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Vor einiger Zeit kaufte ich eine meiner Meinung nach großartige britische Value-Aktie. Das Unternehmen war solide profitabel, mit einer hohen Dividende und einem großen Geschäft.
Wenn Sie jedoch auf den heutigen Tag blicken, sieht die Aktie weiterhin günstig aus. Oder doch?
Namhafter Einzelhändler konzentrierte sich auf den Preis
Die betreffende Aktie ist B&M European Value Retail (LSE: BME).
Das FTSE 250 Dank seiner landesweiten Filialkette ist das Unternehmen millionenfach bekannt.
Zum Zwischenstand des laufenden Geschäftsjahres meldete das Unternehmen einen Umsatzanstieg um 4 % auf 2,7 Mrd. £. Doch dieses Wachstum hatte seinen Preis: Gewinn vor Steuern mehr als halbiert. Dennoch belief sich der Betrag auf 75 Millionen Pfund.
Die Gewinne sind unter Druck geraten, da B&M in einem hart umkämpften Markt tätig ist und einige seiner Preise für die Kunden nicht attraktiv genug waren.
Preissenkungen schmälern die Rentabilität, und ich betrachte dies angesichts des Marktes, in dem B&M tätig ist, als anhaltendes Risiko.
Könnten sich gute Nachrichten am Horizont abzeichnen?
Dennoch ist sich B&M dieser Herausforderungen durchaus bewusst und ergreift Maßnahmen, von denen es hofft, sie bewältigen zu können.
Im jüngsten Handelsupdate des Unternehmens sagte der Vorstandsvorsitzende: „Ich bin nach wie vor zuversichtlich, dass die von uns ergriffenen Maßnahmen in den nächsten 12 bis 18 Monaten ein nachhaltiges flächenbereinigtes Wachstum bei B&M UK wiederherstellen und eine solide Grundlage für zukünftiges Wachstum bilden werden„.
Das hört sich für mich nach einer langen Wartezeit an.
Ich bin ein langfristiger Investoraber ich würde gerne früher mehr Beweise dafür sehen, dass der Fokus der Turnaround-Strategie auf Dinge wie die Verfügbarkeit im Regal und die Anzahl der in einem Geschäft angebotenen Produkte zu bedeutenden finanziellen Veränderungen in großem Maßstab führt.
B&M hat im Laufe der Jahre bewiesen, dass es Käufer ansprechen, beträchtliche Umsätze generieren und einen beachtlichen Gewinn erzielen kann. Ich denke immer noch, dass die Grundlagen vorhanden sind.
Wenn der aktuelle Ansatz zur Sanierung des Geschäfts funktioniert, könnte das eine gute Nachricht sein, die dazu beiträgt, den Wertanteil zu steigern.
Hier ist jedoch meine Sorge
Was aber, wenn dies nicht der Fall ist?
Es ist nicht so, dass das B&M-Management vor der Amtszeit des derzeitigen Chefs nicht über die Situation informiert gewesen wäre.
Geld in Preissenkungen zu stecken, kann einige Käufer anlocken, aber das ist nur ein Teil des Gesamtbildes. Es schmälert direkt die Gewinnmargen, selbst bei Verkäufen, die ohnehin getätigt worden wären.
Für einen Einzelhändler wie B&M ist es sehr schwierig, wenn nicht sogar unmöglich, die Preise im Ladengeschäft so auszurichten, dass neue Umsätze erzielt werden, ohne die Rentabilität bestehender Geschäfte zu beeinträchtigen.
Neben dem Preis dürften auch andere Faktoren B&M geschadet haben, darunter die Produktverfügbarkeit im Geschäft.
Eine schwächelnde Konjunktur könnte seine Stärken als Discount-Einzelhändler ausspielen, aber sie könnte das Unternehmen auch dazu zwingen, preislich noch wettbewerbsfähiger zu werden, wenn die Konkurrenten dies tun, was die Gewinnmargen weiter schmälert.
Für mich sieht das nach einer Wertbeteiligung aus. Aber wenn einfache Preisfestsetzungen nicht ausreichen, um das Umsatzwachstum wieder auf ein akzeptables Rentabilitätsniveau zu bringen, könnte es sich dennoch als Wertfalle erweisen.
Ein Rückgang des Aktienkurses um 49 % im vergangenen Jahr deutet darauf hin, dass viele Anleger das Vertrauen in die Anlageargumente verloren haben. Ich bleibe vorerst dran, werde aber keine weiteren Aktien kaufen.
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Christopher Ruane besitzt Anteile an B&M European Value Retail.
