Warren Buffett gibt nicht oft dramatische Marktwarnungen heraus. Er ist auf Geduld und nicht auf Panik ausgelegt. Genau aus diesem Grund lohnt es sich, dem in seinem bekanntesten Bewertungsmaßstab verborgenen Signal gerade jetzt besondere Aufmerksamkeit zu schenken.
Die Zahl hat gerade ein Niveau erreicht, das Buffett selbst einmal als „Spiel mit dem Feuer“ bezeichnete. Und es ist nicht einmal mehr annähernd am Rande. Es ist vorbeigeflogen.
Was der Buffett-Indikator sagtEs geht um die Börse
Der Buffett-Indikator, der den Gesamtwert von US-Aktien in Prozent misst BIPentsprechend GuruFocusliegt nun bei 227 %. Das ist etwa ein Sechstel mehr als die 200-Prozent-Schwelle, die Buffett selbst als Gefahrenzone identifiziert hat.
Buffett legte diesen Rahmen zunächst in einem dar Fortune-Artikel aus dem Jahr 2001 er schrieb während des Dotcom-Zusammenbruchs. „Wenn das Verhältnis wie 1999 und 2000 200 % erreicht, spielt man mit dem Feuer“, schrieb er. Laut Fortune ist der Indikator mittlerweile deutlich über dieses Niveau gestiegen.
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Der S&P 500 liegt derzeit in der Nähe eines Allzeitrekords von 7.165, nachdem er sich von dem durch den Iran-Krieg Anfang des Jahres ausgelösten Ausverkauf erholt hat.
Diese Erholung hat die Bewertungen auf Niveaus getrieben, die Buffetts Rahmen als historisch gefährliches Terrain ansieht.
Warum dieser Wert des S&P 500 ungewöhnlich alarmierend ist
Laut Fortunes Analyse von Buffetts Rahmenwerk gibt es bei der heutigen Lektüre zwei sich verschärfende Probleme.
Die erste ist die Konzentration der Unternehmensgewinne. Die Gewinne betragen mittlerweile 12 % des BIP und liegen damit deutlich über dem historischen Durchschnitt von 7 % bis 8 %. Fortune berichtete. Bullen argumentieren, dass dies das aktuelle Marktniveau rechtfertigt.
Historisch gesehen ist das Gegenargument jedoch überzeugender: Hohe Margen locken Konkurrenten an, was letztendlich die Preise senkt und genau die Erträge schmälert, für die Anleger eine Prämie zahlen.
Wie der verstorbene Wirtschaftsnobelpreisträger Milton Friedman sagte: „Die Unternehmensgewinne als Anteil des Volkseinkommens können über lange Zeiträume nicht über ihren historischen Anteil am BIP hinaus steigen“, stellte Fortune fest.
Das zweite Problem ist die Bewertung. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500, basierend auf den prognostizierten GAAP-Nettogewinnen für das erste Quartal, übersteigt nun 28, etwa zwei Drittel über dem 100-Jahres-Durchschnitt von etwa 17 Vermögen.
Das bedeutet, dass Anleger nicht nur für höhere Gewinne zahlen. Sie zahlen für jeden Dollar dieser Gewinne deutlich mehr, als die historischen Normen vermuten lassen.
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Was die Geschichte über den Wert von 227 % des Buffett-Indikators sagt
Die letzten beiden Male, als der Buffett-Indikator diese Höhen erreichte, waren die Ergebnisse schmerzhaft. Fortune hat beide Episoden verfolgt.
Als der Indikator während des. einen Höchststand von 200 % erreichte Dotcom-Blase Im März 2000 fiel der S&P 500 schließlich von seinem Höchststand um etwa die Hälfte. Als er im November 2021 wieder knapp über 200 % erreichte, löste er einen Rückgang um 19 % aus, bevor er sich stabilisierte. Fortune berichtete.
Mit 227 % liegt der aktuelle Wert in einem Bereich, den der Indikator noch nie zuvor gehalten hat. Das garantiert keinen sofortigen Absturz.
Buffett selbst hat sich in diesem Punkt immer klar ausgedrückt: Sein Rahmen sagt voraus, dass eine Umkehr eintreten wird, nicht, wann sie eintreten wird. Märkte können über längere Zeiträume teuer bleiben, bevor sich die Realität wieder durchsetzt.
Wichtige Bewertungskennzahlen Stand April 2026:
- Buffett-Indikator: 227 %, etwa ein Sechstel über dem „Spiel mit dem Feuer“-Niveau von 200 %, GuruFocus bestätigt
- S&P 500-Niveau: Ungefähr 7.165, nahe einem Allzeitrekord, Fortune berichtete
- Forward-KGV des S&P 500: Über 28, gegenüber einem 100-Jahres-Durchschnitt von etwa 17, laut Yahoo Finanzen
- Unternehmensgewinne als Anteil am BIP: 12 %, gegenüber einem historischen Durchschnitt von 7 % bis 8 %, Fortune bemerkte
- Buffett-Indikator auf dem Dotcom-Höhepunkt (März 2000): 200 %, gefolgt von einem etwa 50-prozentigen Rückgang des S&P 500, Fortune bestätigt
- Buffett-Indikator auf dem Höhepunkt im November 2021: Knapp über 200 %, gefolgt von einem Rückgang um 19 %, Fortune berichtete
- Barmittelbestand von Berkshire Hathaway: Nahe einem Rekordhoch, da Buffett in den letzten Quartalen mehr Aktien verkauft als gekauft hat, Yahoo Finance notiert
Das Bargeld von Berkshire ist an sich schon ein Signal
Über den Indikator hinaus sendet Buffetts Verhalten mit dem Geld von Berkshire Hathaway eine eigene Botschaft. Das Unternehmen hat mehr Aktien verkauft als gekauft und eine der größten Barmittelpositionen seiner Geschichte aufgebaut.
Buffett hat es immer vorgezogen, Kapital dann einzusetzen, wenn er einen echten Wert sieht. Wenn er sich zurückhält, signalisiert das, dass er zu den aktuellen Preisen nicht genügend attraktive Chancen sieht. Sein Bargeldhaufen ist nicht nur ein defensiver Schachzug. Es ist ein Misstrauensvotum gegenüber dem aktuellen Risiko-Ertrags-Verhältnis des Marktes.
In diesem Sinne sagt Buffett durch Taten dasselbe, was der Indikator durch Mathematik sagt. Er prognostiziert keinen Absturz. Er findet einfach nicht genug, um zu vernünftigen Preisen einzukaufen. Und wenn der geduldigste Käufer in der Geschichte der Märkte entscheidet, dass der Markt zu teuer ist, um aggressiv einzukaufen, dann ist das erwähnenswert.
Was Buffetts Marktwarnung für Anleger bedeutet
Die Warnung ist kein Aufruf, alles zu liquidieren. Märkte können über weite Strecken teuer bleiben und der Zeitpunkt einer Korrektur ist selbst für Profis bekanntermaßen schwierig. Buffett selbst hat nie behauptet, dass sein Rahmenwerk einem sagt, wann man verkaufen sollte, sondern nur, dass extreme Werte ein extremes Risiko bergen.
Aber die Kombination aus einem Indikatorwert von 227 %, a KGV-Verhältnis zwei Drittel über seinem jahrhundertelangen Durchschnitt, und ein Berkshire-Bargeldhaufen in der Nähe des Rekordniveaus summiert sich durchaus zu etwas. Dies deutet darauf hin, dass die Renditeaussichten der aktuellen Preise deutlich schwächer sind, als die jüngste Rallye vermuten lässt.
Buffetts Kernphilosophie gilt hier wie immer. Verstehen Sie, was Sie besitzen. Kaufen Sie es zu einem vernünftigen Preis. Und verwechseln Sie einen steigenden Markt nicht mit einem günstigen.
Die Berechnung besagt, dass der Markt bei 227 % weder preislich noch günstig ist. Das ist die Botschaft, mit der sich Anleger auseinandersetzen müssen, bevor sie der nächsten Rally nachjagen.
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