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GSK‘S (LSE: GSK) Der Aktienkurs ist gegenüber seinem Einjahreshoch vom 18. Februar von 22,82 £ um 18 % gefallen. Ein Großteil davon folgte auf die Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal, obwohl diese erneut eine hervorragende Quartalsleistung zeigten, die die Gewinnerwartungen der Analysten übertraf.
Gewinnmitnahmen nach einem vorangegangenen starken Preisanstieg waren meiner Meinung nach einer der Gründe für den Rückgang. Ein weiterer Grund könnte der Umsatzrückgang im Geschäftsbereich Allgemeinmedizin gewesen sein, obwohl andere Geschäftsbereiche besser abschnitten als erwartet.
In jedem Fall verstärkt der Rückgang nur die eklatante Diskrepanz zwischen dem Aktienkurs der Aktie und dem zugrunde liegenden Wert des Kerngeschäfts. Und gerade in dieser Lücke können kluge, langfristig orientierte Anleger in der Vergangenheit große Gewinne erzielen.
Wie groß ist es also?
Wie gut sind die Ergebnisse?
Der neueste Ergebnisse – Q1 2026, veröffentlicht am 29. April – sind nur die neuesten in einer Reihe starker Zahlen, die die wachsende Gewinndynamik bei GSK verdeutlichen. Und es ist das Wachstum, das letztendlich dazu führt, dass der Aktienkurs eines Unternehmens im Laufe der Zeit steigt.
Ein Risiko für das Unternehmen besteht darin, dass Neueinführungen in den Geschäftsbereichen Impfstoffe und Spezialmedikamente langsamer als erwartet aufgenommen werden. Ein weiterer Grund ist ein schwerwiegendes Problem in einem seiner Schlüsselprodukte, das zu kostspieligen Rechtsstreitigkeiten führen könnte.
Der Kernbetriebsgewinn stieg jedoch im Jahresvergleich um 10 % auf 2,8 Mrd. £, was die starke Dynamik bei Impfstoffen und Spezialmedikamenten unterstreicht. Der Umsatz mit Impfstoffen stieg um 15 % auf 3,1 Mrd. £, was die anhaltende Stärke von Shingrix und neueren Markteinführungen unterstreicht.
Spezialmedikamente stiegen um 12 % auf 2,6 Mrd. £ und verdeutlichen, wie die Erweiterung der Atemwegs- und HIV-Portfolios zu einer Verbesserung des Mixes führt. Kontinuierliche Investitionen in Anlagen in der Spätphase der Pipeline tragen auch zur Transparenz des mittelfristigen Wachstums bei und geben GSK mehrere Motoren für die zukünftige Gewinnsteigerung.
Wie hoch ist der „faire Wert“ der Aktien?
Preis und Wert sind für Aktien sehr unterschiedliche Maßstäbe. Der Preis spiegelt das wider, wofür Käufer und Verkäufer zu einem bestimmten Zeitpunkt bereit sind zu handeln. Der Wert wird jedoch durch die Stärke und die Aussichten des zugrunde liegenden Unternehmens bestimmt.
Diese Unterscheidung ist für die Gewinne langfristiger Anleger von Bedeutung. Im Laufe der Zeit neigen die Marktpreise dazu, sich dem wahren Wert eines Unternehmens („Fair Value“) anzunähern. Aus diesem Grund ist das Verständnis und die Quantifizierung der Lücke zwischen Preis und Wert für die Renditesteigerung so wichtig.
Abgezinster Cashflow (DCF)-Analyse hilft Anlegern zu verstehen, wo der faire Wert einer Aktie liegt. Dies geschieht durch die Prognose der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens und deren Diskontierung auf die Gegenwart. Je unsicherer diese Prognosen sind, desto höher ist die Rendite, die Anleger verlangen, und desto höher ist der angewendete Abschlag.
Die DCF-Modelle der Analysten unterscheiden sich, weil ihre Annahmen variieren. Nach meinen eigenen Angaben – einschließlich eines Abzinsungssatzes von 7,2 % – sind GSK-Aktien auf ihrem aktuellen Niveau von 18,73 £ um 58 % unterbewertet. Das impliziert einen fairen Wert von 44,60 £, mehr als das Doppelte des heutigen Preises.
Wenn sich die Märkte also weiter in Richtung fairer Werte bewegen, könnte dies eine großartige Kaufgelegenheit sein, wenn diese DCF-Annahmen zutreffen.
Meine Anlageansicht
Die jüngsten Ergebnisse von GSK unterstreichen ein Unternehmen mit weitaus größerer Ertragsstärke, als der aktuelle Aktienkurs vermuten lässt. Das Ausmaß der Unterbewertung im Vergleich zu meiner Fair-Value-Schätzung scheint für ein Unternehmen dieser Qualität ungewöhnlich groß zu sein.
Da die Aktien mit einem so hohen Abschlag gehandelt werden, werde ich meinen bestehenden Aktienbestand zu diesen Schnäppchenpreisen aufstocken. Und ich habe derzeit auch andere stark unterbewertete Aktien in anderen Sektoren im Auge.
