Jeden Monat müssen Tausende von Einkaufsmanagern – die Leute in Unternehmen, die tatsächlich die Rohstoffe kaufen, die Arbeitskräfte einstellen und die Lieferketten unter Druck setzen – füllen Führen Sie eine Umfrage darüber durch, ob sich das Geschäft besser oder schlechter entwickelt.
Die Ergebnisse werden in einer einzigen Zahl namens zusammengefasst Einkaufsmanagerindex (PMI). Betrachten Sie es als eine monatliche Temperaturkontrolle für den privaten Sektor. Ein Wert über 50 signalisiert eine Expansion; unter 50 signalisiert Kontraktion.
Die vorläufigen PMI-Berichte dieser Woche erschütterten die Märkte, da die Spannungen im Nahen Osten und Störungen in der Schifffahrt zu einem erneuten Angebotsschock in der gesamten Weltwirtschaft führten. Unternehmen haben mit höheren Energie- und Rohstoffkosten zu kämpfen, während die Verbrauchernachfrage abkühlt.
Hier erfahren Sie, was die neuesten Zahlen über die wichtigsten Volkswirtschaften aussagen und warum sie für bevorstehende Entscheidungen der Zentralbanken von Bedeutung sind.
Der globale Schnappschuss: Ein Schock, viele Wunden
Der rote Faden in den PMI-Berichten
Der Nahostkonflikt ist der Motor hinter fast jeder Lesung dieser Woche. Gestörte Schifffahrtsrouten, steigende Energiekosten und große Unsicherheit über Lieferketten treffen Unternehmen auf allen Kontinenten gleichzeitig.
Allerdings ist die Dasselbe Der Schock führt je nach Wirtschaftsstruktur, Energieexposition und politischem Ausgangspunkt zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen.
Die unangenehme Wendung: Das Wachstum geht zurück, die Preise jedoch nicht
Was die Daten dieser Woche für die politischen Entscheidungsträger wirklich wahnsinnig macht, ist die Inflation Unterkomponente, die in jedem einzelnen Bericht verborgen ist.
In den USA steigen die Inputpreise im verarbeitenden Gewerbe am schnellsten seit Juni 2022 und die Inputkosten im Dienstleistungssektor so schnell wie seit einem Jahr nicht mehr, während die Outputpreise am stärksten seit September 2022 gestiegen sind. Europa, das Vereinigte Königreich und Australien erzählen ähnliche Geschichten.
Die Wirtschaft verlangsamt sich, während die Preise weiter steigen. Ökonomen nennen das Stagflation – Stellen Sie sich das so vor, als ob Ihre Wirtschaft auf Hochtouren läuft und Sie gleichzeitig Gewicht verlieren. Dies ist eines der schwierigsten Umfelder für Zentralbanken, da die Instrumente zur Inflationsbekämpfung (Zinserhöhungen) dazu neigen, langsames Wachstum noch langsamer zu machen. Lustige Zeiten.
Die Daten: Was jede Volkswirtschaft sagt
Vereinigte Staaten: Belastbar, aber nicht gerade voller Vollgas
Der US-Einkaufsmanagerindex blieb bei 51,7, wobei das verarbeitende Gewerbe auf 55,3 stieg, ein 48-Monats-Hoch, während der Dienstleistungssektor auf 50,9 nachgab. Also ja, die US-Wirtschaft wächst immer noch, aber die Spaltung zwischen einem heißen Fabriksektor und einem eher schwachen Dienstleistungssektor wird immer schwerer zu ignorieren.
Der Nachteil besteht darin, dass die Herstellungsqualität möglicherweise nicht aus reiner Stärke besteht. Ein Teil davon könnte darauf zurückzuführen sein, dass Unternehmen sich beeilen, Vorräte anzulegen, bevor sich die Lieferunterbrechungen verschlimmern, was eher auf eine Bevorratung als auf eine gesunde Nachfrage hindeutet.
Das Gesamtbild sieht immer noch unsicher aus: Höhere Preise drücken auf die Nachfrage, Unternehmen streichen Arbeitsplätze und die Unternehmen werden hinsichtlich der Aussichten vorsichtiger.
Euroraum: Der Euroraum schrumpft, und die Schmerzen sind in seinen beiden größten Volkswirtschaften am stärksten
Der Euroraum Der zusammengesetzte PMI fiel im Mai von 48,8 auf 47,5, blieb damit unter der Wachstumslinie von 50,0 und markierte den stärksten Rückgang der Aktivitäten im Privatsektor seit Oktober 2023. Und unter der Haube sieht es noch rauer aus.
Deutschlands Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe sank wieder auf 49,9, während der Dienstleistungsindex auf 47,8 sank, was bedeutet, dass beide Seiten der Wirtschaft jetzt schrumpfen. Deutschland war bereits anfällig für höhere Energiekosten, nachdem es 2022 billiges russisches Gas verloren hatte, und der jüngste Schock im Nahen Osten bereitet weitere Kopfschmerzen.
Frankreich hat der Stimmung auch nicht geholfen. Das verarbeitende Gewerbe fiel auf 48,9, rutschte nach fünf Monaten des Wachstums wieder in den Rückgang ab und verfehlte deutlich die Prognose von 52,2, während der Dienstleistungssektor auf sehr hässliche 42,9 fiel. Nicht großartig, Leute.
Vereinigtes Königreich: Die größte Überraschung im Mai
Das Vereinigte Königreich verzeichnete den größten Ein-Monats-Umschwung der Woche, und das nicht gerade auf erfreuliche Weise. Der PMI für den Dienstleistungssektor sank von 52,7 im April auf 47,9 und markierte damit den ersten Rückgang seit April letzten Jahres und den stärksten Rückgang im Dienstleistungssektor seit Anfang 2021.
Die Unternehmen verwiesen auf vorsichtigere Kunden, verzögerte Verbraucherausgaben und innenpolitische Unsicherheiten, die das Vertrauen belasteten. Der Lichtblick war das verarbeitende Gewerbe, das bei 53,7 blieb und dank der Vorbestellungen der Kunden und der Nachfrage im Zusammenhang mit der Einführung von Rechenzentren ein Vierjahreshoch erreichte.
Da der Dienstleistungssektor jedoch etwa 80 % der britischen Wirtschaft ausmacht, ist ein solider Fabrikbericht nicht gerade eine Rettung.
Japan: Immer noch wachsend, aber etwas an Schwung verlierend
Japans Flash-Composite-PMI sank im Mai von 52,2 im April auf 51,1 und markierte damit die schwächste Expansion seit fünf Monaten. Der Dienstleistungssektor geriet zum ersten Mal seit mehr als einem Jahr ins Stocken, und auch die Auftragseingänge im Export gingen zurück.
Japan liegt immer noch über der Wachstumslinie von 50,0, was angesichts seines langen Kampfes gegen die Deflation und des schleppenden Wachstums von Bedeutung ist. Aber der Kostendruck nimmt schnell zu, das Vertrauen der Unternehmen schwindet und es sieht so aus, als würde der Expansion der Treibstoff ausgehen.
Australien: Die besorgniserregendste Lektüre außerhalb Europas
Australiens zusammengesetzter PMI fiel von 50,4 im April auf 47,8 im Mai und markierte damit den zweiten Wert unter 50 in drei Monaten. Die Auftragseingänge gingen mit dem schnellsten Tempo seit September 2021 zurück, während die Geschäftsstimmung den schwächsten Stand seit Beginn der Umfrage erreichte und den Pandemie-Tiefpunkt vom März 2020 erreichte.
Der letzte Teil ist der wahre Hingucker. Das Vertrauen in die Pandemiezeit ist nicht gerade der Vergleich, den eine Zentralbank in einer regelmäßigen monatlichen Umfrage sehen möchte. Keine lobende Bewertung für die Aussichten in Down Under.
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Warum Zentralbanken dies nicht einfach mit Zinssenkungen „beheben“ können
Bei einem normalen Abschwung können die Zentralbanken dies tun schneiden Zinssätze um die Kreditaufnahme billiger zu machen, Ausgaben zu fördern und das Wachstum zu unterstützen. Ganz einfach, oder? Diesmal nicht.
Die Stagflationskonstellation in diesen PMI-Berichten wirft dieses Spielbuch über den Haufen. Wenn die Zentralbanken ihre Zinsen senken, während die Inputpreise noch steigen, besteht die Gefahr, dass sie die Inflation erneut auslösen, nachdem sie jahrelang versucht haben, sie abzukühlen.
Wenn sie jedoch die Zinsen hoch halten, während das Wachstum bereits brummt, riskieren sie, die schwächelnden Volkswirtschaften immer weiter in die Rezession zu treiben.
Da es hier keinen sauberen Schritt gibt, bleibt es den politischen Entscheidungsträgern überlassen, welche Kopfschmerzen sie am wenigsten hassen.
Die heikle Entscheidung der EZB vom 11. Juni
Die Europäische Zentralbank (EZB) beließ auf ihrer Sitzung am 30. April ihren Einlagensatz bei 2,0 % und warnte gleichzeitig offen davor, dass der Nahostkonflikt die kurzfristige Inflation in die Höhe treiben könnte.
Jetzt haben die PMIs vom Mai die Entscheidung vom 11. Juni noch chaotischer gemacht. Die Aktivität schrumpft stark, aber der Preisdruck ist immer noch hoch, so dass die EZB zwischen zwei schlechten Entscheidungen stecken bleibt.
Die Märkte erholten sich schnell, verkauften Euro aggressiv und zogen den EUR/USD während der Sitzung deutlich nach unten. Halten Sie den 11. Juni eingekreist. Das könnte scharf werden.
Der Drahtseilakt der Bank of England
Die Bank of England (BOE) belässt die Zinsen immer noch bei 3,75 %, und Analysten hatten die BOE bereits als neutral bis restriktiv eingestuft. Eine zu frühe Kürzung könnte jahrelange Fortschritte bei der Inflation zunichte machen, was genau die Art von Kopfzerbrechen ist, die die Zentralbanker zu vermeiden versuchen.
Aber ein Einbruch des Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor um fast fünf Punkte könnte die Diskussion ändern. Das Problem besteht darin, dass die Inputpreise immer noch stark steigen, sodass der Spielraum der Bank schmerzlich begrenzt ist.
Die Fed: Mehr isoliert und weniger unter Druck, sich zu bewegen
Da sich der US-PMI weiterhin im Wachstumsbereich befindet, steht die Federal Reserve weniger unter Handlungsdruck als ihre Konkurrenten. Aber die Details sind nicht gerade eine Siegesrunde.
Das verarbeitende Gewerbe wird möglicherweise durch die Bevorratung statt durch die tatsächliche Nachfrage angekurbelt, während der Dienstleistungssektor bereits an Dynamik verliert. Nehmen Sie sich noch ein, zwei Monate Zeit und das Bild könnte ganz anders aussehen.
Vorerst kann es sich die Fed leisten, untätig zu bleiben.
Australien: Das Gespräch hat sich gewendet
Die RBA erhöhte die Zinsen zum dritten Mal in Folge im Mai und erhöhte den Leitzins in einer Abstimmung im Vorstand mit 8 zu 1 Stimmen auf 4,35 %. Die politischen Entscheidungsträger warnten, dass die Ölkrise im Nahen Osten die Inflation in die Höhe treiben und den Preisdruck länger aufrechterhalten könnte.
Diese restriktive Haltung schien vor dem PMI-Einbruch dieser Woche vertretbar zu sein. Die Beschäftigung im privaten Sektor ging zum ersten Mal seit Ende 2024 zurück, während das Tempo des Arbeitsplatzabbaus zu den schnellsten seit mehr als fünfeinhalb Jahren gehörte.
Angesichts der Tatsache, dass die Geschäftsstimmung jetzt auf dem Tiefststand der Pandemie-Ära liegt, stellt sich die Frage, ob die RBA in einem sich abschwächenden Wachstumsumfeld weiter ansteigen kann oder ob die Daten eine frühere Pause als von den Märkten erwartet erzwingen.
Das Fazit
Die große Lehre aus den Flash-PMIs dieser Woche ist Folgendes Die Ära globaler Zentralbanken im Gleichschritt ist offiziell vorbei. Die wirtschaftlichen Folgen geopolitischer Angebotsschocks treffen die Länder auf ganz unterschiedliche Weise.
Die USA bekämpfen die hartnäckige Inflation mit einem starken Produktionspuffer; Europa und Großbritannien flirten mit der Stagflation; Japan erhöht die Zinsen, um historische Preisspitzen zu bekämpfen; und Australien verlangsamt sich genug, um über Zinssenkungen nachzudenken.
Für alltägliche Beobachter bedeutet dies eine fragmentierte Weltwirtschaft, in der Ihr lokales Finanzklima vollständig davon abhängt, wie gut Ihr Land den aktuellen globalen Versorgungssturm überstehen kann.
Was Sie als Nächstes sehen sollten
Die EZB trifft sich am 11. Juni, gefolgt von der Bank of England am 19. Juni. Beide Entscheidungen werden wahrscheinlich davon abhängen, ob sich die PMI-Schwäche im Mai als eine einmonatige Schwankung oder als Beginn von etwas Hässlicherem herausstellt.
Auch die Reden der Zentralbanken verdienen in der kommenden Woche besondere Aufmerksamkeit. Ein einziger Tonwechsel eines wichtigen politischen Entscheidungsträgers könnte ausreichen, um EUR/USD oder GBP/USD in Aufruhr zu versetzen.
Und behalten Sie die Energiepreise im Auge. Derzeit ist der Rohstoffmarkt immer noch der Strippenzieher in dieser Geschichte.
In diesem Artikel geht es darum, wie PMI-Daten aus der Zeit der Stagflation die Zentralbanken zu unmöglichen politischen Entscheidungen zwingen, und die Unterscheidung zwischen restriktiver und zurückhaltender Haltung ist von zentraler Bedeutung, um zu verstehen, warum. Premium-Mitglieder können unsere Lektion lesen:
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Wenn Sie dies lesen, können Sie es besser verstehen das restriktive/lockere politische Spektrumwie man die Sprache und den Ton einer Zentralbank entschlüsselt und warum eine einzelne Rede oder Entscheidung eine Währung stärker bewegen kann als die zugrunde liegenden Daten selbst.
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