Ethereum ist diese Woche um weitere 10,2 % gefallen, wobei das ETH/BTC-Verhältnis auf 0,0275 gesunken ist, und Market Maker Wintermute bezeichnet ETH nun rundweg als „nicht den richtigen Vermögenswert für dieses Makro“, da die Renditen und die Inflation steigen.
Zusammenfassung
- Wintermute sagt, ETH sei „nicht der richtige Vermögenswert für dieses Makro“, da die Realrenditen steigen und die Inflation wieder anzieht.
- ETH ist diese Woche um 10,2 % gefallen, wobei das ETH/BTC-Paar 0,0275 durchbrochen hat, da sowohl der Spot- als auch der Derivatemarkt unterdurchschnittlich abgeschnitten haben.
- Das Unternehmen warnt auch davor, dass eine direkte Long-Position bei BTC darauf wette, dass die Institute steigende Renditen von Staatsanleihen ignorieren und wieder an Größe gewinnen werden.
Laut einer Mitteilung, die über Branchenkanäle geteilt und von WuBlockchain zusammengefasst wurde Xsagt Wintermute, Ethereums (ETH) Der jüngste wöchentliche Rückgang um 10,2 % setzt ein Muster der Underperformance „sowohl auf den Spot- als auch auf den Derivatemärkten“ fort, wobei das ETH/BTC-Verhältnis auf 0,0275 drückt, während Händler sich von der Smart-Contract-Beta in sicherere Ecken des Kryptokomplexes verlagern. Das Urteil des Unternehmens ist klar: „ETH ist nicht der richtige Vermögenswert für dieses Makro“, und verweist auf ein Umfeld steigender Treasury-Renditen, erneuter Inflationssorgen und einen Markt, der Hard-Asset-Narrative und Cashflow-Klarheit gegenüber langfristigen Technologiewetten belohnt.
Die makroökonomische Einschätzung von Wintermute besagt, dass Kryptowährungen jetzt eher wie eine High-Beta-Erweiterung des Aktien- und Kreditrisikos gehandelt werden und dass das aktuelle Regime – wieder anziehende Inflationsdrucke, klebrigere Realrenditen und überfüllte Geschäfte – zulässt KI und Wachstumsaktien – ist feindselig gegenüber Vermögenswerten, deren Gewinn noch in weiter Ferne liegt. Ethereum, dessen Kern-Bullen-Szenario auf dem künftigen Gebührenwachstum von DeFi, realen Vermögenswerten und L2-Aktivitäten beruht, passt zu diesem „langfristigen“ Profil, und das Fehlen eines entscheidenden Anstiegs der On-Chain-Nutzung macht es besonders anfällig, wenn die Diskontsätze steigen. Jüngste technische Arbeiten deuten auf eine unruhige, bereichsgebundene ETH mit nur „gemessenem Optimismus“ in Richtung Niveaus wie 2.300 US-Dollar hin und warnen davor, dass der rückläufige MACD und die fragile Unterstützung um die Tiefstwerte von 2.000 US-Dollar den Weg nach oben bestenfalls chaotisch machen könnten.
Auch bei Bitcoin ist Wintermute kaum auf dem Vormarsch. Das Unternehmen weist darauf hin, dass eine direkte Long-Position bei BTC auf dem aktuellen Niveau faktisch eine makroökonomische Wette darstellt, dass institutionelle Anleger trotz höherer Renditen und einer immer noch unsicheren Inflationsentwicklung wieder in die Kassa- und ETF-Märkte zurückkehren werden – etwas, das ihrer Meinung nach „schwierig“ sein könnte, bis die Märkte die sich verändernden Rahmenbedingungen vollständig verdaut haben und der KI-Handel Anzeichen einer Abkühlung zeigt. In früheren Berichten argumentierte Wintermute, dass KI-gebundene Aktien und Token „kontinuierlich verfügbare Marktmittel absorbieren“ und Kryptowährungen in einer „Preisfindung mit hoher Volatilität und geringer Spot-Nachfrage“ zurückbleiben, da US-Verkäufe und ETF-Abflüsse spürbar sind.
Diese Ansicht passt zum breiteren Ausblick des Unternehmens für 2026, wo es den klassischen vierjährigen Kryptozyklus bereits für „beendet“ erklärt und durch ein Regime ersetzt hat, das von institutionellen Kapitalflüssen und Produktschienen wie ETFs und Digital Asset Trusts dominiert wird. In diesem Rahmen reichen weder halbierende Narrative noch inkrementelle Protokoll-Upgrades aus; Was zählt, ist, ob ETF-Mandate ausgeweitet werden, ob große Allokatoren beschließen, BTC wieder als Makrosicherheit zu behandeln, und ob die Sekundärmarkt- und Token-Launch-Aktivität („DAT-Aktivität“) tatsächlich zunimmt.
Zur Zeit, WintermuteDie Botschaft von ist, dass Kryptowährungen in einer schwierigen makroökonomischen Gegenströmung stecken bleiben: Liquidität ist vorhanden, aber sie entscheidet sich für KI und Aktien; Die Renditen steigen, wodurch langfristige Krypto-Wetten weniger attraktiv werden. und die strukturellen Zuflüsse sowohl in BTC als auch in ETH sind gedämpft. In dieser Mischung ist ETH aufgrund seiner Kombination aus Duration, noch unbewiesenem Gebührenwachstum und nachlassender narrativer Dynamik in ihren Worten „nicht der richtige Vermögenswert für dieses Makro“, während selbst BTC-Long-Positionen tatsächlich den Anleihenmarkt schwinden lassen und darauf wetten, dass die institutionelle Risikobereitschaft sich wieder digitalen Vermögenswerten zuwendet, bevor etwas auf den traditionellen Märkten zusammenbricht.
