Der Ökonom und Makrohändler Alex Krüger hat argumentiert, dass „Krypto“ als Anlageklasse weitgehend gescheitert ist, auch wenn die Blockchain-basierte Einführung bei Stablecoins, Tokenisierung, Prognosemärkten, Tätern, KI und datenschutzorientierten Vermögenswerten zunimmt.
In einem Post Bei Seine zentrale Behauptung war unverblümt: Die meisten Krypto-Tokens hätten keinen dauerhaften Wert für ihre Inhaber geschaffen, während Gründer und Insider wiederholt die schwachen Leitplanken des Sektors genutzt hätten, um Kleinanlegern Liquidität zu entziehen.
„Ich halte ‚Krypto‘ derzeit größtenteils für eine gescheiterte Anlageklasse“, schrieb Krüger. „Ich habe mehrfach über die Ursachen geschrieben. Vor allem sind die meisten Krypto-Assets wertlos oder weisen einen schrecklichen Wertzuwachs auf, und die meisten Gründer haben das Fehlen von Leitplanken missbraucht und wahllos auf Menschen abgeladen oder sind schlichte Betrüger.“
Krüger sagte, der Schaden werde durch das, was er als „Memecoins SuperBullshitCycle“ bezeichnete, verschärft und beschrieb es als einen spekulativen Trend, der „das Schlimmste aus den Menschen herausholte“ und den Marktteilnehmern sowohl Kapital als auch Moral entzog. Er wies auch auf „das Unendliche“ hin Welle von DeFi-Hacks„, der seiner Meinung nach seit April letzten Jahres stark zugenommen hat, was ein weiterer Faktor ist, der die Glaubwürdigkeit von Kryptowährungen als investierbare Anlageklasse beeinträchtigt.
Krüger sieht eine steigende Akzeptanz, aber nicht bei „alten Kryptos“
Der Ökonom räumte ein, dass seine Einschätzung möglicherweise widersprüchlich erscheint, da mehrere mit der Blockchain verbundene Sektoren immer noch schnell wachsen. Er verwies auf die zunehmende Akzeptanz von Stablecoins, offen pro-Krypto-Politiker in den Vereinigten Staaten, TradFis Vorstoß zur Tokenisierung von Vermögenswerten, die zunehmende Nutzung von Aktien und Rohstoffen durch Kriminelle auf Offshore- und DeFi-Standorten, die frühe Entwicklung US-amerikanischer Kriminalitätsmärkte und die zunehmende Präsenz von Prognosemärkten im alltäglichen Informationsfluss.
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Aber Krüger bezeichnete viele dieser Trends als „eher ‚Blockchain‘ als ‚Krypto‘“ und deutete damit an, dass die Infrastruktur- und Anwendungsschicht Fortschritte machen könnte, während der Markt für Legacy-Token strukturell schwach bleibt. Seiner Ansicht nach besteht die wichtigste Ausnahme dort, wo Token einen klareren Bezug zu Einnahmen, Benutzernachfrage oder Kapitalrenditemechanismen haben.
„Einige dieser Ausnahmen verteilen sogar den größten Teil der Einnahmen über Rückkäufe an die Inhaber“, schrieb er und nannte den Namen Insbesondere Hyperliquid. „Das ist es, was eigentlich jeder Investor sehen möchte, um in ein gutes Geschäft investiert zu werden und nicht in eine flüchtige Erzählung.“
Diese Unterscheidung bildet den Kern von Krügers Argumentation. Er sagt nicht, dass Blockchain-basierte Märkte tot sind. Vielmehr sagt er, dass ein breites, narratives Krypto-Engagement nicht die Art von Wertsteigerung erbracht hat, die den Anlegern versprochen wurde, während eine engere Gruppe von Sektoren begonnen hat, operativen Unternehmen oder Infrastrukturunternehmen zu ähneln.
Datenschutz und KI stechen hervor
Krüger identifizierte den Datenschutz als eine der wenigen Krypto-Kategorien der „alten Schule“, die weiterhin relevant sind. Er argumentierte, dass die Nachfrage nach privaten, nicht verwahrten Wertaufbewahrungsmitteln real sei, auch wenn ein Teil dieser Nachfrage aus illegalen Strömen stammt. Er verwies auf die Beschlagnahmung von Bitcoin im Wert von 15 Milliarden US-Dollar durch das US-Justizministerium Mit Kambodscha verbundene Schweineschlachtbetriebedass die rechtliche Einreichung am 8. Oktober 2025 erfolgte.
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„Natürlich braucht jeder Privatsphäre, nicht nur Kriminelle, aber Kriminalitätsströme sind real und groß“, schrieb Krüger. „Der Vermögenswert, der in dieser Nische die meisten Zuflüsse anzieht, ist Zcash. Zcashs jüngste Leistung war faszinierend, da er einen Aufwärtstrend verzeichnete, während Bitcoin einen Abwärtstrend verzeichnete, ein Zeichen für eine echte Umverteilung unter den Bitcoin-Anwendern.“
Die andere Kategorie, von der Krüger sagte, sie sei nicht tot, ist die KI. Dennoch war seine Sicht auf den Sektor selektiv. Er beschrieb die meisten KI-Tokens als „hochfliegende, im Grunde fehlende, narrative Tokens“, während er Venedig als herausragend bezeichnete, da es seiner Meinung nach an eine private KI-Plattform mit wachsenden Nutzern und Einnahmen gebunden ist.
Damit kommt Krüger zu einer differenzierteren Schlussfolgerung, als die Überschrift allein vermuten lässt. Er sieht den alten Token-Markt als kaputt an, nicht aber die breitere Richtung der kryptobasierten Infrastruktur. Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte, Prognosemärkte, Täter, KI und Datenschutz könnten das nächste investierbare Narrativ des Sektors bilden, vorausgesetzt, die damit verbundenen Token können eine tatsächliche Wertschöpfung und keine recycelte Spekulation zeigen.
„Man könnte also sagen, dass die alte ‚Kryptowährung‘ eine gescheiterte Anlageklasse ist“, schrieb Krüger, „aber aus der Asche entstehen neue Anfänge, und das neue Gesicht der Kryptowährung wird stark von den Bedürfnissen von Tradfi, Prognosemärkten, KI und Datenschutz dominiert.“
Sein Schlusssatz brachte den Widerspruch auf den Punkt, den er im Markt sieht: „Krypto ist scheiße. Es lebe Krypto.“
Zum Zeitpunkt der Drucklegung lag die Gesamtkapitalisierung des Krypto-Marktes bei 2,28 Billionen US-Dollar.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
