Diese FTSE 250-Aktie mit einer Rendite von 9,1 % verzeichnete diese Woche einen Höhenflug. Kann die Dividende Bestand haben?

Jahrelang gab es eine FTSE 250 Aktie, in die ich unbedingt investieren wollte, da sie über ein bewährtes Geschäft und eine starke Preissetzungsmacht verfügte. Aber der Aktienkurs war für meinen Geschmack zu hoch.

Schließlich fiel der Aktienkurs und ich kaufte – nur um zu sehen, wie der Kurs noch weiter fiel.

Aber das Unternehmen behielt seine Dividende bei. Der fallende Aktienkurs trieb die Rendite in die Höhe.

Eine positive Handelsaussage in dieser Woche ließ den Aktienkurs um fast ein Fünftel steigen, bevor er einen Teil dieser Gewinne wieder abgab. Aber auch nach dem Preisanstieg bleibt die Dividende bestehen immer noch sehr attraktive 9,1 %. Kann es dauern?

Nischenanbieter in einem attraktiven Markt

Bei dem betreffenden Unternehmen handelt es sich um einen industriellen Hersteller Victrex (LSE: VCT).

Es stellt eine Reihe von Polymeren her, die in Anwendungen wie der Automobil- und Luft- und Raumfahrtindustrie eingesetzt werden. Dank seiner proprietären Technologie ist das Unternehmen seit Jahrzehnten in der Lage, große Polymermengen zu verkaufen, oft mit einer attraktiven Gewinnspanne.

In den letzten Jahren geriet das Unternehmen jedoch in mehrere Schwierigkeiten.

Der Bau einer Fabrik in China hat sich als kostspielig erwiesen und scheint dem Unternehmen bisher kaum oder gar keinen Nutzen gebracht zu haben. Auch die nachlassende Nachfrage im lukrativen Medizinmarkt belastete die Profitabilität.

Trotz alledem konnte das Unternehmen seine Dividende pro Aktie jahrelang bei 59,6 Pence halten.

Ist die Dividende nachhaltig?

Das Problem besteht darin, dass der unverwässerte Gewinn je Aktie im vergangenen Jahr mit 32 Pence weit darunter lag. Das war zwar besser als im Vorjahr, reichte aber immer noch deutlich nicht aus, um die Dividende zu decken.

Cashflows sind wichtig, wenn es um die Deckung einer Dividende geht.

Der Netto-Cashflow des Unternehmens war mit 72 Mio. £ höher als die Dividendenkosten von 55 Mio. £, aber die Zahlung der Dividende ist nicht der einzige Kostenfaktor, den ein Unternehmen wie Victrex hat. Die gesamten Investitions- und Finanzierungsabflüsse wurden nicht durch den operativen Mittelzufluss gedeckt.

In der Zwischenzeit berichtete das Unternehmen, das noch vor wenigen Jahren auf einem beträchtlichen Bargeldhaufen gesessen hatte Nettoverschuldung von 43 Mio. £ Stand Ende letzten Monats.

Die Ausschüttung von mehr Dividenden, als ein Unternehmen operativ erwirtschaftet, kann in der Regel nicht ewig dauern.

Bedenken hinsichtlich des Risikos einer Dividendenkürzung sowie die schwache Geschäftsentwicklung erklären, warum der Victrex-Aktienkurs in fünf Jahren um 75 % gefallen ist (und das schließt den großen Sprung dieser Woche ein!)

Ich halte an dieser Aktie fest!

Das derzeitige Management hat Kostensenkungen vorgenommen, hat jedoch bisher nicht angedeutet, dass es eine Kürzung der Dividende plant.

Das jüngste Handelsupdate gab Anlass zu Optimismus hinsichtlich der Geschäftsaussichten. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres wuchsen Absatz und Umsatz kräftig: 10 % bzw. 7 %.

Das letzte Quartal zeigte einen Aufwärtstrend mit einem Volumenwachstum von 17 % und einem Umsatzwachstum von 18 %. Dies deutet darauf hin, dass das jüngste Umsatzwachstum nicht zu Lasten der Preissetzungsmacht ging.

Victrex ist noch nicht über den Berg. Aber die positive Dynamik scheint stark zu sein.

Ich sehe die Aktie als unterbewertet an. Das Risiko einer Dividendenkürzung ist zwar immer noch vorhanden, erscheint mir aber geringer als noch vor ein paar Monaten. Ich werde an meinen Victrex-Aktien festhalten.

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Christopher Ruane besitzt Anteile an Victrex.