Strategy steht erneut vor einer erneuten Prüfung seines bevorzugten Aktienfinanzierungsmodells, da Investoren sich fragen, ob Dividendenverpflichtungen das Unternehmen letztendlich dazu zwingen könnten, einen Teil seiner Bitcoin zu verkaufen.
Die Strategiesituation sei „außer Kontrolle geraten“, sagte Jeff Dorman, Chief Investment Officer von Arca sagte in einem X-Beitrag am Donnerstag und bezog sich dabei auf seine Vorzugsaktien im Wert von rund 15 Milliarden US-Dollar, die mit jährlichen Dividendenverpflichtungen von rund 1,5 Milliarden US-Dollar verbunden sind.
Dorman warnte davor, dass die Struktur immer schwieriger zu verwalten sein könnte, wenn die Marktbedingungen volatil bleiben, da Bitcoin (BTC) Handel Etwa 16 % weniger als im bisherigen Jahresverlauf bei etwa 73.737 US-Dollar zum Zeitpunkt des Schreibens.
Die Bemerkungen tragen zu einer wachsenden Debatte darüber bei, ob die Bitcoin-gebundene Kapitalstruktur von Strategy längeren Preisschwankungen standhalten kann, ohne Vermögenswerte zu verkaufen.
Vorzugsaktien im Wert von 15 Milliarden US-Dollar stehen unter Druck
Dormans Warnung konzentriert sich auf das Finanzierungsmodell von Strategy, das eine große Ausgabe von Vorzugsaktien mit festen Dividendenverpflichtungen beinhaltet.
Strategy hat fünf Vorzugsaktien ausgegeben – STRK, STRF, STRD, STRC und STRE –, die jeweils unterschiedliche Dividendenbedingungen, Rangfolge und Risikorisiken innerhalb der Kapitalstruktur aufweisen.
Quelle: Yves-André Graf
Dorman argumentiert, dass das Modell auf der Annahme aufgebaut sei, dass Bitcoin weiterhin stark genug steigen würde, um es zu unterstützen, und beschrieb es als eine Wette, dass BTC „kurz vor dem Mond“ stehe und künftige Verpflichtungen finanzieren könne.
Er sagte, die Kapitalerhöhungen von Strategy hätten dazu beigetragen, kurzfristige Zahlungsunfähigkeitssorgen zu zerstreuen, hinterfragte jedoch, was folgte, und forderte die Entscheidung auf Rückkauf von Anleihen mit Laufzeit 2029 „verwirrend“ angesichts des anhaltenden Drucks durch Dividendenverpflichtungen.
Quelle: Jeff Dorman
Laut Dorman führt die Struktur letztendlich nur zu düsteren Ergebnissen: entweder „BTC verkaufen, um die Vorzüge zu bezahlen“ oder „die Zahlung der Dividende einstellen“, was jeweils direkte und asymmetrische Konsequenzen für Strategy, seine Investoren und Bitcoin selbst hat.
CEO bestätigt mögliche Bitcoin-Verkäufe, da die Chancen auf Polymarket steigen
Dormans Äußerungen erfolgten, während Strategy-CEO Phong Le bestätigte, dass das Unternehmen Bitcoin irgendwann in der Zukunft verkaufen könnte, nachdem Michael Saylor, Vorstandsvorsitzender von Strategy, Mitte Mai eine solche Möglichkeit angesprochen hatte.
„Wir werden Bitcoin wahrscheinlich irgendwann verkaufen, aber wir werden unsere Bitcoin netto erhöhen und, was noch wichtiger ist, unsere Bitcoin pro Aktie erhöhen“, sagte der CEO am Donnerstag exklusiv auf CNBC Fox Business.
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Angesichts der steigenden Erwartungen, dass Strategy möglicherweise BTC verkaufen muss, um seine Bilanz und Verpflichtungen zu verwalten, hat die Prognosemarktplattform Polymarket steigende Chancen für einen Verkauf im Laufe des Jahres 2026 aufgezeigt.
Quelle: Polymarket
Der Markt „MicroStrategy verkauft alle Bitcoins nach“ zeigt bis zum 31. Dezember 2026 eine Wahrscheinlichkeit von etwa 90 %, bis zum 30. Juni 71 % und bis zum 31. Mai eine Chance von 18 %.
Bisher hat Strategy in diesem Jahr rund 170.000 BTC gekauft, Damit beläuft sich sein Gesamtbestand auf 843.738 BTC gekauft zu einem Gesamtkaufpreis von 63,87 Milliarden US-Dollar und einem durchschnittlichen Kaufpreis von etwa 75.700 US-Dollar pro Bitcoin.
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