftigkeit des Friedensabkommens und die globalen Nachfragebedingungen darüber entscheiden werden, ob die verbesserten Aussichten Bestand haben.
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Was das für die Inflation und die Federal Reserve bedeutet
Ein geringeres Rezessionsrisiko bedeutet nicht, dass Goldman denkt Inflation ist gelöst. Die Bank sieht Kern VPI Im Durchschnitt der nächsten drei Monate beträgt der monatliche Anstieg nur 0,17 %, eine Zahl, die für einen nachlassenden Preisdruck sprechen würde, obwohl Goldman diesen Kernpunkt hervorgehoben hat PCEder bevorzugte Maßstab der Fed, könnte sich als schwieriger erweisen.
Die Federal Reserve beließ ihren Leitzins auf ihrer Juni-Sitzung bei 3,50 % bis 3,75 %. Die politischen Entscheidungsträger haben signalisiert, dass eine Zinserhöhung später im Jahr 2026 weiterhin möglich ist, auch wenn Goldman an seinem Basisszenario festhält, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr nicht erhöhen wird.
Goldman und die Fed interpretieren die gleichen Daten nicht auf die gleiche Weise, und diese Meinungsverschiedenheit ist einer der Gründe, warum diese Revision nicht das Entwarnungssignal ist, wie es auf den ersten Blick aussehen könnte.
Gold wurde genauso behandelt. Goldman senkte seine Goldpreisprognose für Dezember 2026 um 500 US-Dollar auf 4.900 US-Dollar pro Unze und verwies auf geringere erwartete Zuflüsse in Gold-ETFs und ein positiveres Umfeld der Federal Reserve hawkisch als Goldinvestoren eingepreist hatten.
Was das geringere Rezessionsrisiko für Anleger bedeutet
Aktien mögen es im Allgemeinen, wenn die Wahrscheinlichkeit einer Rezession sinkt. Gewinnschätzungen lassen sich leichter verteidigen, und der Markt verbringt weniger Zeit mit der Sorge um das Ausfallrisiko und mehr Zeit mit der Sorge um das Wachstum.
Aber Goldmans Prognose beschreibt eine langsam wachsende Wirtschaft. Ein solches Umfeld belohnt tendenziell eine kleinere Gruppe von Aktien. Unternehmen mit Preissetzungsmacht, dauerhaften Gewinnen und sauberen Bilanzen sind in der Regel besser positioniert als zyklische Namen, die für eine gute Performance eine umfassende Konjunkturbelebung benötigen.
Goldman erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 25 %, als der Iran-Konflikt die Ölpreise in die Höhe trieb, und senkte sie dann wieder unter den Ausgangswert, als das Friedensabkommen in Kraft trat. So schnell hat sich Goldmans eigene Prognose in diesem Jahr verändert, und diesem Teil sollten Anleger am meisten Aufmerksamkeit schenken.
Der aktuelle Wert von 15 % ist die beste heutige Schätzung von Goldman und keine Zahl, die Bestand haben wird, wenn sich die Energiemärkte oder die Arbeitsmarktdaten erneut drehen.
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