Die Aktien sind dieses Jahr bereits um mehr als 10 % gestiegen. Die meisten Strategen würden das als guten Lauf bezeichnen und die Finger davon lassen. Wells Fargo untersuchte den gleichen Markt und kam zu dem Schluss, dass dies noch nicht der Fall sei.
Die Bank hat ihr Ziel für das Jahresende 2026 angehoben S&P 500 von 7.300 auf 7.950, was etwa 5,2 % mehr Aufwärtspotenzial gegenüber dem Schlusskurs des Index am 16. Juni bei 7.554 bedeutet. Ich suche Alpha gemeldet.
Bloomberg bestätigte, dass der Anruf in einer Mitteilung vom 15. Juni erfolgte. Chef-Aktienstratege Ohsung Kwon fasste die Sichtweise der Bank direkt zusammen.
„Der Richtungspfad für den Aktienmarkt ist weiterhin höher.“
Warum es beim neuen S&P 500-Ziel um Gewinne und nicht um Hype geht
Hier ist der wichtige Teil. Wells Fargo beschloss nicht nur, optimistischer zu sein. Die Bank erhöhte ihre Schätzung des S&P 500-Gewinns je Aktie für 2026 von 315 US-Dollar auf 340 US-Dollar und erhöhte sie für 2027 von 365 US-Dollar auf 390 US-Dollar. GuruFocus gemeldet.
Rechnet man das einmal durch, ergibt das neue Ziel etwa das 23,4-fache des Gewinns für 2026, kaum mehr als das 23,2-fache des alten Ziels.
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Eine Bank kann aus zwei verschiedenen Gründen ein Kursziel erhöhen. Man kann davon ausgehen, dass Anleger für den gleichen Dollar Gewinn mehr zahlen werden, oder man kann davon ausgehen, dass die Gewinne selbst bald steigen werden. Wells Fargo macht den zweiten Teil.
Fast die gesamte Aufwertung ist auf höhere erwartete Gewinne zurückzuführen, nicht auf die größere Begeisterung der Anleger und die Zahlung für die gleichen Aktien. Ein Forward-Multiplikator im unteren 23er-Bereich ist im Vergleich zu langfristigen Durchschnittswerten in der Nähe des 17- oder 18-fachen Gewinns höher, aber es ist nicht ungewöhnlich, wenn Anleger eher einen dauerhaften, mehrjährigen Gewinnzyklus als einen vierteljährlichen Anstieg erwarten.
Warum Wells Fargo glaubt, dass das Marktumfeld gerade einfacher geworden ist
Dieser Ausgangspunkt von 7.300 hat eine Hintergrundgeschichte. Kwon hatte das Ziel von Wells Fargo Ende März tatsächlich von 7.800 auf 7.300 gesenkt, als der Iran-Konflikt eskalierte und das unternehmenseigene Kriegsrisikomodell zeigte, dass Aktien zum ersten Mal mehr geopolitische Gefahren als Ölpreisrisiken einpreisten. Investing.com gemeldet.
Das neue Ziel von 7.950 macht diesen Einschnitt und noch einige mehr zunichte.
Zwei Dinge haben Wells Fargos Meinung über die Gewinnberechnung hinaus geändert. Die USA und der Iran erzielten eine vorläufige Einigung, die den geopolitischen Druck, der auf den Märkten lastete, etwas milderte, und ein jüngster Ausverkauf an den Aktienmärkten half tatsächlich, indem er die Anlegerpositionierung eher in eine neutrale als in eine überhitzte Position zurückführte. Ein Markt, der sich gerade abgekühlt hat, hat mehr Spielraum als einer, der bereits überfüllt ist und alle in die gleiche Richtung tendieren.
Wells Fargo war immer noch schwach Inflation als das Hauptrisiko, das es zu beobachten gilt. Aber die Bank ist der Ansicht, dass Aktien auch in diesem Szenario tatsächlich als Absicherung dienen könnten, wenn die Fed die Wirtschaft am Ende etwas auf Hochtouren laufen lässt, anstatt auf die Bremse zu treten.
M.Santiago/Getty Images
Die KI-Aktien wetten unter dem S&P 500-Call von Wells Fargo
Wenn man den makroökonomischen Kommentar weglässt, bleibt eine ganz konkrete Wette auf die Fortsetzung übrig KI Ausgaben.
Wells Fargo beurteilt zyklische Aktien, Halbleiter und Infrastrukturtitel, die mit dem KI-Ausbau in Zusammenhang stehen, weiterhin positiv. Kwon verwies auf die anhaltend hohen Investitionsausgaben von Unternehmen wie Alphabet und Meta als positives Signal für die, wie er es nennt, „CapEx-Nehmer“, die Halbleiterhersteller und Infrastrukturanbieter, die davon profitieren, wenn Hyperscaler weiter bauen.
Kwon wies auch auf eine Sorge zurück, die in der KI-Branche kursiert: die Vorstellung, dass sinkende Token-Preise für KI-Modelle letztendlich den Unternehmen schaden könnten, die die ihnen zugrunde liegende Infrastruktur verkaufen. Er entgegnet, dass billigere KI-Modelle die Gesamtnachfrage nach Rechenleistung tatsächlich erhöhen könnten, anstatt sie zu verringern, da mehr Anwendungen wirtschaftlich realisierbar seien.
„Ich denke, wir befinden uns noch in der sehr frühen Phase der KI-Einführung“, sagte er sagte CNBC.
Während der jüngsten Marktturbulenzen konnten sich Halbleiter- und KI-Infrastrukturaktien tatsächlich besser behaupten als der Rest des Marktes, während andere Sektoren den Einbruch erlitten. Wells Fargo interpretiert dies nicht als Warnsignal, sondern als Beweis dafür, dass der zugrunde liegende Trend immer noch intakt ist.
Das Wells Fargo Investment Institute, die Vermögensverwaltungsabteilung der Bank, ging in die gleiche Richtung. Es hat seine eigene Zielspanne für den S&P 500 zum Jahresende von 7.400 bis 7.950 auf 7.800 bis 7.950 angepasst und eine Zielspanne für 2027 von 8.600 bis 8.800 festgelegt GuruFocus.
Wenn zwei Teile derselben Bank unabhängig voneinander zu einer ähnlichen Schlussfolgerung kommen, hat das tendenziell mehr Gewicht als die Entscheidung eines einzelnen Strategen.
Wells Fargo behauptet nicht, dass die Rallye risikofrei sei
Wells Fargo tut nicht so, als sei der Markt billig. Die Bank hat in Teilen offen zugegeben, dass es zu Missverständnissen kommt, und bestimmte Namen sind eindeutig über ihre Grenzen hinausgegangen Grundlagen allein würde es rechtfertigen. Aber Schaum in den Taschen und ein insgesamt überhitzter Markt sind zwei verschiedene Dinge, und Wells Fargos Argument ist, dass das zweite noch nicht wahr ist.
In der Praxis bedeutet das, dass es nicht darum geht, „alles zu kaufen“ oder „alles zu verkaufen“. Die Devise lautet eher: Bleiben Sie wählerisch, denn einige der am härtesten gestiegenen Aktien könnten sich übertroffen haben, während der breitere Gewinnmotor, der den Markt antreibt, immer noch Treibstoff im Tank hat.
Was könnte Wells Fargos S&P 500-Bullenmarkt zum Scheitern bringen?
Die ganze Forderung beruht darauf, dass die KI-Investitionen hoch bleiben. Wenn sich diese Ausgaben in den nächsten Quartalen deutlich verlangsamen, bleibt das Gewinnwachstum, mit dem Wells Fargo rechnet, aus, und ein 23,4-facher Multiplikator für enttäuschende Gewinne sieht viel weniger komfortabel aus als ein 23,4-facher für steigende Gewinne.
Auch hier spielen Unternehmensgewinne eine Rolle. Im Fall von Wells Fargo kommt es darauf an, dass die Unternehmen tatsächlich das in diesen neuen EPS-Zahlen verankerte Gewinnwachstum liefern und es nicht nur bei Gewinnmitteilungen versprechen.
Und es lohnt sich, die Marktbreite genau zu beobachten. Wenn sich die Gewinne weiterhin auf eine kleine Gruppe von mit KI verbundenen Namen konzentrieren, bleibt die Rallye fragil, egal wie gut das Schlagzeilenziel aussieht. Wenn mehr Sektoren mitmachen, ist das ein stärkeres Signal dafür, dass sich Wells Fargos umfassendere These so entfaltet, wie die Bank es erwartet.
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