In den letzten Monaten wurde das Ebbe und der Fluss eines bestimmten Musters geführt: US -Präsident Donald Trump wird objektiv schädliche Maßnahmen in die US -Wirtschaft ergreifen, und die Märkte werden zum Absturz gebracht. Als Trump dies sah, hat sich Trump an Jerome Powell, den Vorsitzenden der Federal Reserve, zugewandt und verlangt nun, dass er den Fed -Fonds -Zinssatz senkt – den Zinssatz, zu dem die Fed Banken Geld verleiht. Und der stähleäugige Powell wird “Nein” sagen
Trump will die Zinsen senken, da dies eine wirksame Bargeldeinspritzung in die Wirtschaft der Vereinigten Staaten ist, die Aktivitäten anregt und den Markt hebt. Er glaubt, dass dies ihn erfolgreich erscheinen lassen wird. Powell möchte strenge wirtschaftliche Standards befolgen, um die Zinsen festzulegen, um die doppelten Mandate der Fed sorgfältig auszugleichen, die Beschäftigung zu maximieren und stabile Preise aufrechtzuerhalten.
Er möchte auch die Unabhängigkeit der Fed von politischem Druck aufrechterhalten und vor allem die Fed der Fed beibehalten Aussehen der Unabhängigkeit aus politischem Druck. Wenn die Märkte der Ansicht sind, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank in den USA gescheitert ist, kann es schwieriger werden, US -Staatsanleihen, die souveräne Schulden der Vereinigten Staaten, zu verkaufen. Das ist ein Problem im grundlegenden Sinne, dass die USA mehr zahlen müssen, um Geld auszuleihen und es ärmer zu machen – aber es ist ein besonders akutes Problem Jetzt Weil die USA schon hat Ein enormer 30-Billion-Dollar-Haufen Schulden, den sie regelmäßig refinanzieren muss.
Wenn es gezwungen ist, sich zu höheren Zinssätzen zu refinanzieren, weil die Märkte der US -Regierung nicht mehr vertrauen, wird ein immer größerer Prozentsatz des BIP von den Interessenkosten aufgenommen, und wie die Kinder sagen, werden die Vereinigten Staaten gekocht.
Dieser Tanz bringt uns jetzt. Letzte Woche hat Trump wiederholt angedeutet, dass er Powell feuern möchte, und der Markt mochte es nicht. Am Montag provozierte Trump a Absturz Indem er Powell als “Major Loser” über die Soziale Wahrheit bezeichnet. Als Reaktion darauf hat Treasury Secretary Scott Bessent Berichten zufolge Bedenken hinsichtlich der Risiken geäußert, Powell an Trump zu entlassen, der vorerst erteilt zu haben scheint, und erklärte am Dienstag, dass er seinen Fed -Vorsitzenden nicht abfeuern würde.
Trotzdem fühlt sich dieser Prozess eher wie eine Spirale als alles andere an, und viele Marktbeobachter warten darauf, dass der nächste Schuh fallen lässt. Das erzwingt die Frage: Wenn Trump mit seinen Basisinstinkten und Achsen Powell durchgeht, was wird das Ergebnis sein? Wie wirkt sich dies insbesondere auf die Kryptowährungsbranche aus?
Die Fed knacken
Es wird erwähnt, dass der Präsident den Fed -Stuhl nach Belieben nicht feuern kann. Abschnitt 10 Aus dem Federal Reserve Act von 1913 heißt es: „Jedes Mitglied hat ein Amt für eine Laufzeit von vierzehn Jahren ab dem Ablauf der Laufzeit seines Vorgängers, es sei denn
Diese Sprache mag mehrdeutig erscheinen, aber im Fall 1935 Humphreys Testamentsvollstrecker gegen Vereinigte StaatenDer Oberste Gerichtshof entschied, dass die Verfassung dem Präsidenten nicht eine „mangehende Befugnis der Entfernung“ verleiht, und so ist die Entfernungsbefugnis des Präsidenten durch gesetzliche Sprache begrenzt.
Diese Entscheidung ratifizierte das Konzept der „unabhängigen Agenturen“, die sich in der Exekutivabteilung befinden, aber unabhängige Autorität haben. Während eine Reihe von Agenturen dieses Merkmal haben, einschließlich der SEC, der CFTC und der FTC, ist die Fed die wichtigste.
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Ökonomen denken nicht viel über die politische Kontrolle der Zentralbanken nach. Politiker haben relativ kurzfristige Anreize, denken in Jahren oder Wahlzyklen nach. Dies drängt sie von Natur aus, kurzfristige Richtlinien zu bevorzugen, von denen heiße Bargeldinjektionen die reinste Form sind. Die Steuer- und Geldpolitik sind jedoch empfindliche Künste, die oft schmerzhafte politische Entscheidungen animieren.
In einem klassischen Beispiel drängte Richard Nixon den damaligen Vorsitzenden Arthur Burns, um zu verfolgen Expansionsausweispolitik Im Vorfeld der Wahlen von 1972 glaubte dies, dass dies seinen Wiederwahlchancen helfen würde. Nixon gewann diese Wahl in einem Erdrutsch, folgte aber bald katastrophale „Stagflation“, die die Wirtschaft der Vereinigten Staaten für ein Jahrzehnt und in der Tat verkrüppelte, und in der Tat kann immer noch gefühlt werden in den Branchen, die in dieser Zeit ausgehöhlt wurden.
Vergleichen Sie dies mit den Richtlinien von Paul Volcker, der nach dieser verheerenden Periode der Stagflation eine bösartige Reihe von Ratenerhöhungen zwischen 1979 und 1987 implementierte, was die “verursachte“Volcker Stoßdämpfer”, Eine Reihe schmerzhafter Rezessionen. Die Auswirkung dieser Politik war jedoch, in den Boomzeiten der 90er Jahre in die Inflation und die Herald zu erwürgen, was Bill Clintons bemerkenswerte Finanzpolitik erleichterte.
Kein Politiker hätte diese Entscheidungen treffen können, keiner in der Zukunft, und das ist das Rub. Wirtschaftswissenschaftler – und vor allem Märkte – glauben tief, dass die Fed unabhängig bleiben muss oder das gesamte wirtschaftliche Gefüge der amerikanischen Gesellschaft den Risikostollkollaps. Dies ist keine Übertreibung – Nationen mit politisch kontrollierten Zentralbanken wie Weimar Deutschland, Peronist Argentinien und Venezuela haben eine solche verkrüppelte Hyperinflation erlebt, die es unterschiedlich zu Multigeneration führte geopolitischer RückstandAnwesend Berichte von Bürgern, die Ratten hungern und essen, und die Aufstieg von Adolph Hitler. Das ist ernstes Zeug.
Um Powell zu feuern, muss Trump zunächst den Präzedenzfall des Humphrey -Vollstreckers besiegen, eine Aussicht, die viele Rechtswissenschaftler haben Glauben Sie wahrscheinlich Angesichts der derzeitigen Komposition des Obersten Gerichtshofs. Dies ist ein Rubikon, der nach dem Überqueren einen Punkt ohne Rückkehr markiert. Nicht nur Trump, sondern jeder Präsident, der folgt, wird die rechtliche Befugnis haben, alle leitenden Angestellten – eingeschlossen – in ihrem Willen zu leiten. Die meisten glauben, dass dies zum Ruin führen wird.
Aber Katastrophe oder nein, es wird ein sein prüfen Für Kryptowährung. Das Original Bitcoin White Paper Ziel, Finanztransaktionen von „Finanzinstituten als vertrauenswürdige Dritte“ abzielen. Wenn die Fed fällt und die US -Geldpolitik von einem soliden Urteilsvermögen uneingeschränkt ist, wird die These der frühen Jahre der Kryptowährung in starker Erleichterung versetzt.
Da Trump in den letzten Wochen die Kapitalflucht provoziert hat, haben die Anleger in verschiedenen Vermögenswerten Sicherheit gesucht. Traditionell flohen jederzeit eine Krise, anspruchsvolle Parteien aus Risikovermögen in US -Schatzkammer. Das Denken war, dass es sich um riskantische Vermögenswerte handelte. Nun, diese Tage können getan werden. Zehn Jahre Anleiheerträge näherte sich 5% während des Höhepunkts der Tarifkrise und sind noch nicht vollständig zu vorherigen Tiefstständen zurückgekehrt. Wenn Trump die Fed bricht, werden diese Abflüsse in einem Fluss ein Tropfen in einem Eimer sein, und dieses Geld kann sich in Kryptowährungen bewegen.
Historisch gesehen hat der Preis für Bitcoin den Nasdaq (wenn auch mit einem Multiplikator) eng verfolgt. Seit der Tarif -Krise ist Bitcoin jedoch auf wundersame Weise begonnen zu pumpen, während die US -amerikanischen Wertpapierpreise weitgehend depressiv sind. Dies hat einige dazu gebracht, zu spekulieren, dass wir Zeuge der langstörenden „Entkopplung“, in der Krypto-Assets ihren ursprünglichen Zweck erfüllen und unabhängig von zentralisierten Vermögenswerten bewegen.
Es ist unmöglich zu sagen, ob dies passieren wird oder nicht, aber wenn Trump Powell den Stiefel gibt, werden wir es auf jeden Fall herausfinden.
Aus der Pfanne und in das Feuer
Natürlich kann der welthistorische Zusammenbruch nicht nur für Krypto gut sein, und es wird auch auf einer Vielzahl von Oberflächen aus dieser Krise erhebliche Schmerzen geben. In erster Linie wird Stablecoins fast sofort schlimme Konsequenzen haben.
Im letzten Jahrzehnt haben zwei USD-abgehaltene Stablecoins-USDC und USDT-den Markt dominiert. Ihre Emittenten, Kreis und Tether, sind sowohl wichtige systemische Institutionen als auch wichtige Käufer von US -Treasurys, die die Mehrheit ihrer Stablecoin -Verpflichtungen besichtigen.
Ein sofortiges Ergebnis einer Fed -Krise könnte ein Finanzministerium sein. Der Ökonom Noah Smith hat spekuliert Dieser Trump könnte versuchen, die souveräne Schulden der USA aufzuschreiben:
“Ich vermute, Trump wird etwas mehr wie das tun, was er früher als Geschäftsmann tat, wenn seine Schulden schlecht geworden sind – suchen Sie nach einem billigen Rettungspaket, und wenn man nicht auftaucht, erklärt man Konkurs.”
In der Tat hat der Präsident im Februar im Februar selbst dunkel angedeutet vorschlagen dass sie sich auf den Vorwand verlassen könnten, um die Rechnungen zu markieren:
“Es könnte ein Problem geben – Sie haben darüber gelesen, mit Staatsanleihen und das könnte ein interessantes Problem sein.
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Ein souveräner Ausfall würde den Kreis und das Tether sofort beeinflussen, indem er den Wert ihrer Sicherheiten markiert. Dies könnte wiederum die Stablecoins verlassen untercollateralisiertwas einen Banklauf provozieren könnte. Die Märkte stabilisieren sich möglicherweise letztendlich, aber Ereignisse könnten sich leicht in die andere Richtung drehen, was zum Zusammenbruch der großen Stablecoins führt.
Dies würde wiederum zahlreiche Effekte zweiter Ordnung haben, da intelligente Verträge, die Ställe halten, als Sicherheiten mit der Liquidierung von Positionen begannen, und die Ansteckung den Rest des Marktes fegte.
Interessanterweise können diese mechanischen Konsequenzen weniger schlimm sein als die politischen Kosten einer Fed -Krise, da die Staatsanleihen nicht das einzige Kapital sind, das für die Krypto systematisch Bedeutung hat. Der US -Dollar ist seit vielen, vielen Jahren die weltweite Reservewährung. Es gibt viele gute Gründe dafür; Es ist relativ stark und stabil, daher ist es gut, den Handel miteinander zu begleichen. Aber wenn die Regierung, die sie unterstützt, nicht mehr stark und stabil ist, wird sich dieses Paradigma wahrscheinlich verschieben.
Und da mehr Handel in Euro- oder Yuan-denominierten Konten ausgeführt wird, werden die Aufsichtsbehörden in der EU und in China durch Kryptowährung viel mehr Kontrolle über die Flüsse der Fiat-Währung haben. Ein prominenter Anwalt der Kryptowährung, der sich entschied, nicht aus Angst vor der politischen Repressalien benannt zu werden, spekulierte genau Folgendes:
“Ich denke, China wird einen Großteil der Leere füllen und die EU wird den größten Teil des Restes füllen. Auch für Krypto wäre im Allgemeinen zwischen CCP und EU auf unterschiedliche Weise über unterschiedliche Weise überreguliert. Dies scheint schlecht zu sein.”
Dies könnte den Flug zu unkollateralisierten kryptoprimitiven Vermögenswerten veranlassen, aber es gibt im Wesentlichen keinen Präzedenzfall für solche Vermögenswerte, die für reale Transaktionen im Maßstab verwendet werden. Es ist genauso wahrscheinlich, dass eine Stablecoin -Krise die Branche jahrelang einfach kniefen könnte, da sie ihren Schritt fängt.
Letztendlich weiß niemand, ob Trump Powell feuern wird oder ob er kann. Niemand weiß, welche Konsequenzen nach seinen Entscheidungen stromabwärts fließen könnten. Aber wenn ein Schmetterling, der seine Flügel in Argentinien flattert, einen Tornado in Prag verursachen kann, dann könnte Donald Trump die Blockchain für immer bestätigen oder destabilisieren.
Ob es Ihnen gefällt oder nicht, wir sind die ganze Zeit über die Fahrt.
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