Bei unserem dritten Unternehmen auf Ethereum Live In dieser Sitzung versammelte die EUA wichtige Architekten, die eine Brücke zwischen dezentralen Finanznetzwerken und globalen Kreditsystemen schlagen. Moderiert von Redwan Meslem aus der EUA begrüßte das Gremium Merlin-Gleichheit (Mitbegründer von Morpho) Und Charles Jansen (Geschäftsführer, Leiter DeFi Transformation bei S&P Global), um einen bevorstehenden Wandel in der institutionellen Vermögensverwaltung zu diskutieren.
Ausstrahlung vor dem kommenden Vault Summit New Yorkgemeinsam moderiert von Morpho und S&P Global im New Yorker Börse (NYSE), Die Diskussion machte deutlich, warum sich das institutionelle Interesse entscheidend hin zu isolierter Risikomodellierung und anpassbaren On-Chain-Wrappern verlagert hat. So wie der ETF vor Jahrzehnten den Markt für Investmentfonds revolutionierte, sind programmierbare On-Chain-Tresore strukturell so positioniert, dass sie die Zukunft des institutionellen Portfoliodesigns neu gestalten.
Übergang von gebündelten Risiken zu isolierten Tresorinfrastrukturen
Frühe Iterationen der dezentralen Kreditvergabe stützten sich stark auf einheitliche Liquiditätspools. Dieses Setup bot zwar einfache Benutzererfahrungen für den Handel, führte jedoch zu schwerwiegenden systemischen Schwachstellen. Wenn ein einzelner Vermögenswert in einem gepoolten Protokoll einen Exploit oder eine Oracle-Fehlfunktion erlitt, war das Kapital des gesamten Pools gefährdet.
Um die Lücke zwischen traditionellen Kapitalmärkten und dezentralen Protokollen zu schließen, hat die Branche ihre Backend-Architektur komplett überarbeitet. Durch die Trennung der Marktbuchhaltungsschicht von der aktiven Risikomanagementschicht können Infrastrukturanbieter Bedrohungen nun nahtlos isolieren.
„Wenn man alles zusammenbringt … wenn ein Vermögenswert explodiert, ist jeder davon betroffen … Das haben wir vor drei Jahren beim Aufbau von Kreditpools erkannt und entschieden: Wenn wir den DeFi-Bereich wirklich skalieren und mehr Institutionen, Fintechs und neue Unternehmen in diesen Bereich bringen wollen, müssen wir das Risiko isolieren.“ — Merlin Egalite, Morpho
In diesem isolierten Rahmen werden Risiken in verschiedene, nicht verwahrte Smart-Contract-Container – oder Tresore – externalisiert. Unabhängige Risikokuratoren verwalten diese Tresore separat und ermöglichen es Institutionen und Fintech-Unternehmen, ihre genauen Parameter, Sicherheitenregeln und Risikotoleranzen von oben nach unten auszuwählen. Ein einzelnes Unternehmen kann gleichzeitig einen konservativen Treasury-Tresor mit geringer Rendite und risikoreichere Produkte betreiben, die auf spezifische Kundenprofile zugeschnitten sind.
Institutionelle Nachfrage nach risikobewerteten Onchain-Produkten
Der grundsätzliche Appetit auf On-Chain-Rendite hat sich weit über kryptonative Vermögenswerte hinaus ausgeweitet. Große traditionelle Kreditinstrumente, tokenisierte Geldmarktfonds und Asset-Backed-Debt-Produkte verbreiten sich schnell in der Kette. Ein wesentlicher Engpass, der eine umfassende Beteiligung von Vermögensverwaltern verhindert, ist jedoch das völlige Fehlen sichtbarer, standardisierter Risikobewertungsrahmen.
Traditionelle Institutionen sind bestrebt, Kapital einzusetzen, aber Compliance- und Risikoabteilungen benötigen vertrauenswürdige Bewertungen durch Dritte, bevor sie in automatisierte Umgebungen einsteigen. Die strategische Ausweitung von S&P Global auf digitale Vermögenswerte – einschließlich Nachhaltigkeitsbewertungen von Stablecoins und privaten tokenisierten Geldmarktratings – zielt direkt auf diese betrieblichen Spannungen ab.
„Sie haben diesen S&P 500 jetzt auf Morpho verfügbar, tokenisiert mit Centrifuge … Ich kann dem Preis des S&P 500 ausgesetzt sein und eine zusätzliche Rendite erzielen. Das ist großartig. Aber etwas, das im Moment niemand wirklich beantworten kann, ist: Wie hoch ist das Risiko? … Es gibt absolut keine Sicht darauf, welcher Art von Risiko ich mich aussetze … Es gibt derzeit keinen Rahmen, der ganz klar ist.“ — Charles Jansen, S&P Global
Um diese Risikounsicherheit zu beseitigen, müssen tiefgreifende strukturelle und rechtliche Fragen angegangen werden, beispielsweise die Festlegung klarer Parameter für intelligente Vertragsprüfungen und die Definition der endgültigen Haftung zwischen Tresorerstellern, Kuratoren und zugrunde liegenden Infrastrukturlinien.
Die Massenanpassung strukturierter Finanzierungen
Das wahre Endspiel für institutionelles DeFi ist nicht einfach die umfassende Tokenisierung alter Vermögenswerte; Es handelt sich um einen nativen On-Chain-Ursprung. Während die Tokenisierung von Kreditfonds eine wichtige Übergangsphase darstellt, kommen oft zusätzlich zu den Gebühren noch Gebühren hinzu. In den nächsten fünf Jahren werden die Kreditvergabe, die Buchführung und die Strukturgrabung direkt in unveränderliche öffentliche Protokolle migriert.
Sobald finanzielle Vermögenswerte nativ in der Kette vorhanden sind, verwandeln sich Tresore in hochgradig anpassbare Finanzverpackungen. Sie erschließen eine Fähigkeit, die im traditionellen Finanzwesen unglaublich schwer zu erreichen ist: die nahtlose Massenanpassung von Anlageportfolios.
„Mit Tresoren können Sie dies tun, wenn die Tokenisierung skaliert wird … Sie können damit beginnen, diese verpackten, maßgeschneiderten Tresore zu erstellen, die speziell für Sie erstellt werden … Es handelt sich um die Massenanpassung der Portfolioerstellung, was heute nicht mehr so einfach zu bewerkstelligen ist … Tresore werden den ETF wahrscheinlich in irgendeiner Form stören.“ — Charles Jansen, S&P Global
Durch fortschrittliche Multi-Token-Tresorstrukturen könnte ein Manager mühelos ein indextokenisiertes Aktienengagement bündeln, es mit automatisierten privaten Kreditrenditen mischen und es mit lokalisierten realen Cashflows verankern – und so sofort maßgeschneiderte Portfolios erstellen, die perfekt auf die Risikobereitschaft eines einzelnen Kunden zugeschnitten sind.
Wichtige Erkenntnisse für Unternehmensschatzmeister
- Risikoisolierung implementieren: Übergang weg von Pooling-Asset-Protokollen hin zu isolierten Tresorarchitekturen, um die Kernliquidität des Unternehmens vor Ansteckungsrisiken zu schützen.
- Fordern Sie unabhängige Risikorahmen: Fordern Sie transparente, standardisierte Kredit- und Strukturrisikobewertungen durch Dritte, bevor Sie institutionelles Kapital in On-Chain-Renditeprodukte investieren.
- Bereiten Sie sich auf die native Onchain-Entstehung vor: Erkennen Sie, dass die Tokenisierung von Fonds eine vorübergehende Phase ist; Langfristige Kostensenkungen werden durch die direkte On-Chain-Anlagegenerierung erzielt, die die Gebührenschichten der Vermittler minimiert.
- Nutzen Sie maßgeschneiderte Asset Wrapper: Bewerten Sie On-Chain-Tresore als hochentwickelte, programmatische Alternativen zu herkömmlichen ETFs, die eine Portfolioanpassung in Echtzeit und eine einzigartige Renditegenerierung ermöglichen.
