Bill Ackman veröffentlichte am 15. Mai auf Er beschrieb, dass das Unternehmen eine „höchst überzeugende Bewertung“ habe. Er sagte, er habe im Februar mit dem Kauf begonnen.
Als die Einreichung einging, hatte die Position am Ende des ersten Quartals einen Wert von etwa 2,09 Milliarden US-Dollar. Und die Gründe, warum Ackman es gekauft hat, sind konkreter als die meisten anderen Hedgefonds Offenlegungen neigen dazu.
Was Ackman kaufte und mit welchen genauen Begriffen er es beschrieb
Pershing Square Capital Management gab den Besitz von rund 5,65 Millionen Aktien von bekannt Microsoft in seiner 13F-Einreichung für das erste Quartal 2026. Der Wert der Beteiligung betrug am Ende des ersten Quartals etwa 2,09 Milliarden US-Dollar und war bis zum Handelsende am 15. Mai auf etwa 2,3 Milliarden US-Dollar gestiegen, bestätigte CNBC.
Ackman begann im Februar mit der Anhäufung von Aktien, nachdem die Microsoft-Aktie nach dem Ergebnisbericht für das zweite Geschäftsquartal gefallen war. Seine genaue Erklärung für den Einstiegszeitpunkt: „Wir konnten unsere Position bei einer Bewertung des 21-fachen der erwarteten Gewinne etablieren, was weitgehend dem Marktmultiplikator entspricht und deutlich unter dem Handelsdurchschnitt von Microsoft der letzten Jahre liegt“, so Ackman schrieb auf X.
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Dieser Bewertungsrahmen ist der Kern der These. Mit dem 21-fachen der erwarteten Gewinne lag Microsoft in etwa auf einer Linie mit dem breiteren Markt, eine ungewöhnliche Position für eines der dominantesten Software-Franchise-Unternehmen der Welt. Ackmans Argument ist, dass der Markt die Aktie falsch bewertet hat, indem er sich auf kurzfristige Ausgabensorgen und nicht auf die langfristige Ertragsentwicklung des zugrunde liegenden Unternehmens konzentriert hat.
Warum Ackman Azure und M365 Copilot als die beiden Säulen des Investitionsarguments ansieht
Ackman beschrieb Microsofts Investitionsthese in Bezug auf zwei spezifische Produktlinien. Das erste ist Azurblaudie Cloud-Computing-Plattform von Microsoft, die seiner Meinung nach davon profitiert hat, dass Unternehmen ihre Rechenlasten online verlagern, ein Trend, der sich jetzt noch beschleunigt KI integriert sich in Unternehmensabläufe. Das zweite ist Microsoft 365, das seiner Meinung nach tief in die Arbeitsabläufe des Unternehmens eingebettet ist und zwar auf eine Art und Weise, die für die Konkurrenz nur schwer zu reproduzieren ist.
Er nannte insbesondere Copilot, den KI-Assistenten, den Microsoft für 30 US-Dollar pro Benutzer und Monat in seine Produkte integriert hat, und Azure Foundry, das es Entwicklern ermöglicht, Anwendungen mithilfe von KI-Modellen über die Cloud-Infrastruktur von Azure zu erstellen. Er argumentierte, dass die hohen Kapitalausgaben im Zusammenhang mit KI eine notwendige Investition seien, die in der Zukunft zu einem erheblichen Umsatzwachstum führen könne, und kein Zeichen undisziplinierter Ausgaben seien.
Ackman sagte außerdem, dass der Markt Microsoft seine Beteiligung an OpenAI noch nicht vollständig gewürdigt habe, was er als zusätzlichen eingebetteten Wert ansehe, den der Aktienkurs nicht vollständig widerspiegele, so Ackman 24/7 Wall St.
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Wie die Microsoft-Wette zu Ackmans Muster in Bezug auf KI-verknüpfte Technologie passt
Ackman zog eine explizite Parallele zwischen dem Microsoft-Kauf und früheren Pershing-Square-Wetten auf Alphabet, Amazon und Meta in Zeiten, in denen diese Aktien mit Skepsis gegenüber ihren KI-Strategien konfrontiert waren. In jedem Fall war die These dieselbe: Der Markt konzentrierte sich zu sehr auf kurzfristige Ausgaben und hatte kein ausreichendes Vertrauen in die langfristige Ertragskraft von Unternehmen mit dominanten Wettbewerbspositionen.
Die Position von Microsoft war nicht die einzige wesentliche Portfolioänderung im Q1-Dokument. Pershing Square trennte sich vollständig von seiner Beteiligung an Hilton Hotels und reduzierte seinen Anteil an Alphabet deutlich. Diese Rotation von Hilton und Alphabet zu Microsoft deutet auf eine bewusste Neupositionierung hin zu dem hin, was Ackman als eine attraktivere langfristige KI-Infrastruktur-Wette ansieht.
Ackman wies außerdem darauf hin, dass Microsoft zu einer Kernbeteiligung an Pershing Square USA geworden sei, seinem neuen geschlossenen Fonds, der am 1. Januar 2017 aufgelegt wurde New Yorker Börse letzten Monat. Das bedeutet, dass die Microsoft-These nun gleichzeitig in zwei separate Ackman-Vehikel eingebettet ist, ein Zeichen der Überzeugung, das über einen taktischen Handel hinausgeht, so die Aussage GuruFocus.
Schlüsselzahlen aus der Offenlegung von Microsoft für das erste Quartal 2026 von Pershing Square:
- Gekaufte Aktien: etwa 5,65 Millionen Microsoft-Aktien, laut 13F-Einreichung für das erste Quartal 2026 am 15. Mai CNBC
- Positionswert am Ende des ersten Quartals: ca. 2,09 Milliarden US-Dollar; bis zum Handelsschluss am 15. Mai auf etwa 2,3 Milliarden US-Dollar gestiegen, CNBC bestätigte
- Einstiegsbewertung: 21-faches erwartetes Ergebnis, von Ackman als „im Großen und Ganzen im Einklang mit dem Marktmultiplikator“ beschrieben. CNBC bemerkte
- Kaufbeginn: Februar 2026, nach dem Ausverkauf von Microsoft nach den Ergebnissen des zweiten Quartals Barrons
- Schlüsselelemente der These: Azure-Cloud-Wachstum, M365 Copilot für 30 $/Benutzer/Monat, Azure Foundry, OpenAI-Anteil nicht vollständig bewertet, Barrons bestätigt
- Weitere Änderungen im ersten Quartal: Pershing Square verließ Hilton vollständig und reduzierte seinen Alphabet-Anteil stark. Barrons notiert
- Neuer Fonds: Laut Angaben ist Microsoft auch eine Kernbeteiligung an Pershing Square USA, dem geschlossenen Fonds von Ackman, der letzten Monat an der NYSE debütierte GuruFocus
Was Ackmans Microsoft-Beteiligung für Anleger bedeutet, die die Aktie beobachten
Nach der Offenlegung stiegen die Microsoft-Aktien im frühen Handel am 15. Mai. Diese unmittelbare Reaktion spiegelt wider, was passiert, wenn ein bekannter wertorientierter Investor mit einer Erfolgsbilanz konzentrierter Wetten eine Aktie, die unter Druck stand, öffentlich validiert. Aber die wichtigere Lektüre ist, was die These darüber sagt, wo Ackman glaubt, dass sich Microsoft in seinem Zyklus befindet.
Ein 21-facher Gewinneinstiegspunkt bei Microsoft ist keine Wette auf ein Unternehmen in der Frühphase. Es ist eine Wette, dass ein dominantes, tief verwurzeltes Unternehmenssoftware- und Cloud-Franchise von einem Markt falsch bewertet wurde, der sich zu sehr auf die Kosten von KI-Investitionen und nicht auf die damit erzielten letztendlichen Einnahmen konzentriert. Ackmans Vergleich mit seinen Alphabet-, Amazon- und Meta-Trades während ähnlicher Phasen der Skepsis legt nahe, dass er dies als ein wiederholbares Muster und nicht als isolierte Beobachtung ansieht.
Ob die These aufgeht, hängt in erster Linie von zwei Variablen ab: ob Azure weiterhin die Cloud übernimmt Marktanteil da Unternehmen die KI-Einführung beschleunigen und ob M365 Copilot die Art von Monetarisierung pro Sitzplatz bei 30 US-Dollar pro Monat erreicht, die die von Microsoft zugesagten KI-Infrastrukturausgaben rechtfertigen würde. Beide Fragen werden in jedem weiteren Ergebnisbericht teilweise beantwortet. Ackman hat signalisiert, dass er bereit ist, auf diese Antworten zu warten, da ein Kapital von etwa 2 Milliarden US-Dollar auf dem Tisch liegt.
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