Die Kohorte langfristiger Bitcoin-Inhaber wächst immer noch, aber ein wichtiger Rentabilitätsindikator ist wieder unter den neutralen Wert gerutscht, was zu einer vorsichtigeren Einschätzung der Marktstruktur führt, selbst wenn älteres Angebot weiterhin aus dem Umlauf verschwindet.
In einer Marktnotiz vom 17. April sagte der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr., dass das realisierte LTH-Angebot von Bitcoin von 5,26 Millionen BTC im Januar auf 8,32 Millionen BTC am 16. April gestiegen sei, was einem Anstieg von 3,06 Millionen BTC in drei Monaten entspricht. Gleichzeitig fiel der LTH SOPR, gemessen am gleitenden Sieben-Tage-Durchschnitt, auf 0,979 und liegt nun fünf Tage in Folge unter 1,0.
Daten zu Bitcoin-Langzeitinhabern werden vorsichtig
„Die Kohorte der Langzeitinhaber wächst weiter“, sagte er schrieb. „Diese Kombination ist wichtig: Das Volumen der Münzen in der LTH-Kohorte wächst, aber ein Teil der ausgegebenen alten Münzen wird bereits mit Verlust ausgegeben.“ Mit anderen Worten: Immer mehr Münzen erreichen den Status eines langfristigen Inhabers, aber einige der Münzen, die von dieser Kohorte ausgegeben werden, werden nicht mehr gewinnbringend verkauft.
Die Angebotsseite der Gleichung sieht strukturell immer noch konstruktiv aus. Adler sagte, dass das Bitcoin LTH Realized Supply-Diagramm „einen starken Anstieg des Münzvolumens im Bitcoin LTH“ zeigt LTH-Kohorte„, stieg im vergangenen Jahr von 4,16 Millionen BTC auf 8,32 Millionen BTC. Er argumentierte, dass der Trend „eine Ausweitung des langfristigen Besitzes und eine Verknappung des Liquiditätsangebots“ signalisiere, wies aber auch darauf hin, dass ein Teil des Anstiegs darauf zurückzuführen sei, dass bestehende Münzen lediglich die 155-Tage-Schwelle erreichen, und nicht nur auf Neukäufe.
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Eine steigende LTH Realised Supply-Reihe impliziert nicht automatisch eine neue Nachfrage, deutet jedoch darauf hin, dass mehr Angebot für längere Zeiträume inaktiv wird. Adler verglich das aktuelle Setup mit dem Bärenmarkt 2022als das realisierte LTH-Angebot im November 15,31 Millionen BTC erreichte, bevor es zu sinken begann, da ältere Münzen ausgegeben wurden. Im Moment, sagte er, stimmt das aktuelle Profil eher mit einer Konsolidierung in der Nähe von 75.000 US-Dollar überein als mit einem breiten Verteilungsereignis.
Das Warnsignal kommt vom Verhalten der Inhaber am Point of Sale. Adler beschrieb wiederholte Einbrüche LTH SOPR seit Februar unter 1,0, ein Zeichen dafür, dass Langzeitinhaber, die Münzen ausgeben, dies regelmäßig mit Verlust tun. Der jüngste Wert von 0,979 folgt auf eine tiefere Phase Ende März und Anfang April, als der Indikator auf 0,798 fiel und sieben Tage in Folge unter 1,0 blieb, bevor er sich zwischen dem 5. und 11. April kurzzeitig erholte.
Adler schreckte davor zurück, diese Kapitulation auszurufen. „Das aktuelle Bild ist eine Reihe wiederkehrender flacher Einbrüche unter 1,0 mit schnellen Erholungen, keine anhaltende Kapitulation“, schrieb er. „Die entscheidende Frage ist jetzt, ob sich die aktuelle Serie über den Tiefstständen vom März (0,798) halten wird oder ob der SOPR darunter fallen wird. Eine erneute Bewegung tiefer, verbunden mit einer gleichzeitigen Umkehrung des realisierten Angebots nach unten, ist die eigentliche rote Fahne für einen Regimewechsel.“
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Dieser Rahmen ist wichtig, weil er klare Bedingungen dafür schafft, was das aktuelle Signal des lokalen Stresses in etwas Ernsteres umwandeln würde. Solange SOPR in einer von Adler als „flache Verlustzone“ bezeichneten Zone bleibt und sich schnell erholt, ist die Folge eher ein kurzfristiger Druck als ein vollständiger rückläufiger Reset. Im FAQ-Bereich der Notiz sagte er, solche kurzen Verwerfungen hätten in der Vergangenheit eher als Einstiegspunkte und nicht als Bestätigung eines breiteren Abwärtsimpulses gedient.
Der bärische Fall erfordert nach Adlers eigener Definition, dass zwei Dinge zusammen passieren: LTH SOPR bleibt deutlich unter 1,0 und vertieft sich, während das realisierte LTH-Angebot umschlägt. Das würde nicht nur darauf hindeuten, dass alte Hasen Verluste realisieren, sondern auch auf eine umfassendere Verlagerung von der Kohortenerweiterung hin zur aktiven Verteilung.
Adlers Schlussfolgerung liegt vorerst in der Mitte. Der Hintergrund bleibt strukturell positiv, da das Angebot an langfristigen Inhabern immer noch steigt, aber das neue Signal für Verlustverkäufe bedeutet, dass der Markt nicht mehr eindeutig konstruktiv ist. Die nächste Bewegung des SOPR, insbesondere im Vergleich zum März-Tief, könnte darüber entscheiden, ob es sich nur um eine weitere lokale Stressepisode handelt oder um den Beginn einer bedeutungsvolleren Verschiebung im Bitcoin-Halterregime.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 77.880 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
