Wichtige Erkenntnisse:
- Die Strategie ist kurzfristig mit einer knapperen Liquidität konfrontiert, aber ihre konservative Nettoverschuldung von 11 % schützt sie vor erzwungenen BTC-Liquidationen.
- Eine Bitcoin-Rallye über 70.000 US-Dollar bleibt unwahrscheinlich, solange STRC unter 100 US-Dollar gehandelt wird und Spot-ETFs Nettoverkaufsdruck zeigen.
Bitcoin (BTC) erlebte innerhalb von 10 Tagen eine Preiskorrektur von 21 % und testete zum ersten Mal seit 4 Monaten erneut die 61.000-Dollar-Marke. Diese Bewegung fiel mit der Entscheidung des Unternehmens Strategy (MSTR US) zusammen, einen Teil der Unternehmensschulden zurückzukaufen und seine Bitcoin-Anhäufung vorübergehend zu unterbrechen. Händler befürchten nun, dass Strategy gezwungen sein könnte, einige seiner Bitcoin-Bestände zu liquidieren.
Strategie (MSTR US) Änderungen der Bitcoin-Reserve und Durchschnittspreis. Quelle: Strategie
Strategy war der größte bekannte Bitcoin-Käufer und hat seit März 126.016 BTC für 9,31 Milliarden US-Dollar angehäuft. Allerdings nutzte das Unternehmen 1,38 Milliarden US-Dollar Bargeld durch die jüngsten Aktienemissionen aufgebracht, um einen Teil seiner Wandelanleihen zurückzukaufen. Die am 15. Mai bekannt gegebene Entscheidung fiel mit der Distanzierung der Stretch-Vorzugsaktie (STRC US) von 100 US-Dollar zusammen.
Strategie Serie A Perpetual Stretch Vorzugsaktie (STRC US). Quelle: TradingView
Die STRC-Vorzugsaktie ermöglicht es Strategy, immer dann neue Aktien auszugeben, wenn der Preis 100 US-Dollar erreicht, und bietet den Inhabern eine variable Dividende. derzeit auf 11,5 % festgelegt jährlich, monatlich in bar ausgezahlt. Wenn Händler entscheiden, dass der Wert nicht mehr 100 US-Dollar wert ist, steigen neue Käufer auf niedrigeren Niveaus ein, was einer Forderung nach einer höheren Dividende gleichkommt. Auf den ersten Blick dürfte dies also kein Ereignis für die Risikowahrnehmung von Strategy sein.
Strategy hat in den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 7,5 Milliarden US-Dollar durch die Ausgabe von Vorzugsaktien eingesammelt, was den Bitcoin-Preis stark unterstützte. Nun steht das Unternehmen vor einem schwierigen Weg, da seine Liquidität auf 900 Millionen US-Dollar reduziert wurde, was ausreicht, um die Dividenden für sechs Monate zu decken.
Finanzielle Highlights der Strategie (MSTR US). Quelle: Strategie
Der Nettoverschuldungsgrad der Strategie von 11 % ist die wichtigste zu überwachende Finanzkennzahl, da sie die Höhe der Schulden darstellt, die das Unternehmen im Verhältnis zu seinen Vermögenswerten hält. In jedem Fall sollte die Absicherung durch seine Bitcoin-Bestände – selbst bei einem Preis von 30.000 US-Dollar – als konservativ angesehen werden.
Wird Strategy gezwungen sein, einige seiner Bitcoin-Bestände zu liquidieren?
Während sich die kurzfristigen Liquiditätsbedingungen sicherlich verschlechtert haben, gibt es in den Wandelanleihen von Strategy keine vertragliche Untergrenze, die eine Liquidation der Bitcoin-Reserven erzwingen würde. Darüber hinaus besteht kein Verbot, MSTR-Aktien mit einem Abschlag auf ihren marktbereinigten Nettoinventarwert zu verkaufen.
Wenn keine Schuldenmärkte verfügbar sind, könnte sich das Unternehmen dafür entscheiden, die derzeitigen MSTR-Inhaber zu verwässern. Ob dieser Schritt als Schwäche und weiterer Druck auf die MSTR- und STRC-Preise interpretiert werden würde, ist für die Verschuldungsquote von Strategy irrelevant, da das Unternehmen finanziell solide bleiben würde.
Quelle: X/Zeroxkyle
Laut X-Benutzer Zeroxkyle, Autor des „Grand Line“-Newsletters, würde ein eventueller Bitcoin-Verkauf von Strategy den Preis nur schneller senken und die Liquiditätsbedingungen verschlechtern. Die Analyse bezieht sich auf einen „Doom Loop“, der dazu führt, dass Käufer aus der ständigen Angst vor dem Markteintritt eines großen Verkäufers davon absehen, Positionen hinzuzufügen.
Es lässt sich nicht vorhersagen, was die Spannungen der Anleger lindern würde, da bei Strategy keine Gefahr eines bevorstehenden Zwangsverkaufs besteht. Die Vorzugsaktiendividenden können beliebig pausiert werden, sie werden jedoch lediglich für später angesammelt. Solange STRC jedoch weiterhin unter 100 US-Dollar notiert und börsengehandelte Spotfonds (ETFs) ein Nettoverkäufer bleiben, sind die Chancen für eine Bitcoin-Rallye über 70.000 US-Dollar gering.
