TKO Group Holdings (TKO) lieferte ein Viertel, das im Allgemeinen bietet Wall Street viel zu schätzen.
Umsatz stieg um 26 %. Der Nettogewinn stieg. Das bereinigte EBITDA stieg um 32 %. Das Unternehmen bekräftigte seine Prognose für das Gesamtjahr und genehmigte weitere Aktienrückkäufe in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar.
Oberflächlich betrachtet schien es ein klarer Sieg zu sein.
Aber das Quartal setzte auch ein Signal, das Anleger nicht ignorieren konnten.
Die Warnung war nicht, dass TKO an Fahrt verliert. Die des Unternehmens Die am schnellsten wachsende Einnahmequelle ist weitaus weniger profitabel als UFC oder WWE.
Das ist wichtig, da TKO nicht mehr nur ein Kampfsport- und Wrestling-Unternehmen ist. Es entwickelt sich auch zu einer größeren Plattform für Sportmedien, Gastronomie und Live-Erlebnisse.
Das eröffnet der Organisation weitere Wachstumsmöglichkeiten.
Es stellt auch eine neue Frage an die Wall Street: Kann das wachsende Unternehmen von TKO die gleiche Gewinnqualität erwirtschaften wie seine Hauptmarken UFC und WWE?
„TKO hat einen beeindruckenden Start ins Jahr 2026 hingelegt, mit starken Ergebnissen und anhaltender Dynamik in jedem unserer Geschäftsbereiche“, sagte Executive Chairman und CEO Ariel Emanuel.
Die UFC- und WWE-Geschäfte von TKO bleiben Profitmaschinen
UFC ist einer der wertvollsten Vermögenswerte im Portfolio von TKO.
Der Geschäftsbereich verzeichnete im ersten Quartal einen Umsatz von 401,2 Millionen US-Dollar, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr. Der Anstieg war hauptsächlich auf höhere Zahlungen für Medienrechte im Zusammenhang mit der neuen Paramount-Vertriebsvereinbarung des Unternehmens zurückzuführen, die im Januar begann.
UFC erzielte außerdem ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 254,5 Millionen US-Dollar, was der Organisation einen Vorteil verschaffte 63 % bereinigte EBITDA-Marge.
Das ist die Art von Margenprofil, die Anleger lieben.
Auch WWE hatte ein solides Quartal.
Der Umsatz stieg um 22 % auf 475,7 Millionen US-Dollar, angekurbelt durch Medienrechtsvereinbarungen mit Netflix und ESPN, höhere Einnahmen aus Live-Events und Shows im Ausland wie dem Royal Rumble in Saudi-Arabien. WWE erzielte ein bereinigtes EBITDA von 256,1 Millionen US-Dollar, was einem entspricht 54 % Segmentmarge.
Diese Ergebnisse sind der Grund, warum Anleger immer noch an TKO interessiert sind.
UFC und WWE sind nicht nur beliebte Unterhaltungsmarken. Hierbei handelt es sich um margenstarke Medienunternehmen mit weltweitem Publikum, umfangreichen Rechteverträgen und einer starken Nachfrage nach Live-Events.
Der größte Umsatzanstieg in diesem Quartal kam jedoch nicht von UFC oder WWE.
Hier beginnt die Vorsicht.
Das am schnellsten wachsende Segment von TKO hat ein Margenproblem
Das IMG-Geschäft von TKO, zu dem IMG und On Location gehören, meldete im ersten Quartal einen Umsatz von 655,4 Millionen US-Dollar.
Das war mehr als der Umsatz von UFC und WWE zusammen.
Im Vergleich zum Vorjahr war dies ebenfalls ein Anstieg von 38 % und die am schnellsten wachsende Primärkategorie des Unternehmens. Haupttreiber für den Anstieg waren die Hotelumsätze im Zusammenhang mit den Olympischen Spielen 2026 in Mailand-Cortina.
Das scheint eine wunderbare Nachricht zu sein, und in vielerlei Hinsicht ist sie es auch.
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On Location gibt TKO die Möglichkeit, an großen globalen Sportveranstaltungen wie der FIFA-Weltmeisterschaft teilzunehmen. Die Beziehung von On Location zur FIFA-Weltmeisterschaft wurde vom Management als entscheidender Sommerimpuls für das Unternehmen identifiziert.
Bei IMG lag das bereinigte EBITDA unterdessen bei knapp 97,3 Millionen US-Dollar.
Das entspricht a 15 % bereinigte EBITDA-Marge.
Und es ist diese Margendiskrepanz, die wahrscheinlich der Grund dafür ist, dass der Ergebnisbericht von TKO ebenso viele Fragen wie Antworten hinterlässt.
Die wichtigsten Erkenntnisse von TKO im ersten Quartal
- Der Umsatz stieg 26 % auf 1,597 Milliarden US-Dollar.
- Der Nettogewinn stieg auf 249,8 Millionen US-Dollar.
- Das bereinigte EBITDA stieg um 32 % auf 549,8 Millionen US-Dollar.
- Die bereinigte EBITDA-Marge von UFC betrug 63 %.
- Die bereinigte EBITDA-Marge von WWE betrug 54 %.
- Die bereinigte EBITDA-Marge von IMG betrug 15 %.
- TKO bekräftigte die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von 5,675 bis 5,775 Milliarden US-Dollar.
- TKO genehmigte weitere Aktienrückkäufe in Höhe von bis zu 1 Milliarde US-Dollar.
Das Problem ist nicht, dass IMG ein schlechtes Geschäft ist.
Das Problem ist, dass das am schnellsten wachsende Unternehmen von TKO bei weitem nicht so profitabel zu sein scheint wie UFC oder WWE.
Das hilft zu verstehen, warum Anleger das Gesamtwachstum möglicherweise überstanden haben.
Dieses Unternehmen basiert auf erstklassigem geistigem Eigentum im Sportbereich und die Umsatzqualität ist ebenso wichtig wie das Umsatzwachstum.
TKO muss beweisen, dass seine größere Plattform die Margen schützen kann
Das Quartal von TKO war nicht so schlecht.
Das Unternehmen steigerte den Umsatz, verbesserte die Rentabilität, generierte einen hervorragenden Cashflow und gab den Eigentümern Kapital zurück. Außerdem beendete es das Quartal mit Schwung in den Bereichen UFC, WWE, IMG, On Location, PBR und Boxprojekte.
Die Wall Street fand jedoch Gründe, damit aufzuhören.
Das Management hat die Leitlinien nicht wiederholt; es erhöhte die Führung. Für das Gesamtjahr 2026 wird weiterhin mit einem Umsatz zwischen 5,675 und 5,775 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten EBITDA zwischen 2,24 und 2,29 Milliarden US-Dollar gerechnet.
Zweitens schloss TKO das Quartal mit einer Bruttoverschuldung von 4,67 Milliarden US-Dollar ab.
Drittens verändert sich der Wachstumsmix von TKO.
IMG und On Location erhalten einen größeren Teil des Einkommenskuchens und profitieren von großen globalen Ereignissen, haben aber heute deutlich geringere Margen als UFC und WWE.
Das tut der TKO-Geschichte keinen Abbruch.
Daher ist das nächste Kapitel bedeutsamer.
Jetzt ist TKO nicht mehr verpflichtet, den Wert von UFC und WWE zu beweisen. Die Wall Street hat das inzwischen verstanden.
Der nächste Trick für das Unternehmen wird darin bestehen, zu beweisen, dass sein wachsendes Imperium für Sport-Hospitality und Live-Events fähig ist mehr als eine Umsatzgeschichte.
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