Gold wird manchmal ignoriert, bis es nicht mehr ignoriert wird.
Seit Jahrzehnten Privatanleger haben es als den Vermögenswert behandelt, den sie kaufen, nachdem das Schlimmste bereits passiert ist. Aktienkrater, der Dollar schwankt, ein Krieg bricht aus und plötzlich erinnert sich jeder daran, dass irgendwo in einem Tresor Barren liegen, die nichts weiter tun, als ihren Wert zu halten.
Dieses Muskelgedächtnis ist Anfang 2026 kaputt gegangen.
Als Ende Februar der Krieg zwischen den USA und dem Iran ausbrach, hätte der Goldpreis höher steigen müssen. Stattdessen brach es ein.
Demnach ist der Goldbarren seit Kriegsbeginn um etwa 14 % gesunken Bloomberg.
Der Grund ist eine der frustrierenderen Ironien dieses Konflikts. Die Energiepreise stiegen. Der Dollar wurde zum sicheren Hafen der Welt. Die Inflationserwartungen stiegen. Der Federal Reserve Die meisten seiner geplanten Zinssenkungen wurden aufgegeben.
All das war Gift für einen Vermögenswert, der keine Zinsen zahlt und in Dollar bewertet wird. Goldinvestoren, die sich für die „Kriegsabsicherung“-These entschieden hatten, mussten 12 Wochen lang zusehen, wie ihre Position abschwächte.
Dann öffnete Präsident Donald Trump am 20. Mai seinen Mund und der Handel drehte sich innerhalb eines Nachmittags.
Was das Iran-Update des Weißen Hauses für Gold bedeutet
Präsident Donald Trump sagte Reportern am 20. Mai, dass die USA sich in der „Endphase“ mit dem Iran befänden – eine Sprache, die zu keinem Zeitpunkt des zwölfwöchigen Konflikts verwendet wurde.
Demnach stieg Gold im Tagesverlauf um bis zu 1,6 % und kletterte wieder auf die Marke von 4.540 $ pro Unze Bloomberg. Der Dollar rutschte ab. Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen gingen zurück. Öl ist gesunken. Die Aktien erholten sich.
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Diese Kombination ist das Musterbeispiel für eine Goldrallye, und die Händler haben sofort darauf reagiert.
Die genaue Formulierung des Präsidenten ging weiter als von Marktbeobachtern erwartet. „Wir werden sehen, was mit dem Iran passiert“, sagte er und fügte hinzu, dass eine Einigung erzielt werde oder „wir einige Dinge tun werden, die ein bisschen schlimm sind, aber hoffentlich wird das nicht passieren“, heißt es in einem Poolbericht des Weißen Hauses Bloomberg angegeben.
Übersetzung für Portfolio-Inhaber: Die Regierung geht davon aus, dass dies mit einem Deal endet und nicht mit einer weiteren militärischen Eskalation.
Ich habe die Reaktion von Gold während dieses Krieges genau beobachtet und am Mittwoch, dem 20. Mai, gab es den saubersten „Friedenshandel“, den der Markt seit Beginn des Konflikts verzeichnet hat. Jeder Input, der sich im März und April negativ auf den Goldpreis auswirkte, änderte in derselben Sitzung die Richtung.
Goldbarren waren fast drei Monate lang ein harter Schlag, doch am 20. Mai kam es zum ersten richtigen Gegenschlag.
Warum Gold während des Iran-Krieges Probleme hatte
Die Geschichte der Underperformance von Gold ist eigentlich eine Geschichte über alles, was Gold nicht ist.
Zu Beginn des Krieges stieg der Ölpreis von etwa 75 US-Dollar pro Barrel auf einen Höchststand von über 115 US-Dollar Handelswirtschaft Daten. Dieser Ölschock sorgte direkt für Schlagzeilen Inflation. Die Inflationserwartungen stiegen. Und die Fed, von der erwartet worden war, dass sie die Zinssätze im Jahr 2026 viermal senken würde, reduzierte ihre geplanten Zinssenkungen bis Anfang April auf nur eine.
Höhere Zinssätze sind der natürliche Feind von Gold. Goldbarren zahlen keine Zinsen. Wenn Sie mit Treasuries 4 % oder mehr verdienen können, ist das der Fall Opportunitätskosten Das Halten eines nicht nachgebenden Metalls steigt.
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Der Dollar machte die Sache noch schlimmer. Der Greenback wurde im März und April zum dominierenden sicheren Hafen, wobei der Dollar-Index zeitweise deutlich über 99 kletterte. Handelswirtschaft notiert. Da der Goldpreis in Dollar angegeben wird, senkt ein stärkerer Dollar automatisch den Preis.
Ich habe die Zahlen mit der Entwicklung des Dollars während des Konflikts verglichen, und die Korrelation ist fast mechanisch. Jedes Mal, wenn Trump eskalierte, fiel der Goldpreis innerhalb weniger Stunden. Jedes Mal, wenn Iran eine Frist ablehnte, geschah dasselbe.
Dies ist seit Ende Februar die Gold-Zeitleiste.
Die brutalen 12 Wochen von Gold
- 28. Februar: Krieg beginnt; Demnach liegt Gold bei etwa 5.300 US-Dollar pro Unze Handelswirtschaft.
- Marsch: Schlimmster monatlicher Rückgang seit 2008, als der Dollar stark anstieg, Handelswirtschaft bestätigt.
- 7. April: Fällt um fast 4.620 US-Dollar, nachdem Trump sein Ultimatum „den Tod der gesamten Zivilisation“ ausgesprochen hat, heißt es Handelswirtschaft.
- 19. Mai: Stabilisiert sich vor Trumps Kehrtwende in der Nähe von 4.500 US-Dollar, Bloomberg Berichte.
- 20. Mai: Steigt bis zu 1,6 % gegenüber dem Kommentar „Endphase“, Bloomberg Notizen.
Das sind ungefähr 800 US-Dollar pro Unze, die in 12 Wochen für eines der klassischen Krisenvermögenswerte der Welt verdunstet sind.
Was ein Fed-Pivot für Ihre Goldposition bedeutet
Der Grund dafür, dass dies für Ihr Portfolio wichtig ist, liegt in einer Zahl: der erwarteten Entwicklung der Federal Funds Rate.
Als der Krieg begann, ging man davon aus, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2026 viermal senken würde. Bis Anfang April war dies laut Berichten auf eine einzige erwartete Senkung bis zum Jahresende zusammengebrochen Handelswirtschaft Marktdaten. Goldman Sachs hat inzwischen seine umfassendere Prognose für den Aktienmarkt bis 2035 verlängert, aber die kurzfristige Zinsentwicklung bleibt die dominierende Variable für nicht renditestarke Vermögenswerte wie Gold.
Wenn der Krieg endet und die Straße von Hormus wieder geöffnet wird, kehrt sich die Situation um. Öl fällt. Die Inflationsdrucke sinken. Die Fed erhält Deckung zur Lockerung. Die Renditen der Staatsanleihen sinken. Der Dollar wird schwächer.
Und Gold, das 12 Wochen lang bei jeder dieser Variablen verloren hat, beginnt bei jeder einzelnen davon zu gewinnen.
Diese Rechnung ist der Grund, warum SPDR Gold Shares (GLD), das beliebteste Vehikel, das Privatanleger zum Halten von Gold nutzen, verzeichnete erneute Zuflüsse. Die Nettozuflüsse innerhalb von fünf Tagen waren positiv und beliefen sich auf rund 523 Millionen US-Dollar. ETFdb notiert.
Für alltägliche Anleger ergibt sich folgende praktische Auswirkung. Der 12-Wochen-Rückgang von Gold war möglicherweise kein Urteil über seine langfristige Rolle in einem Portfolio. Möglicherweise war es einfach das falsche Asset für das falsche Makro-Setup.
Wenn das Makro umgedreht wird, wird auch das Asset umgedreht.
Die langfristige Nachfrage nach Gold ging während des Krieges nie zurück. Demnach kaufte die People’s Bank of China allein im März 160.000 Unzen Gold Handelswirtschaft. Derartige Käufe der Zentralbanken gaben dem Metall einen Boden, selbst als westliches institutionelles Geld floh.
Das Gebot war immer da. Es ist einfach untergegangen.
Unterdessen haben zwei große Vermögensverwalter kürzlich Investitionen in Silber ausgesetzt, was daran erinnert, dass der Handel mit Edelmetallen noch lange nicht beigelegt ist.
Was ich mir als nächstes zum Thema Gold und Iran ansehe
Nichts ist unterschrieben.
Der Kommentar von Präsident Trump zur „Endphase“ ist keine Ankündigung eines Waffenstillstands. Es geht darum, wie die Regierung das Endspiel sieht. Das tatsächliche Abkommen muss, falls es zustande kommt, noch ein iranisches Regime freisprechen, das die amerikanischen Bedingungen wiederholt abgelehnt hat, einschließlich eines 15-Punkte-Friedensplans Anfang des Jahres. Handelswirtschaft gemeldet.
Was ich am meisten beobachte, ist die Straße von Hormus. Ungefähr ein Fünftel der weltweiten täglichen Ölversorgung wird über sie transportiert. Bis die Tanker wieder frei fahren können, bleibt die Kette von Öl, Inflation, Fed und Dollar, die Gold zermalmt hat, intakt.
Der andere Hinweis ist der Dollar-Index. Sollte es weiterhin unter 98 fallen, bestätigt das, dass das Streben nach einem sicheren Hafen nachlässt. Gold tendiert dazu, dieser Bewegung mit einer Verzögerung von ein oder zwei Handelssitzungen zu folgen.
Für Anleger, die den gesamten Rückgang um 14 % durchgehalten haben, war der 20. Mai das erste wirklich hoffnungsvolle Band seit drei Monaten. Ob es dabei bleibt, hängt davon ab, was Präsident Trump unter „bösartig“ versteht und ob der Iran ihm glaubt.
Beim Gold im Jahr 2026 ging es nie um den Krieg. Es ging um alles, was danach kommt.
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