Bitcoin wird auf einem Markt gehandelt, der immer schwieriger zu definieren ist.
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels liegt Bitcoin bei rund 64.000 US-Dollar und liegt damit fast 50 % unter seinem Zyklushoch. Das ist ein viel geringerer Rückgang als in früheren Zyklen, aber der Bullenmarkt erreichte dieses Mal nicht die gleichen Höhen.
Die Rallye im Jahr 2025 wurde durch Zuflüsse börsengehandelter Fonds (ETF), die Dynamik nach der Halbierung und die erneute institutionelle Nachfrage vorangetrieben und trieb den Markt im Oktober 2025 auf ein neues Allzeithoch von mehr als 126.000 US-Dollar.
Seitdem ist der Trend unaufhaltsam rückläufig, doch die Analysten sind sich uneinig, was dieser Rückgang bedeutet.
Laut Standard Chartered und anderen optimistischen institutionellen Schreibtischen könnte Bitcoin dies getan haben hat bereits seinen Zyklustiefpunkt erreicht Im letzten Monat sank die Wahrscheinlichkeit eines stärkeren Rückgangs aufgrund der strukturellen Nachfrage von ETFs und Treasury-Unternehmen sowie der Verbesserung der langfristigen Kapitalströme.
Andere Analysten gehen vorsichtiger vor und gehen davon aus, dass sich Bitcoin wahrscheinlich in der Endphase seines Bärenmarktes befindet, aber noch nicht den bestätigten Tiefpunkt erreicht hat.
Die Vierjahreszyklen von Bitcoin. Quelle: Galaxy
Galaxy Research zum Beispiel, argumentierte im Juni, dass die traditionellen Zyklussignale nicht vollständig zurückgesetzt wurden, sodass das Risiko weiterer Schmerzen nicht ausgeschlossen werden kann.
Seltsamerweise sind sich Analysten nicht mehr nur hinsichtlich der Kursziele uneinig, sondern auch hinsichtlich der Frage, was ein „Zyklustief“ in einem Markt, der zunehmend von ETFs, Makroliquidität und sich verändernden globalen Kapitalströmen geprägt ist, tatsächlich bedeutet.
Einige Analysten sehen noch weitere Abwärtsbewegungen vor sich
Am vorsichtigsten Ende des Spektrums steht Russell Thomson, Chief Investment Officer der Vermögensverwaltungsfirma Hilbert Capital.
Im Gespräch mit Cointelegraph sagte Thomson, er glaube, dass sich Bitcoin weiterhin in einem Abwärtszyklus befinde und wahrscheinlich unter die jüngsten Tiefststände fallen werde, bevor er eine dauerhafte Basis bilde. Er sagte, dass die aktuelle Struktur immer noch von globalen Makrobedingungen und Liquidität dominiert werde und nicht von krypto-nativen Signalen.
Thomson geht davon aus, dass Bitcoin zunächst die Spanne von 56.000 bis 52.000 US-Dollar erneut erreichen wird, was den Tiefstständen im Sommer 2024 entspricht, bevor sich die Verluste möglicherweise weiter auf 40.000 bis 45.000 US-Dollar ausweiten, ein Bereich, den er mit früheren Konsolidierungsphasen in der Marktstruktur Anfang 2024 in Verbindung bringt.
Was den Zeitpunkt angeht, geht er davon aus, dass der allgemeine Zyklusrhythmus von Bitcoin immer noch weitgehend intakt ist und sich etwa im Oktober 2026 ein potenzieller Tiefpunkt bildet, obwohl er betonte, dass makropolitische Veränderungen dies vorantreiben könnten.
„Zinssenkungen der Fed und/oder [the CLARITY Act] Das Passspiel könnte den Tiefpunkt früher erreichen“, sagte er.
Er argumentierte, dass institutionelles Kapital Bitcoin nicht von Makrozyklen isoliert habe, sondern vielmehr seine Sensibilität gegenüber globalen Liquiditätsbedingungen vertieft habe, sodass es sich eher wie ein „Makroinstrument mit hohem Beta“ verhalte und nicht wie ein „abgetrennter kryptonativer Vermögenswert“.
Diese Ansicht ist wiederholte sich von Analysten der Citibank, die ihr 12-Monats-Kursziel für Bitcoin von 112.000 US-Dollar am 1. Juli auf 82.000 US-Dollar gesenkt haben, und verdeutlichen damit, wie die zunehmende Integration von Bitcoin in die traditionellen Finanzmärkte seine Korrelation mit Risikoanlagen und Makroliquiditätsbedingungen gestärkt hat, anstatt die Volatilität zu verringern.
Bärenmarkt im Spätstadium, aber noch nicht bestätigter Tiefpunkt
Eine positivere, aber immer noch vorsichtige Meinung kommt von André Dragosch, Forschungsleiter (Europa) bei Bitwise.
Dragosch sagte gegenüber Cointelegraph, dass das aktuelle Umfeld einem „Bärenmarkt im Spätstadium“ ähnele und argumentierte, dass mehrere Indikatoren bereits auf eine Erschöpfung nach unten hindeuten.
Er wies darauf hin, dass sich die Stimmung auf ein Niveau verschlechtert hat, das zuletzt nach dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 zu beobachten war, einer Zeit, die normalerweise mit Verkäufermüdigkeit verbunden ist.
Auch Dragosch glaubt nicht, dass sich das Zyklustief bestätigt hat. „Ich glaube nicht, dass wir den endgültigen Tiefpunkt bereits gesehen haben, obwohl wir wahrscheinlich sehr nahe dran sind“, sagte er und betonte, dass kein einzelner Indikator zuverlässig einen Zyklustiefpunkt erkennen könne.
Er hob auch den strukturellen Wandel im Markt hervor und verwies auf die Zunahme von ETFs und institutioneller Beteiligung, die den Off-Chain-Handel erhöht und die Zuverlässigkeit einiger historischer Zyklusindikatoren verringert hätten.
Trotz dieser Unsicherheit sagte er, dass die Abwärtsrisiken auf dem aktuellen Niveau immer begrenzter zu sein scheinen, und fügte hinzu, dass Bitcoin in den kommenden Monaten beginnen könnte, Aktien mit künstlicher Intelligenz zu übertreffen, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen stabilisieren.
Der Bitcoin-Preis und seine Zyklustiefs. Quelle: Galaxy
Im Basisszenario von Galaxy wies das Unternehmen auf einen möglichen Rückgang auf 40.000 bis 46.000 US-Dollar hin, abhängig von der Entwicklung der Liquidität und der Makrobedingungen.
„Wann erreicht Bitcoin seinen Tiefpunkt?“ könnte die falsche Frage sein
Eine eher strukturelle Interpretation kommt von Dean Chen, einem Analysten bei Bitunix Exchange.
Chen sagte gegenüber Cointelegraph, dass sich Bitcoin immer noch im Niedergang befinde, dieser jedoch zunehmend durch den globalen Liquiditätswettbewerb und nicht durch die interne Kryptomarktstruktur bestimmt werde.
„Ich glaube, dass sich Bitcoin weiterhin in einem Abwärtszyklus befindet, obwohl es in eine relativ stabile Bewertungsspanne eingetreten ist, die durch die strukturelle Kapitalbasis gestützt wird, die nach der Genehmigung von US-Spot-Bitcoin-ETFs im Jahr 2024 geschaffen wurde“, sagte Chen.
Während ETFs ein beständigeres institutionelles Angebot geschaffen haben, argumentierte Chen, dass Bitcoin nun direkt mit anderen großen globalen Kapitalnarrativen, insbesondere künstlicher Intelligenz und Aktienmärkten, um marginale Liquidität konkurriert.
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„Die größere Herausforderung ist nicht Bitcoin selbst; es ist der Wettbewerb um globale Liquidität“, sagte er. „Das Kapital fließt weiterhin in KI-Infrastruktur, Aktien und andere wachstumsstarke Möglichkeiten.“
Seiner Ansicht nach verändert dies, wie die Zyklusanalyse insgesamt verstanden werden sollte.
„Die falsche Frage ist: ‚Wann erreicht Bitcoin seinen Tiefpunkt?‘“, sagte Chen. „Die wichtigere Frage ist: ‚Wann wird Krypto wieder zum attraktivsten Ziel für globales Risikokapital?‘“
Er wies darauf hin, dass die Derivatemärkte heute eine deutlich größere Rolle bei der Preisfindung spielen als in früheren Zyklen, wobei Finanzierungsraten und offene Positionen zunehmend zu kurzfristiger Volatilität führen.
Das bedeutet, dass Bitcoin möglicherweise überhaupt keinen scharfen V-förmigen Boden bildet, sagte er, sondern stattdessen eine längere Zeit damit verbringen wird, eine strukturelle Basis aufzubauen.
Ein Bitcoin-Zyklus, der nicht mehr wie frühere Zyklen aussieht
Über die Preisziele hinaus geht aus diesen konkurrierenden Ansichten eine tiefere Meinungsverschiedenheit darüber hervor, wie die Zyklusstruktur von Bitcoin überhaupt definiert werden sollte.
Thompson ist der Ansicht, dass sich Bitcoin immer noch fest in einem makroökonomischen Abwärtszyklus befindet, in dem sich die Liquiditätsbedingungen noch nicht vollständig gewendet haben.
Dragosch sieht einen Bärenmarkt im Spätstadium, bei dem bereits Erschöpfungssignale sichtbar sind, auch wenn die Bestätigung noch aussteht.
Chen argumentiert, dass Bitcoin nun direkt mit globalen Kapitalallokationsthemen wie KI und Aktien konkurriert, wodurch traditionelle Bottom-Call-Rahmen zunehmend unvollständig werden.
Es scheint, dass sich die Debatte in diesem Zyklus nicht nur darum dreht, wo Bitcoin seinen Tiefpunkt erreicht, sondern auch darum, ob ein „Tiefpunkt“ überhaupt noch ein einziger Moment ist.
