Investing.com – Die firmeneigene Bärenmarkt-Checkliste (BMC) von Citi Research ist auf den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise 2008 gestiegen, wobei 10 von 18 Indikatoren jetzt Warnsignale aufblitzen lassen.
Die Checkliste verfolgt 18 Messgrößen aus den Bereichen Aktienbewertungen, Kreditmärkte, Unternehmensverhalten und Anlegerstimmung. Den Indikatoren werden basierend auf historischen Schwellenwerten grüne, gelbe oder rote Bewertungen zugewiesen, wobei gelbe Flaggen als halber Punkt und rote Flaggen als voller Punkt gewertet werden.
Der aktuelle globale Wert von 10 von 18 steht im Vergleich zu einem Höchstwert von 17,5 im März 2000 und 13 vor der Finanzkrise 2007–2008.
Die Vereinigten Staaten bleiben mit einem Wert von 11,5 von 18 der am stärksten beanspruchte große Markt, während Europa 5 von 18 verzeichnet.
„Sobald die Zahl zweistellige Werte erreicht, steigt sie in der Vergangenheit tendenziell schneller an, was auf eine mögliche Beschleunigung des Risikos hindeutet“, sagte Citi Research.
Nach wie vor machen Bewertungsindikatoren einen erheblichen Anteil der Warnungen aus. Der MSCI AC World Index wird mit einem nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von 24 und einem erwarteten KGV von 18 gehandelt, während sein zyklisch angepasstes Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) bei 36 liegt. Die globale Aktienrisikoprämie beträgt 2,5 %.
Die US-Bewertungen sind höher, mit einem Trailing-KGV von 28, einem Forward-KGV von 22, einem CAPE von 46 und einer Aktienrisikoprämie von 2,5 %.
Die Renditekurve, gemessen an der Spanne zwischen den Renditen 10-jähriger und zweijähriger Staatsanleihen, liegt weltweit und in den Vereinigten Staaten bei 41 Basispunkten.
Im Vergleich dazu betrug der Spread zum Markthoch im März 2000 negative 50 Basispunkte und blieb zum Höchststand im Oktober 2007 unverändert.
Auch die Stimmungsindikatoren deuten auf wachsenden Optimismus hin. Der Levkovich-Index von Citi, ein Maß für die Panik und Euphorie der Anleger, liegt weltweit bei 0,87 und in den Vereinigten Staaten auf einem Niveau, das der Broker als „euphorisch“ bezeichnete.
Der Optimismus der Analysten liegt weltweit 1,4 Standardabweichungen über dem historischen Durchschnitt und in den Vereinigten Staaten 1,0 Standardabweichungen über dem Durchschnitt. Die Zuflüsse in Aktienfonds beliefen sich in den letzten drei Jahren weltweit auf 1,1 % der Marktkapitalisierung und in den USA auf 0,4 %.
Auch die Unternehmensaktivität hat zugenommen. Für 2026 wird weltweit ein Wachstum der Investitionsausgaben von 21 % gegenüber dem Vorjahr und von 33 % in den Vereinigten Staaten prognostiziert. Die weltweiten Fusions- und Übernahmeaktivitäten in den letzten 12 Monaten belaufen sich auf 3,7 % der Marktkapitalisierung.
Die Aktivität bei Börsengängen hat zugenommen, wobei angekündigte und erwartete große Börsennotierungen in den USA die IPO-Emissionen auf 0,4 % der Kapitalisierung der entwickelten Märkte ansteigen ließen, was diesen Indikator in den gelben Bereich drückte, sagte Citi.
Die Rentabilitätskennzahlen bleiben robust. Die globale Eigenkapitalrendite liegt bei 6 %, während sie in den USA bei 21 % liegt. Der weltweite Gewinn pro Aktie liegt 27 % über seinem vorherigen Höchststand, verglichen mit 34 % in den Vereinigten Staaten.
Die Kreditmarktindikatoren bleiben relativ günstig. Die Spreads von Hochzinsanleihen betragen weltweit und in den Vereinigten Staaten 263 Basispunkte, während die Spreads von Investment-Grade-Anleihen 73 Basispunkte betragen. Das Verhältnis Nettoverschuldung zu EBITDA für Nicht-Finanzunternehmen beträgt weltweit und in den Vereinigten Staaten das 1,3-fache.
Trotz des erhöhten Wertes sagte Citi, dass die Checkliste „noch keinen Zustand ausgeprägter Überschwänglichkeit anzeigt“ und blieb bis zum Jahresende bei einem konstruktiven Ausblick für Aktien.
