S&P Global Ratings hat Bitcoin-Juggernaut ein Emittenten-Kreditrating von „B-“ zugewiesen StrategieDies spiegelt die starke Konzentration des Unternehmens auf Bitcoin und die begrenzte Dollar-Liquidität wider. Der Ausblick ist stabil.
S&P sagte Das Rating spiegelt die „hohe Bitcoin-Konzentration, den engen Geschäftsfokus, die schwache risikobereinigte Kapitalisierung und die geringe US-Dollar-Liquidität“ von Strategy wider. Das Unternehmen meldete im ersten Halbjahr 2025 einen Vorsteuergewinn von 8,1 Milliarden US-Dollar, der fast ausschließlich auf die Wertsteigerung seiner Bitcoin-Bestände zurückzuführen war.
Das Unternehmen sagte in seiner Pressemitteilung, dass die Bilanz von Strategy zwar stimmt dominiert von BitcoinDas Management hat die Fälligkeiten der Schulden umsichtig gestaffelt und die Flexibilität gewahrt, indem es überwiegend mit Eigenkapital finanziert hat.
Mit anderen Worten, diese Bewertung bedeutet Die Strategie kann vorerst den Schuldenverpflichtungen nachkommen, ist jedoch einem erheblichen Ausfallrisiko ausgesetzt, wenn sich die Marktbedingungen verschlechtern.
Strategy – mittlerweile praktisch eine Bitcoin-Treasury-Gesellschaft – beschafft Kapital durch Aktien- und Schuldtitelemissionen, um Bitcoin zu kaufen und zu halten. Seine Wertpapiere ermöglichen Anlegern über die gesamte Kapitalstruktur hinweg ein unterschiedliches Engagement in Bitcoin.
Gerade heute, Gründer und ehemaliger CEO Michael Saylor angekündigt ein Kauf von 390 BTC zwischen dem 20. und 26. Oktober, wobei etwa 43,4 Millionen US-Dollar ausgegeben wurden, bei einem Durchschnittspreis von 111.053 US-Dollar pro Bitcoin. Das Unternehmen betreibt immer noch ein kleines KI-gestütztes Analyseunternehmen, das jedoch immer noch in etwa die Gewinnschwelle erreicht.
Zuerst eine Strategie
Dieses S&P-Rating ist das erste Rating einer Bitcoin Treasury Company durch eine große Ratingagentur.
Laut S&P war die risikoadjustierte Kapitalquote von Strategy zum 30. Juni 2025 deutlich negativ, da die Agentur bei ihrer Berechnung Bitcoin-Vermögenswerte vom Eigenkapital abzieht.
Strategy meldete im ersten Halbjahr 2025 einen Vorsteuergewinn von 8,1 Milliarden US-Dollar. Der operative Cashflow betrug im Berichtszeitraum negative 37 Millionen US-Dollar.
Die Agentur führte mehrere Hauptrisiken an, darunter eine Währungsinkongruenz zwischen den auf Bitcoin lautenden Vermögenswerten von Strategy und den auf Dollar lautenden Verpflichtungen wie Zinsen, Schuldenkapital und Vorzugsdividenden.
S&P wies auch auf Cybersicherheitsrisiken hin, da das Unternehmen zum Schutz seiner Bitcoins auf Depotbanken angewiesen sei.
Strategy hält Bitcoin im Wert von etwa 70 Milliarden US-Dollar, gegenüber 8 Milliarden US-Dollar an Wandelanleihen, von denen ein Großteil ab 2028 fällig wird. Die jährlichen Vorzugsdividenden belaufen sich auf etwa 640 Millionen US-Dollar, die das Unternehmen durch die Ausgabe zusätzlicher Aktien und Vorzugsaktien finanzieren will.
Während Strategie Der Zugang zu den Kapitalmärkten bleibt eine zentrale StärkeS&P warnte davor, dass ein starker Rückgang der Bitcoin-Preise oder ein Verlust des Anlegervertrauens seine Fähigkeit zur Refinanzierung von Schulden oder zur Zahlung von Dividenden beeinträchtigen könnten, was möglicherweise zu Bitcoin-Verkäufen „zu stark gedrückten Preisen“ führen könnte.
Laut S&P könnte das Rating herabgestuft werden, wenn der Zugang zu den Märkten schwächer wird oder die Schuldenmanagementrisiken steigen. Eine Heraufstufung ist unwahrscheinlich, es sei denn, das Unternehmen verbessert seine US-Dollar-Liquidität oder verringert die Abhängigkeit von Wandelanleihen.
Das Billionen-Dollar-Endspiel von Strategy
Anfang dieses Jahres, Michael Saylor legte einen ehrgeizigen Plan vor das globale Finanzwesen durch Bitcoin neu zu gestalten.
In einem Interview mit Bitcoin-Magazinbeschrieb Saylor ein „Endspiel“, in dem Strategy eine Billionen-Dollar-Bitcoin-Bilanz aufbaut, die jährlich um 20–30 % wächst, und diese als Grundlage für ein neues globales Kreditsystem nutzt.
Der Kern seiner Vision ist die Größe: Wenn genügend BTC in den Bilanzen der Unternehmen vorhanden sind, würde die langfristige Wertsteigerung von Bitcoin – historisch gesehen etwa 21 % pro Jahr – die Kapitalbasis ankurbeln.
Darüber hinaus sieht Saylor die Möglichkeit, durch Bitcoin gesicherte Kredite zu Renditen auszugeben, die deutlich höher sind als bei herkömmlichen Fiat-Schuldtiteln, möglicherweise zwei bis vier Prozentpunkte über den Zinssätzen von Unternehmen oder Staaten.
Er argumentierte, dass eine Überbesicherung dieses System sicherer machen könnte als sogar Schulden mit AAA-Rating und gleichzeitig das allgemeine Finanzwachstum ankurbeln könnte.
Saylors Vision geht über die Kreditmärkte hinaus. Mit der zunehmenden Einbindung von Bitcoin in Unternehmen, Banken, Versicherungen und Staatsfonds könnten öffentliche Aktienindizes nach und nach zu indirekten Bitcoin-Vehikeln werden.
Seiner Meinung nach würde dies den Aktienmärkten und den Unternehmensbilanzen zugutekommen und gleichzeitig zu höheren Renditen und größerer Transparenz bei Finanzprodukten führen.
Die Auswirkungen sind weitreichend: Sparkonten könnten eine Rendite von 8–10 % statt nahezu Null erzielen, Geldmarktfonds könnten auf Bitcoin lauten und Versicherungsprodukte könnten auf der Grundlage von Bitcoin-Sicherheiten neu konzipiert werden.
