Ich habe mich lautstark dafür ausgesprochen, Bitcoin auf dem aktuellen Niveau aggressiv anzuhäufen. Jetzt fange ich auch an, mich ernsthaft mit Strategie zu befassen. Die gleiche Art von Konfluenz, die Bitcoin als eine beträchtliche Akkumulationsmöglichkeit gekennzeichnet hat, zeigt sich bei MSTR, und in einigen Fällen sind die Werte sogar noch extremer.
Diese Woche auf einen Blick:
- Seit Strategy einen Bitcoin-Standard eingeführt hat, war der RSI nur wenige Male niedriger.
- Das Mayer-Multiple für MSTR hat gerade die unteren Perzentile erreicht.
- Das Verhältnis von BTC zu MSTR steht kurz davor, einen Bereich zu erreichen, der in der Vergangenheit einer nachhaltigen MSTR-Outperformance vorausging.
- Beim bisherigen Bitcoin-Allzeithoch mit einer 1-fachen Nettoinventarwertprämie läge der faire Wert der MSTR-Aktien bei über 300 US-Dollar.
Rabatt
Strategy hält derzeit etwa 845.000 BTC mit einem Durchschnittliche Kostenbasis Mitte der 70.000-Dollar-Marke. Das bedeutet, dass sie bei den aktuellen Bitcoin-Preisen einen ziemlich massiven Verlust ihrer Bestände hinnehmen müssen.
Abbildung 1: Die durchschnittliche BTC-Kostenbasis der Strategie und andere wichtige Kennzahlen.
Dies fiel mit einem Rückgang des Nettoinventarwerts noch tiefer unter 1,00x zusammen; Die Marktkapitalisierung von MSTR liegt derzeit etwa 18 % unter dem USD-Wert seiner Bitcoin-Bestände. Mit anderen Worten: Der Kauf von MSTR zu aktuellen Preisen entspricht dem Kauf von Bitcoin im Wert von 1 USD für 0,82 USD.
Unterstützung
Der gleitende 200-Wochen-Durchschnitt ist normalerweise eine ziemlich bemerkenswerte Unterstützung für Vermögenswerte, insbesondere für solche, die normalerweise einen Aufwärtstrend aufweisen. Der Aktienkurs von Strategy liegt derzeit genau auf diesem Niveau, dem gleichen Niveau, das zuvor erhebliche Akkumulationszonen gekennzeichnet hat.
Abbildung 2: Der Aktienkurs von Strategy testet den gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt.
Das dauerhafte Halten und Wiedererlangen dieses Niveaus in Kombination mit einer Aufwärtsdynamik von Bitcoin schafft historisch gesehen die Voraussetzungen für eine sinnvolle MSTR-Erholung. Das Niveau wird getestet. Ob dies der Fall ist, wird eines der wichtigsten Signale sein, die es in den kommenden Wochen zu beobachten gilt.
RSI
Seit Strategy einen Bitcoin-Standard eingeführt hat, war der RSI für MSTR nur wenige Male zuvor niedriger, sowohl während früherer Tiefststände des Bitcoin-Bärenmarktzyklus, als der Aktienkurs im niedrigen Zehnerbereich lag. Der aktuelle Messwert liegt zwar noch nicht ganz in diesen Tiefen, aber er nähert sich ihnen, und die Bewegungsrichtung geht weiter nach unten.
Abbildung 3: Der RSI von MSTR fällt unter 25. Historisch gesehen gingen solche Niveaus einem Preisanstieg voraus.
Das Mayer-Multiple, einfach das Verhältnis zwischen dem Schlusskurs von MSTR und seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt, verzeichnete kürzlich einen Wert, bei dem 99,2 % aller vorherigen Datenpunkte höher waren. Das ist ein historisch gesehen extremer Grad an Underperformance im Vergleich zum eigenen gleitenden Durchschnitt und ereignete sich im Großen und Ganzen zeitgleich mit dem RSI-Signal. Bei zwei unabhängigen Momentumindikatoren sind beide blinkenden Werte nur bei den bedeutendsten Zyklustiefs in der Geschichte von MSTR zu sehen.
MSTR oder BTC?
Das Verhältnis zwischen dem Bitcoin-Preis und dem MSTR-Aktienkurs ist eine der saubereren Methoden, um zu beurteilen, ob das Engagement direkt in Bitcoin erfolgen oder in Richtung des Proxys mit höherem Beta rotiert werden sollte. Wenn sich das Verhältnis im grünen oberen Bereich befindet, ist MSTR in der Vergangenheit auf eine Outperformance ausgerichtet. Wenn es sich im roten unteren Bereich befindet, tendiert Bitcoin dazu, die Führung zu übernehmen.
Abbildung 4: Das BTCUSD/MSTR-Verhältnis liegt nahe der grünen Zone, einem Niveau, das zuvor einer nachhaltigen MSTR-Outperformance vorausging.
Das Verhältnis steht derzeit kurz davor, wieder den grünen Bereich zu erreichen. Auf frühere Fälle folgten längere Zeiträume mit einer deutlichen MSTR-Outperformance im Vergleich zu Bitcoin. Das Verhältnis erreicht im langfristigen Trend auch niedrigere Höchststände, was darauf hindeutet, dass sich die allgemeine Entwicklung dahingehend verschiebt, dass MSTR im Vergleich zum direkten Bitcoin-Engagement immer günstiger wird.
Fairer Wert
Beim bisherigen Allzeithoch von rund 126.000 US-Dollar und ohne eingepreiste zusätzliche Akkumulation würde eine 1-fache Nettoinventarwertprämie auf MSTR einen Aktienkurs von über 300 US-Dollar bedeuten. Das ist etwa das 2,5-Fache des aktuellen Niveaus, nur um den fairen Wert auf dem letzten Höhepunkt von Bitcoin zu erreichen.
Abbildung 5: MSTR-Preisziele, modelliert für verschiedene BTC-Bestände und NAV-Prämienszenarien.
Wenn sich MSTR weiterhin in Richtung der 900.000-BTC-Range ansammelt und die NAV-Prämie leicht höher in Richtung 1,25x oder 1,5x steigt, deutlich unter den 3x+-Werten des vorherigen Zyklus, werden die Zahlen ziemlich verlockend! Entscheidend ist, dass die MSTR-Verwässerung, die die Bitcoin-Akkumulation vorangetrieben hat, zunehmend durch STRC statt durch die Ausgabe von Stammaktien finanziert wird, was diesen besonderen Gegenwind verringert.
Wo sind wir?
Ich habe Bitcoin aggressiv angesammelt. Ich möchte jetzt auch mehr MSTR hinzufügen. Die Kombination aus extremen Momentum-Werten, der 200-wöchigen Unterstützung des gleitenden Durchschnitts, einem impliziten Abschlag auf die zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände und dem Verhältnis von BTC zu MSTR, das kurz davor steht, einen historisch günstigen Bereich zu erreichen, lässt dies wie eine Selbstverständlichkeit für einen kurzfristigen Versuch erscheinen, meinen eigenen BTC-Stack zu vergrößern.
Allerdings ist MSTR ein Bitcoin-Spiel mit hohem Beta. Wenn Bitcoin weiterhin Probleme hat, wird MSTR noch mehr Probleme haben. Ich betrachte dies nicht als Ersatz für das Bitcoin-Engagement, sondern als eine zusätzliche asymmetrische Position an einem Punkt, an dem die Daten darauf hindeuten, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis historisch günstig ist.
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Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und sollte nicht als Finanzberatung betrachtet werden. Machen Sie immer Ihre eigenen Recherchen, bevor Sie Investitionsentscheidungen treffen.
