S&P Dow Jones Indices leitet eine Überprüfung der Zulassungsregeln für Mega-Caps ein, wodurch der Notierungszeitraum möglicherweise auf sechs Monate halbiert wird und die Rentabilitätsanforderungen aufgehoben werden. SpaceX, OpenAI und Anthropic gehören zu den potenziellen Nutznießern, da sich Börsengänge abzeichnen.
Zusammenfassung:
- S&P Dow Jones Indices hat eine formelle Überprüfung der Zulassungsvoraussetzungen für den S&P 500 angekündigt. Dabei wird geprüft, ob Megacap-Unternehmen weniger strengen Aufnahmekriterien unterliegen und für eine beschleunigte Aufnahme in Frage kommen sollten
- Auslöser für die Überprüfung war die Aussicht, dass große unrentable Unternehmen im Jahr 2026 Börsengänge durchführen werden, wobei sich SpaceX, OpenAI und Anthropic Berichten zufolge alle darauf vorbereiten, noch in diesem Jahr an die Börse zu gehen
- Gemäß den vorgeschlagenen Änderungen könnten sich neu börsennotierte Unternehmen bereits nach sechs Monaten nach der Notierung für die Aufnahme in den S&P 500 qualifizieren, statt nach der derzeitigen Mindestdauer von 12 Monaten
- Die bestehende Anforderung an die Rentabilität auf GAAP-Basis über einen kumulierten Zeitraum von 12 Monaten und im letzten Quartal könnte für Unternehmen, die als Megacaps gelten, vollständig entfallen
- Laut S&P Dow Jones Indices haben große neue börsennotierte Unternehmen das Potenzial, sofortige und wesentliche Anlegerbeteiligung, Handelsliquidität und Marktrelevanz zu erreichen, aber die aktuellen Regeln könnten eine rechtzeitige Indexaufnahme verhindern und die Wirksamkeit der Benchmark untergraben
- SpaceX wurde zuletzt mit 1,25 Billionen US-Dollar bewertet und plant Berichten zufolge die Aufnahme frischen Kapitals im Wert von bis zu 2 Billionen US-Dollar, was es zum Zeitpunkt der Börsennotierung zu einem der größten US-Unternehmen nach Marktkapitalisierung machen würde
- OpenAI wurde in seiner letzten Fundraising-Runde mit 852 Milliarden US-Dollar bewertet, während die jüngste Post-Money-Bewertung von Anthropic bei 380 Milliarden US-Dollar lag, obwohl Finanzierungsangebote gemeldet wurden, die das Unternehmen mit mehr als 900 Milliarden US-Dollar bewerten
- S&P Dow Jones Indices ist nicht der erste, der sich in diese Richtung bewegt: Nasdaq hat im März eine Fast-Entry-Regel verabschiedet, um großen neu börsennotierten Unternehmen den Zugang zum Nasdaq-100 zu erleichtern, und FTSE Russell prüft ebenfalls einen ähnlichen Mechanismus
- Die Änderungen werden noch geprüft und wurden noch nicht offiziell übernommen
S&P Dow Jones Indices hat eine formelle Überprüfung der Regeln für den Einstieg in den S&P 500 eingeleitet und damit die Aussicht auf tiefgreifende Änderungen geweckt, die es der weltweit am genauesten beobachteten Aktien-Benchmark ermöglichen könnten, Mega-Cap-Unternehmen zum Zeitpunkt der Notierung schneller zu verfolgen und ihre seit langem bestehenden Rentabilitätsanforderungen für die größten Marktteilnehmer zu senken.
Die am späten Donnerstag angekündigte Überprüfung ist eine direkte Reaktion auf die drohende Welle großer Börsengänge, die im Jahr 2026 erwartet werden. SpaceX, OpenAI und Anthropic bereiten sich Berichten zufolge alle darauf vor, noch in diesem Jahr an die Börse zu gehen, und die schiere Größe dieser Unternehmen hat eine Spannung im Kern des bestehenden Zulassungsrahmens offenbart. Nach den geltenden Vorschriften muss ein Unternehmen seit mindestens 12 Monaten an der Börse notiert sein und über einen kumulierten Zeitraum von 12 Monaten und im letzten Quartal eine GAAP-Rentabilität nachweisen, bevor es für die Aufnahme in Betracht gezogen werden kann. Weder OpenAI noch Anthropic sind auf dieser Grundlage profitabel, und SpaceX unterliegt, obwohl privat Geld generierend, noch keinen öffentlichen Berichtspflichten.
S&P Dow Jones Indices erkannte das Problem direkt an und stellte fest, dass Unternehmen dieser Größenordnung das Potenzial haben, zum Zeitpunkt der Notierung sofortige und wesentliche Anlegerbeteiligung, Handelsliquidität und Marktrelevanz zu erreichen, die Einhaltung bestehender Regeln jedoch eine rechtzeitige Aufnahme verhindern und die Wirksamkeit der Benchmark als Instrument zur Marktrepräsentation verringern könnte.
Die vorgeschlagenen Änderungen beseitigen beide Hindernisse. Die Mindestnotierungsdauer würde von 12 auf sechs Monate verkürzt, wodurch der S&P 500 näher an die Position herankäme, die Nasdaq bereits eingenommen hat, die im März eine Fast-Entry-Regel für den Nasdaq-100 genehmigte. FTSE Russell untersucht ebenfalls einen ähnlichen Mechanismus, was darauf hindeutet, dass in der gesamten Indexbranche ein umfassenderes Umdenken im Gange ist. Noch wichtiger ist, dass Megacap-Unternehmen vollständig von der Rentabilitätsprüfung ausgenommen werden könnten, eine Anforderung, die in der Vergangenheit als Qualitätsfilter gedient hat, der den S&P 500 von spekulativeren Benchmarks unterscheidet.
Der Einsatz ist beträchtlich. Berichten zufolge strebt SpaceX eine Fundraising-Bewertung von bis zu 2 Billionen US-Dollar an, womit es am ersten Tag einer Börsennotierung gemessen an der Marktkapitalisierung zu den größten US-Unternehmen gehören würde. In der jüngsten Runde von OpenAI wurde der Wert auf 852 Milliarden US-Dollar geschätzt, während Anthropic Finanzierungsangebote erhalten hat, die eine Bewertung von über 900 Milliarden US-Dollar implizieren. Die Aufnahme eines dieser Unternehmen würde einen obligatorischen Kauf aus dem riesigen Pool passiven Kapitals auslösen, der den S&P 500 nachbildet, mit unmittelbaren und wesentlichen Auswirkungen auf die Indexströme und die Aktien selbst.
Die Überprüfung ist noch nicht abgeschlossen und es wurden keine Änderungen offiziell übernommen.
Ich versuche den S&P 500 zu erkennen.
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Dies ist eine strukturell positive Entwicklung für den S&P 500. Die Aussicht, dass Unternehmen mit einem Wert von 1 Billion US-Dollar oder mehr kurz nach der Notierung in den Index aufgenommen werden, würde eine deutliche Ausweitung der Marktkapitalisierung und der Anlegerreichweite der Benchmark bedeuten. Passive Fonds, die den S&P 500 abbilden, wären gezwungen, zum Zeitpunkt der Einbeziehung zu kaufen, was zu einer sofortigen und erheblichen Nachfrage nach jeder neu hinzugefügten Megacap-Aktie führen würde.
Die Lockerung der Rentabilitätsanforderung ist die folgenreichere der beiden vorgeschlagenen Änderungen. Der aktuelle GAAP-Rentabilitätsfilter fungierte in der Vergangenheit als Qualitätsfilter, und die Entfernung dieses Filters für Megacap-Neulinge markiert einen philosophischen Wandel in der Darstellung dessen, was der Index darstellen soll. Für breitere Märkte ist das Signal kurzfristig positiv: Ein einfacherer Indexeintritt bedeutet schnellere passive Zuflüsse in wichtige Neulistungen, was die Bewertungen zum Zeitpunkt der Aufnahme unterstützt.
