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Der FTSE 100 ist bekannt für seine Fülle an Dividendenaktien. Dividendenaktien werden oft als reine Einkommensaktien angesehen, aber in Wirklichkeit sind Dividenden das Ergebnis umfassenderer Kapitalallokationsentscheidungen. Die entscheidende Frage für Anleger ist, welche Unternehmen über den gesamten Zyklus hinweg am besten in der Lage sind, Reinvestition, Widerstandsfähigkeit und Aktionärsrenditen in Einklang zu bringen.
Vor diesem Hintergrund sind hier zwei Dividenden-Kraftpakete des FTSE 100, die meiner Meinung nach auch heute noch die Aufmerksamkeit der Anleger verdienen.
Bankenriese
HSBC (LSE: HSBA) ist vielleicht eines der klarsten Beispiele im FTSE 100 dafür, wie eine starke Kapitalallokation die Rendite der Aktionäre steigern kann.
In den letzten Jahren hat die Bank ist zu einem einfacheren und fokussierteren Unternehmen geworden. Das Unternehmen hat sich aus Betrieben mit niedrigeren Erträgen zurückgezogen, Managementebenen reduziert und seine Ressourcen auf Bereiche verlagert, in denen es über echte Wettbewerbsvorteile verfügt, insbesondere Vermögensverwaltung und Transaktionsbanking.
Das Ergebnis war eine deutliche Verbesserung der Profitabilität. Letztes Jahr, Rendite auf das materielle Eigenkapital erreichte 17,2 %, während der Gewinn vor Steuern auf den Rekordwert von 36,6 Milliarden US-Dollar kletterte.
Wichtig ist, dass diese Erträge nicht einfach in der Bilanz verbleiben. Das Unternehmen hat einen klaren Kapitalrenditerahmen eingeführt, der neben regelmäßigen Aktienrückkäufen auf einer Dividendenausschüttungsquote von 50 % basiert.
Was mir Vertrauen in die Qualität dieser Renditen gibt, ist das wachsende Engagement der Bank in Asien und im Nahen Osten. Diese Regionen werden zu immer wichtigeren Handels-, Investitions- und Wohlstandszentren.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass eine deutliche Abschwächung in Asien, insbesondere in China, das Wachstum und die Rentabilität beeinträchtigen würde. Sinkende Zinsen könnten auch die Margen der Banken unter Druck setzen.
Aufgrund der starken Einlagenbasis, der diversifizierten Ertragsströme und der disziplinierten Kapitalallokation ist HSBC jedoch gut aufgestellt, um die Aktionäre über den gesamten Zyklus hinweg weiterhin zu belohnen.
Anderes Spiel
Während HSBC ein eher traditionelles Einkommensunternehmen darstellt, Glencore‘S (LSE: GLEN) Die Renditen der Aktionäre werden zunehmend durch die Kapitalallokation bestimmt.
Das Management hat gezeigt, dass es bereit ist, Werte aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten freizusetzen und überschüssige Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben, wenn sich Gelegenheiten ergeben.
Die jüngste vorzeitige Kapitalrückgabe an die Aktionäre nach dem Verkauf von Viterra an Bunge ist ein solches Beispiel.
Mit Blick auf die Zukunft denke ich, dass Kupfer die größere Chance bietet. Elektrifizierung, Netzausbau, Rechenzentren und Industrieinvestitionen stellen wachsende Anforderungen an das Metall. Vor diesem Hintergrund strebt Glencore eine deutliche Steigerung der Kupferproduktion im nächsten Jahrzehnt an.
Was ich attraktiv finde, ist, dass das Management offenbar ein Gleichgewicht zwischen Investitionen und Aktionärsrenditen anstrebt, anstatt Wachstum um jeden Preis anzustreben. Das Unternehmen investiert dort, wo es langfristig attraktive Renditen sieht, und behält gleichzeitig die klare Verpflichtung bei, gegebenenfalls überschüssiges Kapital zurückzuzahlen.
Ein klares Risiko besteht darin, dass die Rohstoffmärkte volatil bleiben. Eine schwächere Weltwirtschaft oder niedrigere Kupferpreise würden die Cash-Generierung verringern und könnten sich auf zukünftige Ausschüttungen auswirken. Aber da das Management weiterhin Kapital recycelt und das Unternehmen auf die aus seiner Sicht attraktivsten Rohstoffe ausrichtet, glaube ich, dass Glencore weiterhin gut aufgestellt ist, um langfristigen Wert für die Aktionäre zu schaffen.
Fazit
HSBC und Glencore sind in sehr unterschiedlichen Branchen tätig, doch beide verkörpern das gleiche Prinzip. Starke Aktionärsrenditen sind selten das Ergebnis allein der Rendite. Häufiger sind sie das Ergebnis einer disziplinierten Kapitalallokation und von Managementteams, die wissen, wann investiert, wann vereinfacht und wann überschüssiges Geld an die Anleger zurückgegeben werden muss.
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Andrew Mackie besitzt Anteile an HSBC und Glencore.
