Wall Street hat das erste Halbjahr 2026 damit verbracht, sich Sorgen zu machen SpaceX und sein Starlink-Satellitendienst bringt die Mobilfunkpartei zum Absturz. Anteile von T-Mobile sind im Jahr 2026 um 10 % gesunken, da die Anleger Bedenken hinsichtlich der Konkurrenz durch SpaceX (SPCX) und Konkurrenten haben.
Und doch hat eine der größten Banken der Wall Street ihre Investitionen in Telekommunikationsaktien einfach verdoppelt.
In einem mit mir geteilten Forschungsbericht bekräftigte Morgan Stanley, dass T-Mobile (TMUS) wurde am 7. Juli zur Top-Wahl im Telekommunikations- und Kabelsektor erklärt, auch wenn das Kursziel gesenkt wurde.
Diese Kombination sagt Anlegern etwas Wichtiges darüber, wie ernst sie die Satellitenbedrohung nehmen sollten.
Der Weltraumwettlauf macht Telekommunikationsinvestoren nervös
Der Aufstieg von Starlink hat in diesem Jahr die gesamte Branche erschüttert.
Kabelaktien wurden am härtesten getroffen, wobei Charter um 36 % und Comcast um 16 % im bisherigen Jahresverlauf einbrachen und AT&T um 14 % fiel. T-Mobile verlor 10 % und Verizon war mit einem Plus von 5 % der einzige Gewinner.
Die Bedrohungen durch SpaceX sind real, erklärt Morgan Stanley:
- Starlink bietet bereits Heim-Internet aus dem Weltraum an, und Investoren befürchten, dass es bald auch eine echte Konkurrenz für Mobilfunkdienste darstellen könnte.
- Sean Diffley, Analyst bei Morgan Stanley, und sein Team gehen nun davon aus, dass Starlink bis 2030 etwa 16 Millionen US-Breitbandkunden erreichen wird, gegenüber etwa drei Millionen im letzten Jahr.
- Diese Prognose zwang Morgan Stanley dazu, seine langfristigen Aussichten für das Kabel- und Glasfaserwachstum in der gesamten Branche zu senken.
- Das Kursziel von Comcast sank von 33 US-Dollar auf 30 US-Dollar. Der Preis von AT&T fiel von 30 US-Dollar auf 25 US-Dollar.
- Das Kursziel für die T-Mobile-Aktie fiel von 260 US-Dollar auf 230 US-Dollar und wurde nach vorne verschoben, um eine Bewertung von Mitte 2027 widerzuspiegeln.
Dennoch deutet dieses neue Ziel immer noch auf ein solides Aufwärtspotenzial gegenüber dem heutigen Niveau hin.
T-Mobile gewinnt weiterhin das Wachstumsrennen
Hier hellt sich das Bild für T-Mobile auf.
Morgan Stanley geht davon aus, dass das Unternehmen im Jahr 2026 mit 2,5 Millionen Neuzugängen bei Postpaid-Telefonen branchenweit führend sein wird.
Das übertrifft die 1,6 Millionen von Comcast, die 1,3 Millionen von AT&T und die rund 1 Million von Verizon.
Die Investmentfirma geht außerdem davon aus, dass die bereinigte Gewinnmarge von T-Mobile in diesem Jahr auf 48,5 % (von 47,6 % im Jahr 2025) und schließlich bis 2028 auf 51,1 % steigen wird. Kein anderer großer Mobilfunkanbieter wird voraussichtlich so schnell wachsen.
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Ein Grund dafür ist die Preisgestaltung, da bestehende T-Mobile-Kunden im Durchschnitt etwa 10 % weniger zahlen als Kunden bei Konkurrenzanbietern.
Neukunden entscheiden sich inzwischen zunehmend für teurere Premium-Tarife. Diese Mischung dürfte dafür sorgen, dass die Serviceeinnahmen im weiteren Verlauf des Jahrzehnts im mittleren bis hohen einstelligen Bereich wachsen, sagte die Bank.
T-Mobile trägt außerdem ein geringeres Risiko durch Starlink als seine Konkurrenten.
Das Unternehmen setzt beim Glasfaserausbau auf Partnerschaften und Joint Ventures, anstatt ein eigenes Netzwerk von Grund auf aufzubauen.
Dieser kapitalschonende Ansatz bedeutet, dass weniger Geld in die Infrastruktur gebunden wird, die der Satellitenwettbewerb überflüssig machen könnte.
Ist die Starlink-Bedrohung ein großer Gegenwind?
Die Analysten von Morgan Stanley bringen es in dem Bericht klar zum Ausdruck. „Wir glauben, dass das wahrgenommene Risiko, dass Starlink Mobile die US-amerikanische Mobilfunkbranche stören könnte, größer ist als das tatsächliche Risiko.“
Letzten Monat, die Federal Communications Commission hat seine AWS-3-Spektrum-Auktion abgeschlossen, den ersten großen Verkauf von drahtlosem Spektrum in den USA seit vier Jahren.
Verizon gab fast 3,2 Milliarden US-Dollar oder fast 90 % der insgesamt eingeworbenen Mittel aus, um sein Netzwerk zu stärken.
SpaceX hingegen gab etwa 8,5 Millionen US-Dollar aus. Es bewarb sich nur um Lizenzen in sechs von 200 verfügbaren Märkten und gewann nur zwei, nämlich den Golf von Mexiko und die Region Cincinnati.
Das ist eine winzige Wette für ein Unternehmen, das angeblich den US-amerikanischen Mobilfunkmarkt erobern will.
Die Bank geht davon aus, dass SpaceX auf Partnerschaften mit bestehenden Betreibern für Direkttelefondienste in den USA setzen wird, anstatt ein eigenes Konkurrenznetzwerk aufzubauen.
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Große US-amerikanische Fluggesellschaften wiederum haben wenig Interesse daran gezeigt, einen potenziell störenden Satellitenanbieter als Partner in ihre Netzwerke aufzunehmen.
Es gibt auch grundlegende physikalische Gründe, die für bodengestützte Netzwerke sprechen. Satelliten umkreisen Hunderte von Kilometern und können jeweils nur eine begrenzte Anzahl von Benutzern in einem Versorgungsgebiet unterstützen.
Daher eignet sich der Satellitendienst gut für ländliche und unterversorgte Regionen, ist jedoch in überfüllten Städten, in denen Mobilfunkmasten viel mehr Kapazität auf kleinem Raum bieten, weitaus weniger praktisch.
Satelliten halten außerdem etwa fünf Jahre, bevor sie ausgetauscht werden müssen, verglichen mit 30 Jahren oder mehr bei Glasfaserkabeln.
Nichts davon bedeutet, dass die Satellitengeschichte vorbei ist. SpaceX plant 35 Starship-Starts im Jahr 2027 und seine Satelliten der nächsten Generation werden über mehr als das Zehnfache der Bandbreite heutiger Modelle verfügen. Dieser Ausbau könnte die Wettbewerbsrechnung in der Zukunft verändern.
Vorerst ist die Botschaft von Morgan Stanley jedoch klar. Die Spektrumsposition, der Preisvorteil und das Abonnentenwachstum von T-Mobile übertreffen in absehbarer Zeit das von Starlink ausgehende Risiko und machen das Unternehmen zur bevorzugten Wahl der Analysten in einem Sektor, der unter Druck steht.
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