Jede Rekordbewertung ist in Wirklichkeit eine Wette auf eine Geschichte, die es noch nicht gegeben hat.
Der Preis ist der einfache Teil. Eine Bank wählt eine Zahl aus, druckt sie auf ein Deckblatt und der Markt entscheidet, ob die Zukunft dahinter glaubwürdig ist. Meistens ist die Geschichte langweilig. Ein Softwareunternehmen wächst jährlich um 20 %, die Underwriter schlagen ihm ein bekanntes Vielfaches drauf und niemand schreibt einen Philosophieaufsatz über das Deckblatt.
Hin und wieder wird die Geschichte so groß, dass die Zahl nicht mehr nach Finanzen, sondern nach Science-Fiction klingt. Das ist normalerweise der Moment Privatanleger Sie befinden sich auf der Außenseite und beobachten, wie die Institutionen die guten Sachen zerteilen, während der Rest von uns am nächsten Morgen darüber liest.
Diesmal ist es anders und nicht in der Art und Weise, wie der Ausdruck normalerweise missbraucht wird. Die Zahlen sind real. Sie sind sich einfach nicht einig.
Weltraumforschungstechnologien, besser bekannt als SpaceX (SPCX) ist dabei, den Preis für den größten Börsengang der Geschichte festzulegen, und ausnahmsweise hat das Unternehmen einen Platz für normale Käufer freigehalten. Auch die Bank, die den Deal durchführte, hat etwas Ungewöhnliches getan. Es hat seinen Namen hinter eine so große Zahl gestellt, dass die einzige ehrliche Möglichkeit, ihn zu verteidigen, darin besteht, auf ein Unternehmen zu wetten, das SpaceX vor einem Jahr noch nicht einmal besaß.
Worauf Goldman Sachs tatsächlich setzt
Goldman Sachs (GS) ist der führende Banker des Angebots, gefolgt von Morgan Stanley (MS), Bank of America (BAC), Citigroup (C) und JPMorgan Chase (JPM), entsprechend CNBC.
Die Begriffe sind unverblümt. SpaceX plant, 555,6 Millionen Klasse-A-Aktien zu einem festen Preis von je 135 US-Dollar zu verkaufen, wodurch etwa 75 Milliarden US-Dollar eingesammelt werden und das Unternehmen einen Wert von nahezu 1,77 Billionen US-Dollar erhält. Die Erhöhung sei „mehr als dreimal so groß wie Alibabas Rekordnotierung im Jahr 2014“, heißt es CNBC.
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Bleiben Sie einen Moment bei dieser Einschätzung. Mit 1,77 Billionen US-Dollar würde SpaceX mehr wert sein als jedes andere Unternehmen auf dem öffentlichen Markt S&P 500 außer einer kleinen Handvoll Megacaps, darunter Nvidia (NVDA) und Apple (AAPL), ein Meilenstein, der bereits Aufmerksamkeit erregte, als der Raketenhersteller im Frühjahr erstmals vertrauliche Unterlagen einreichte.
Wie rechtfertigt eine Bank also eine so hohe Zahl, wenn ein Unternehmen trotzdem Geld verliert? Es wechselt das Thema von Raketen zu künstlicher Intelligenz.
Goldman geht davon aus, dass SpaceX KI Demnach wird die Einheit ihren Umsatz bis 2030 um etwa das Hundertfache steigern, von 3,2 Milliarden US-Dollar auf 322 Milliarden US-Dollar 24/7 Wall St. Diese einzelne Prognose leistet den Großteil der Schwerstarbeit. Der Fall stützt sich auf die Behauptung im eigenen Prospekt von SpaceX, dass die KI-Abteilung einen Markt von 26,5 Billionen US-Dollar anspricht, was die rund 2 Billionen US-Dollar, die in der Einreichung für Starlink und das Startgeschäft zusammen vorgesehen sind, in den Schatten stellt 24/7 Wall St.
Wenn man die KI-Mathematik weglässt, ist die Tonhöhe immer noch beeindruckend. Ein Ticker kauft das dominierende Satelliten-Internetgeschäft auf dem Planeten, eine Startoperation mit umfangreichen Regierungsverträgen und etwas, das einer „Kaufoption auf xAI und Mars“ gleichkommt, heißt es Yahoo Finanzen. Die Bank verkauft kein Raketenunternehmen. Es verkauft die Zukunft zum heutigen Preis.
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Das Problem beim Verkauf der Zukunft besteht darin, dass andere Leute Ihre Berechnungen überprüfen können.
Der Bewertungsexperte der New York University, Aswath Damodaran, führte seine eigene Discounted-Cashflow-Analyse durch und bezifferte den beizulegenden Zeitwert näher auf 1,22 Billionen US-Dollar, was etwa 30 % unter dem Zielwert liegt Yahoo Finanzen.
Die unabhängige Schätzung von Morningstar lag mit rund 780 Milliarden US-Dollar sogar noch darunter. Vermögen gemeldet. Und derselbe Prospekt mit dem Ziel von 1,77 Billionen US-Dollar offenbarte auch einen Nettoverlust von 4,28 Milliarden US-Dollar allein im ersten Quartal 2026. Yahoo Finanzen notiert.
Wenn ich die drei Zahlen nebeneinander lege, ist die Spanne die ganze Geschichte.
- Das Ziel der Underwriter liegt bei 135 US-Dollar pro Aktie und liegt bei fast 1,77 Billionen US-Dollar pro Aktie CNBC.
- Laut Damodarans Discounted-Cashflow-Modell liegt der beizulegende Zeitwert bei etwa 1,22 Billionen US-Dollar Yahoo Finanzen.
- Die unabhängige Schätzung von Morningstar lag mit knapp 780 Milliarden US-Dollar am niedrigsten. Vermögen gemeldet.
Es gibt auch eine Governance-Falte. Selbst nach dem Verkauf von Aktien im Wert von 75 Milliarden US-Dollar behält Musk demnach mehr als 82 % der Stimmrechte durch Super-Voting-Aktien CNBC. Öffentliche Aktionäre kaufen das Aufwärtspotenzial und fast keine Kontrolle.
Wie Stamminvestoren in den SpaceX-Börsengang einsteigen können
Hier ist der Teil, der diesen Deal persönlich macht.
SpaceX hat bis zu 30 % des Angebots für Einzelhandelskäufer reserviert, etwa das Dreifache des Anteils, den Einzelpersonen normalerweise erhalten. Treue sagte. Bei einer Kapitalerhöhung von 75 Milliarden US-Dollar handelt es sich um echtes Geld, das auf normale Konten und nicht auf Hedgefonds fließt.
Die Maklerunternehmen reagierten schnell, um die Tür zu öffnen. Treue macht das Börsengang verfügbar für „jeden Kunden mit einem Retail-Brokerage-Konto im Wert von 2.000 US-Dollar oder mehr“ Treue sagte, niedriger als der Mindestbetrag, der bei früheren Angeboten bis zu 500.000 US-Dollar betrug. Charles Schwab (SCHW) erfordert ein Vermögen von mindestens 100.000 US-Dollar, während Robinhood Markets (HAUBE), SoFi Technologies (SOFI) und E*Trade legen kein Minimum fest, Ich suche Alpha gemeldet.
Die Mechanik ist einfach, aber gnadenlos. Sie geben eine unverbindliche Interessensbekundung ab, bestätigen diese nach den Angebotspreisen und warten dann auf Ihre Zuteilung. Verkaufen Sie innerhalb der ersten 15 Tage und Fidelity markiert Sie als Flipper, was ein sechsmonatiges Verbot zukünftiger Angebote nach sich zieht Yahoo Finanzen.
Wo meine Analyse vor dem 12. Juni landet
Verstehen Sie vor dieser Woche, was Sie eigentlich kaufen sollen.
Sie schätzen eine Raketenfirma nicht. Der Festpreis von 135 US-Dollar bedeutet, dass es keine Verhandlungsspanne und keine Soft-Open-Aktion gibt, bei der die Nachfrage stillschweigend die Zahl festlegt. Sie kaufen entweder Goldmans Wette auf die KI-Einheit oder warten darauf, dass der öffentliche Markt sie testet.
Meine Analyse ist, dass die Markteinführung und das Starlink-Geschäft eine seriöse Bewertung unterstützen können. Sie können dies nicht alleine unterstützen. Fast alles über etwa 1 Billion US-Dollar ist die Geschichte der künstlichen Intelligenz, und diese Geschichte ist eine Prognose, keine Erfolgsbilanz.
Schauen Sie sich also die erste Handelswoche an. Beobachten Sie, ob sich der KI-Umsatzanstieg in den folgenden Quartalen tatsächlich zeigt. Auf der Titelseite haben Sie bereits erfahren, was die Bank glaubt. Am 12. Juni kann der Rest von uns entscheiden, ob wir es auch glauben.
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