Ausblick
Wir erhalten heute den US-PMI nach einer Reihe schöner PMI-Daten aus der Eurozone, aber wir sagen, dass die Informationen zugunsten der dringlicheren und dramatischeren Bewegungen bei Öl, Renditen und Zentralbankspekulationen über Bord geworfen werden.
Im EurozoneDer Flash-PMI für Juli war stärker als erwartet: Das verarbeitende Gewerbe lag bei 52,0 von 51,4 und der Dienstleistungssektor stieg um 51,6 von 49,4. Damit steigt der Gesamtwert von 50,0 im Juni auf 51,9. Was wird es tun, wenn der Ölpreis 100 US-Dollar beträgt?
Der Markt steht gleichzeitig unter Druck aus zu vielen Richtungen und läuft Gefahr, seinen Höchststand zu sprengen. Wir haben die Tortur der Zölle bereits durchgemacht und wissen mit Sicherheit, dass sie Inflationsängste schüren, obwohl sich die Lieferketten als widerstandsfähiger erwiesen haben, als zu Beginn der ersten Runde prognostiziert wurde.
Die Verdoppelung der Engpässe bei der Ölversorgung, wobei die Houthis nun als Stellvertreter für den Iran im Spiel sind, ist ein weiterer Inflationstreiber. Es ist politisch ärgerlich und gleichzeitig furchtbar traurig. Wie wir vor einiger Zeit geschrieben haben, haben die Jemeniten keine Sanitäranlagen und sind so verblendet, dass sie es mit dem größten Militär der Welt aufnehmen wollen? Das ist religiöser Fanatismus im höchsten Maße. Lemminge und Klippen oder ein Rattenfänger namens Ayatollah.
Eine aus zwei Richtungen kommende Inflation führt unweigerlich dazu, dass der Anleihenmarkt einen Anfall bekommt. Wie oben erwähnt, erreichen wir historische Höchststände bei den Renditen. Für die USA und Großbritannien könnte der unvermeidliche Anstieg der Staatsdefizite zu einer Krise werden, wenn auch nicht so dramatisch wie Truss und der Salat. Unterm Strich gerät die Bond-Gang in Aufregung und wird zur Selbstjustiz, was das Potenzial hat, einige unglückliche Überraschungen mit sich zu bringen.
Jetzt müssen wir uns fragen, was die Zentralbanken tun werden. Der EZB Ich habe beschlossen, vorerst zu warten, und das ist es, was erwartet wird BoE Und Gefüttert nächste Woche, aber Fragen zu zukünftigen Treffen häufen sich. Wir gehen davon aus, dass Bloomberg jeden Tag einen Artikel veröffentlichen wird, in dem anhand von Beispielen darauf hingewiesen wird, dass auch ein Inter-Meeting-Tarif möglich ist.
Zentralbanken berücksichtigen bei ihren Zinsentscheidungen angeblich nicht die Aktienmärkte, aber hier ist die Inflation der Treiber, und das bedeutet, dass sie nicht so tun können, als ob sie die Auswirkungen nicht sehen würden. Sie können sich auch der Verantwortung für die Aufrechterhaltung der Finanzmarktstabilität, dem inzwischen ungeschriebenen Auftrag, nicht entziehen.
Unterm Strich steigt die Inflation und es ist die Aufgabe der Zentralbanken, die Bremsen zu betätigen. Ganz gleich, wie Mr. Warsh die Daten auch umstellt, was wahrscheinlich keine schlechte Idee ist, Öl bei etwa 100 US-Dollar ist inflationär, Punkt und Punkt.
Presseberichten zufolge ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed höher. Das CME FedWatch-Tool zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung nächste Woche nun bei 33,7 % liegt, gegenüber 12,8 % vor einer Woche. Was den September betrifft, geht die Mehrheit davon aus, dass es keine Veränderung geben wird: 23,3 % sehen eine Erhöhung und 20,4 % eine Kürzung. Ein Schnitt?
Vorhersage
Bereits im März schrieben wir, dass der Schlüssel zu den Finanzmärkten die Meerenge sei. Jetzt kommt noch das Rote Meer hinzu, die einzige andere gangbare Route für saudisches Öl.
Das ist eine geopolitische Katastrophe. Trump „sollte“ an diesem Wochenende den umfassenden Krieg beginnen, wenn er das Bedürfnis verspürt, die Märkte zu reparieren.
Freitag ist ein beängstigender Tag, an dem der Markt gerade eine beträchtliche Kehrtwende vollzogen hat. Wir sind uns ziemlich sicher, dass wir, wie üblich an jedem Freitag, immer noch Positions-Squaring und Position-Paring bekommen werden, aber wie weit wird das die Preise treiben? Diejenigen, die in der darauffolgenden Woche eine Fortsetzung sehen, werden einen Teil ihres Geldes behalten wollen, vor allem, wenn sie wie wir glauben, dass Trump einen totalen Krieg anzetteln wird.
Aber dann zweite Gedanken. Nach einer gewissen Panik und einem Spitzenhoch ist ein umfassender Krieg eine seltsam gute Sache für diejenigen, die wollen, dass der Dollar wieder auf Talfahrt geht. Irgendwann muss der Krieg enden, und der bekanntermaßen ungeduldige Trump wird ihn lieber haben als PDQ. Wir könnten den Gerüchteeffekt ausnutzen.
Etwas Ähnliches ist die Ermüdung der Händler. Zu große Sorgen und Ängste können Händler in den Ausgleichsmodus versetzen.
Trump wird bald handeln, denn er sieht mit jedem Tag wie ein Verlierer aus, ob Tapferkeit hin oder her. Er meint das Aktie Der Markt dreht sich um ihn, daher ist der aktuelle Ausverkauf eine persönliche Beleidigung. Sein TreasSec könnte ihm ins Ohr flüstern, dass so hohe Renditen das Defizit noch viel, viel schlimmer machen können. Herr Warsh kann die Daten nicht manipulieren, um zu beweisen, dass die Inflation niedriger ist als wir denken oder im Begriff ist zu sinken, weshalb es keine Zinssenkung gibt und sich unter den Regierungen die Stimmung festigt, dass eine Erhöhung nötig ist.
Trump würde ohnehin einen schwachen Dollar bevorzugen, aber der Dollar steht derzeit nicht ganz oben auf seiner Liste.
Also die Lenden für einen Kampf umgürten oder sich unter das Bett zurückziehen? Am liebsten würden wir das Licht ausmachen und uns verstecken.
