Ein neuer Forschungsbericht des Bitcoin-Verwahrungsunternehmens Onramp argumentiert, dass der jüngste Markteinbruch ein Grund zum Kauf ist und dass Eigentümer den Vermögenswert selbst halten sollten, anstatt einen Anspruch auf Papier auf seinen Preis geltend zu machen.
Der Bericht, betitelt „Back to Basics“, veröffentlicht im Juli 2026, eröffnet ein Markträtsel: Bitcoin wird zu etwa der Hälfte gehandelt sein Höchststand Ende 2025während Aktien und Gold auf oder nahe ihren eigenen Rekorden liegen. Für einen anderen Vermögenswert, so heißt es in dem Bericht, wäre diese Divergenz eine Warnung. Bei einem festverfügbaren Vermögenswert mit Einführung in einem frühen Stadium liest es sich wie eine Eröffnung.
Onramp gliedert seinen Fall in drei Teile – die Grundlagen von Bitcoin, die Kluft zwischen dem Besitz des Vermögenswerts und dem Besitz eines Wrappers und die Daten hinter seiner Behauptung, dass der Moment die Akkumulation begünstigt.
Das feste Angebot von Bitcoin
Im ersten Abschnitt werden zehn Ideen vorgestellt. Geld, so schreibt das Unternehmen, sei eine Technologie zur langfristigen Wertspeicherung, ein Test dafür, dass Bargeld auf lange Sicht versagt.
Fiat-Währungen verlieren konstruktionsbedingt an Kaufkraft, da eine auf Expansion ausgelegte Geldmenge die erste Nutzung neuer Einheiten den Regierungen und den ihnen nächstgelegenen Institutionen überlässt, während sie Inhaber bestehender Guthaben über eine schwächere Währung belastet.
Vor diesem Hintergrund rahmt der Bericht ein Knappheit als Quelle der monetären Integrität und stellt die 21-Millionen-Obergrenze von Bitcoin als eine Grenze dar, die jeder Teilnehmer überprüfen kann, und nicht als eine Grenze, die auf Vertrauen beruht.
Weitere Punkte betreffen den festen Ausgabeplan von Bitcoin, die Halbierung und die Rolle der Dezentralisierung bei der Glaubwürdigkeit der Regeln. Dem Bericht zufolge liegt die Autorität bei Benutzern, die vollständige Knoten betreiben, und nicht bei Bergleuten oder Firmen, eine Struktur, die auch bei früheren Versuchen, die Kernregeln des Protokolls zu ändern, erhalten blieb.
Es verteidigt den Arbeitsnachweis als eine produktive Nutzung von Energie, mit einer Anspielung auf Bergleute, die abgefackeltes Gas und überschüssige erneuerbare Energien verbrauchen, und stellt Bitcoin als den Nachfolger von Gold dar – knapp und langlebig, aber dennoch in der Lage, sich innerhalb von Minuten um die ganze Welt zu bewegen und von jedem Besitzer geprüft zu werden.
In Bezug auf die Volatilität betrachtet Onramp starke Rückgänge als ein Merkmal eines Vermögenswerts, der sich mitten in der Monetarisierung befindet. Rückgänge von fünfzig Prozent oder mehr seien mehrmals aufgetreten, heißt es in dem Bericht, und jeder vorherige Rückgang habe zu einer Erholung über den vorherigen Höchststand hinaus geführt.
Das Unternehmen bevorzugt einen mechanischen Ansatz gegenüber Market Timing, eine Anspielung auf die Durchschnittskosten in Dollar, wie manche meinen als Wachstumsstrategie und eine, die Analysten gefordert haben während der jüngsten Einbrüche.
„Papier-Bitcoin“
Das schärfste Argument des Berichts findet sich im zweiten Teil zum Thema „Papier-Bitcoin“. Ein großer Teil dessen, was unter dem Namen Bitcoin den Besitzer wechselt, ist laut Onramp kein Bitcoin, sondern ein Anspruch darauf – ein Fondsanteil, ein Börsenguthaben oder ein strukturiertes Produkt, das als Verpflichtung einer Gegenpartei gilt.
Solche Wrapper können den Preis verfolgen, sofern das Unternehmen dies zulässt, und viele funktionieren wie unter „Fähige Manager“ beschrieben. Das Problem ist struktureller Natur: Jede Schicht fügt eine Depotbank, einen Administrator oder eine Gegenpartei hinzu, die der Vermögenswert selbst nicht hat, und jede von ihnen kann aus anderen Gründen als Bitcoin scheitern. Der Bericht knüpft an diesen Punkt an Belastung bei Bitcoin-gebundenen Kreditprodukten.
Im Gegensatz dazu bewahrt das direkte Eigentum das, was das Unternehmen die Inhaberqualität von Bitcoin nennt – die Kontrolle über die Schlüssel als vollständiges Eigentum, ohne dass ein Konto genehmigt werden muss und keine Partei in der Lage ist, den Besitz einzufrieren oder zurückzufordern.
Diese Formulierung spiegelt den Fall wider, den Bitcoin entfernt Kontrahentenrisiko aus einer Bilanz. Von dort aus macht Onramp seinen kommerziellen Pitch. Eigentümer können verfolgen Selbstverwahrungschreibt das Unternehmen, oder sich der Multi-Institution-Verwahrung zuzuwenden, einem Modell, das die Schlüssel auf unabhängige Institutionen aufteilt, sodass keine einzelne Partei die Münzen bewegen kann und kein einzelner Fehler sie verlieren kann.
Onramp hat 12,5 Millionen US-Dollar gesammelt um diese Plattform zu skalieren und hat Bargeld, Bitcoin und Gold auf einem Konto zusammengefasst.
Markt-Timing
Der dritte Teil dreht sich um das Timing. Onramp listet vier Beobachtungen auf: einen Rückgang, der im Vergleich zu Bitcoins eigener Geschichte nur gering ist, ein Muster von Erholungen nach vergleichbaren Rückgängen, die Aufzeichnung einer stetigen Akkumulation gegenüber anderen Vermögenswerten und den seltsamen Anblick von Bitcoin mit einem Abschlag, während die meisten Märkte auf Höchstständen stehen.
Der aktuelle Zyklus liegt etwa sieben Monate nach seinem Höhepunkt und fast die Hälfte darunter, heißt es in dem Bericht, ein früheres und flacheres Stadium als vergleichbare Punkte in früheren Zyklen.
Die Schlussfolgerung kehrt zum Titel zurück. Onramp sagt, dass es diesen Sommer wieder auf das Wesentliche zurückkommt, und formuliert die Botschaft ohne eine Prognose: Kaufen Sie nach einem Zeitplan, während die Preise niedrig sind, und behalten Sie das, was Sie angesammelt haben, unter Ihrer Kontrolle und verteilen Sie es auf unabhängige Institutionen.
Die Fundamentaldaten seien von dem Preisverfall unberührt, schreibt das Unternehmen. Ein niedrigerer Preis für einen Vermögenswert mit festem Angebot und zunehmender Akzeptanz sei die These, die zugunsten des Käufers aussehe.
