Salesforce hat einen Großteil des vergangenen Jahres damit verbracht, Investoren davon zu überzeugen, dass die nächste Version der Unternehmenssoftware darauf aufbauen wird KI Agenten. Eine neue bärische Note besagt, dass der Geschichte noch eine härtere Prüfung bevorsteht.
Salesforce (CRM) meldete einen Rekord erstes GeschäftsquartalDies gibt den Bullen genügend Zahlen, auf die sie verweisen können, ohne die Wachstumsdebatte völlig zum Schweigen zu bringen. Das Unternehmen gab bekannt, dass der Umsatz im Quartal, das am 30. April endete, im Vergleich zum Vorjahr um 13 % und währungsbereinigt um 12 % auf 11,1 Milliarden US-Dollar stieg.
Das Unternehmen meldete außerdem eine aktuelle verbleibende Leistungsverpflichtung in Höhe von 33,6 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr und 13 % bei konstanten Wechselkursen. Der verwässerte GAAP-Gewinn stieg um 52 % auf 2,42 US-Dollar pro Aktie, während der Non-GAAP-Gewinn um 50 % auf 3,88 US-Dollar pro Aktie stieg.
In einer Mitteilung der Bank of America an TheStreet bekräftigte Analyst Tal Liani die Einstufung von Salesforce als „Underperform“ und behielt das Kursziel des Unternehmens von 160 US-Dollar bei. Basierend auf dem in der Notiz aufgeführten Aktienkurs von 177,51 US-Dollar impliziert dieses Ziel einen Abwärtstrend von etwa 9,9 %.
Laut BofA scheint das Salesforce-Wachstum immer noch gedämpft zu sein
Die BofA konzentrierte sich mehr auf den von hier aus angedeuteten Weg als auf das Berichtsquartal. Das Unternehmen beschrieb das Quartal als weitgehend uninspirierend, mit einem cRPO-Wachstum von 13 % bei konstanten Wechselkursen und einem Umsatzwachstum von 12 % bei konstanten Wechselkursen, beides im Einklang mit Wall Street Erwartungen.
Die organische Wachstumslinie gibt Anlass zu größerer Sorge, da sie nach der Abschaffung von Informatica gedämpfter aussah.
BofA gab an, dass der organische Umsatz (ohne Informatica) währungsbereinigt um 7,1 % im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sei, während die Prognose für das zweite Quartal eine rückwirkende Beschleunigung im zweiten Halbjahr impliziere.
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Der KI-Vorstoß von Salesforce bleibt das stärkste Gegenargument des Unternehmens. Vorsitzender und CEO Marc Benioff nannte agentische KI „die größte Wachstumschance“ für Salesforce und seine Kunden, während das Unternehmen sagte, dass der jährliche wiederkehrende Umsatz von Agentforce und Data 360 fast 3,4 Milliarden US-Dollar erreichte.
In dieser Zahl waren 1,2 Milliarden US-Dollar an Agentforce enthalten ARR205 % mehr als im Vorjahr, und 1,1 Milliarden US-Dollar an Informatica Cloud ARR.
Salesforce gab außerdem an, bisher 3,8 Milliarden Agentic Work Units über Agentforce und Slack bereitgestellt zu haben, wobei diese Zahl im Vergleich zum Vorquartal um 111 % gestiegen ist.
Das Unternehmen gab außerdem an, dass in diesem Quartal mehr als die Hälfte der Agentforce- und Data 360-Buchungen von bestehenden Kunden stammten. Das Unternehmen sagte außerdem, dass die Buchungen von Agentforce One Edition und Agentforce for Apps, Premiumprodukten im Zusammenhang mit Vertrieb und Service, im Vergleich zum Vorjahr um fast 60 % gestiegen seien.
Die Dynamik von Agentforce hat die Debatte nicht beendet
Die BofA fand immer noch Gründe, vorsichtig zu bleiben. Das Unternehmen sagte, dass die frühe Einführung durch Flex-Angebote unterstützt wurde, während der ARR von Data 360 im Vergleich zum Vorquartal um 5 % auf 2,2 Milliarden US-Dollar stieg.
Das Problem besteht aus Sicht der BofA darin, dass die reifen Teile des Unternehmens zu langsam vorankommen. In der Mitteilung heißt es, dass Agentforce Apps, die etwa 65 % des Umsatzes ausmachen, im Vergleich zum Vorquartal nur um 0,3 % gewachsen sind und in den letzten drei Quartalen ein sequenzielles Wachstum von 0 % bis 2 % verzeichnet haben.
Das Unternehmen gab außerdem an, dass die Schwäche bei Commerce und Tableau anhält, was sich in der entsprechenden cRPO-Wachstumsprognose von Salesforce für das zweite Quartal von 13 % bei konstanten Wechselkursen widerspiegelt.
Das gibt dem KI-Übergang mehr Gewicht. Salesforce beschreibt Agentforce als eine Möglichkeit für Unternehmen, diese zu erstellen und bereitzustellen KI-Agenten das auf Eingaben reagieren, Entscheidungen treffen und autonom über alle Geschäftsfunktionen hinweg Maßnahmen ergreifen kann.
Salesforce hat außerdem erklärt, dass seine KI-Produkte zusätzliche Risiken in Bezug auf Akzeptanz, Governance, Genauigkeit, Rechenkosten, rechtliche Haftung und Wettbewerb mit sich bringen. Die Besorgnis der BofA geht noch einen Schritt weiter: Das Unternehmen warnt davor, dass Agenten-KI das platzbasierte Monetarisierungsmodell unter Druck setzen könnte, das in der Vergangenheit die Expansion von Salesforce vorangetrieben hat.
Die Salesforce-Aktie hat immer noch eine höhere Messlatte
Die Margen boten im Quartal etwas Hilfe. Salesforce meldete ein Non-GAAP operative Marge von 34,8 %, und die BofA gab an, dass sie ihre Schätzung um 140 Basispunkte übertraf, unterstützt durch den Zeitpunkt der Ausgaben.
Der Bewertungsaufruf spiegelt diese Vorsicht wider. BofA sagte, dass ihr Kursziel von 160 US-Dollar auf dem Neunfachen ihres Unternehmenswerts im Kalenderjahr 2027 basiert freier Cashflow Schätzungsweise am unteren Ende des Software-Peer-Durchschnittsbereichs von 8-mal bis 14-mal.
Salesforce erwirtschaftet immer noch hohe Gewinne, gibt den Aktionären Bargeld zurück und baut ein großes KI-Geschäft auf. Die Botschaft der BofA lautet, dass Anleger möglicherweise klarere Beweise dafür benötigen, dass diese KI-Gewinne das Kernwachstum wieder ankurbeln können, bevor die Aktie ein höheres Vielfaches verdient.
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