Einen Krieg zu gewinnen ist nicht dasselbe wie einen Frieden zu gewinnen. Sie können einen Markt dominieren, Verkaufsrekorde brechen und trotzdem zusehen, wie Ihre Gewinne Quartal für Quartal schrumpfen, weil der Markt, den Sie erobert haben, immer wieder verlangt, dass Sie für das von Ihnen hergestellte Produkt weniger verlangen.
Das ist die Situation, vor der wir stehen BYD Co., der in Shenzhen (China) ansässige Gigant für Elektrofahrzeuge und Batterien, der jahrelang jeden Rivalen in China überholte und dann Tesla auf der globalen Bühne in den Schatten stellte.
Zahlenmäßig ist BYD der erfolgreichste Elektrofahrzeughersteller der Welt. Laut Tesla wurden im Jahr 2025 2,26 Millionen batterieelektrische Fahrzeuge verkauft, verglichen mit geschätzten 1,64 Millionen von Tesla CNBC. Außerdem überschritt der Jahresumsatz erstmals die 100-Milliarden-Dollar-Marke.
Der BYD-Gründer und CEO Wang Chuanfu baute ein Unternehmen auf Elon Musk aus dem einst als Nichtkonkurrent belächelten Unternehmen ein echtes globales Kraftpaket geworden ist.
Jetzt verbucht dieses Kraftpaket den schlechtesten Quartalsgewinn seit über drei Jahren. Und als ich mir das Gesamtbild der Gewinne ansah, vom Umsatzrückgang bis zum Anstieg der Kreditaufnahme, über den niemand laut genug spricht, warf das, was ich herausfand, ernsthafte Fragen für jeden Anleger auf, der sich im Handel mit Elektrofahrzeugen in China engagiert.
Die Ergebnisse von BYD für das erste Quartal 2026 sind wirklich hässlich
Der Nettogewinn für die drei Monate bis zum 31. März sank im Jahresvergleich um 55 % auf 4,08 Milliarden Yuan, etwa 597 Millionen US-Dollar Bloomberg. Der Umsatz sank um 12 % auf 150,2 Milliarden Yuan, der dritte vierteljährliche Umsatzrückgang in Folge.
Demnach verkaufte das Unternehmen in diesem Zeitraum knapp über 700.000 Fahrzeuge ad-hoc-news.de. Die Lautstärke war nicht das Problem. Die Preise waren.
Die durchschnittlichen Rabatte auf BYD-Fahrzeuge stiegen im März 2026 auf den Rekordwert von 10 %, basierend auf Daten des chinesischen Automobilmarkts, die von zusammengestellt wurden Bloomberg. Das Unternehmen befindet sich in einem Rabattkrieg mit Geely, Leapmotor, Xiaomi Auto und Dutzenden kleinerer chinesischer Marken, die um die gleiche überfüllte Inlandsspur kämpfen.
Die Gewinn-pro-Auto-Zahl von BYD erzählt die wahre Geschichte
Ich habe die Berechnung pro Fahrzeug durchgeführt und die Verschlechterung ist stark.
Der Nettogewinn pro Fahrzeug von BYD dürfte im ersten Quartal 2026 auf 3.000 bis 4.000 Yuan gesunken sein, verglichen mit rund 8.800 Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres, so die Schätzungen von Analysten Marktbeobachtung. Das bedeutet einen Rückgang des Gewinns pro Auto um etwa 55 bis 66 % in einem Jahr, während das Unternehmen mehr Autos ausliefert als je zuvor.
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Hier ist eine Momentaufnahme der Gewinnentwicklung von BYD über fünf Quartale, die verdeutlicht, wie schnell sich der Schaden angehäuft hat.
- Q1 2025: Nettogewinn 9,15 Milliarden Yuan, 100,4 % mehr als im Vorjahr
- Q2 2025: Nettogewinn 6,4 Milliarden Yuan, 29,9 % weniger als im Vorjahr
- Q3 2025: Nettogewinn 7,82 Milliarden Yuan, 33 % weniger als im Vorjahr
- Q4 2025: Nettogewinn 9,3 Milliarden Yuan, 38,2 % weniger als im Vorjahr
- Q1 2026: Nettogewinn 4,08 Milliarden Yuan, 55 % weniger als im Vorjahr
Fünf Quartale in Folge mit einem Gewinnrückgang gegenüber dem Vorjahr sind nicht nur eine schlechte Phase. Es ist ein struktureller Engpass.
Was BYD-Chef Wang Chuanfu den Gewinnrückgang des Unternehmens nannte
Wang versuchte nicht, es zu verdrehen. Im Jahresbericht von BYD zu Beginn des Jahres schrieb er, dass Chinas Automobilsektor in eine „brutale K.-o.-Phase“ eingetreten sei, so das Unternehmen Geschäftszeiten. Der Wettbewerb habe „Fieberhöhe“ erreicht, sagte er. Schwächere Spieler werden bankrott gehen. Nur Unternehmen mit Größe, Technologie und Zugang zu ausländischen Märkten werden überleben.
Mit anderen Worten: Das Unternehmen setzt darauf, dass es groß genug ist, um einen Zermürbungskrieg zu überstehen, den es mitbegründet hat.
Diese Wette ist mit echten Kosten verbunden. Laut einem von Dow Jones zitierten Bericht stiegen die kurzfristigen Kredite von BYD innerhalb von drei Monaten um 72 % auf den Rekordwert von 66,3 Milliarden Yuan, etwa 9,7 Milliarden US-Dollar Eurymäger.
Demnach sank der operative Cashflow im Jahresvergleich um 67 % Moomoo Financial. Die Kreditaufnahme übersteigt die Erträge. Das ist ein Warnzeichen, das zu jeder ehrlichen Lektüre dieser Ergebnisse gehört.
Die Meinung der Wall Street zu BYD und wo sich die Wege von Daiwa trennen
BYD ist fair mit 108 HKD bewertet und verfügt über ein Drei-Sterne-Rating und ein „hohes“ Unsicherheitskennzeichen, da BYD von der Nettoliquidität zur Nettoverschuldung übergegangen ist, was die Bewertung des Unternehmens belastet Morgenstern.
Daiwa ist konstruktiver. Der in Tokio ansässige Investmentbank senkte sein 12-Monats-Ziel von HKD 132 auf HKD 130, behielt jedoch seine Kaufempfehlung bei und wies darauf hin, dass die internationalen Lieferungen den internen Prognosen zufolge schneller voranschreiten AASTOCKS.
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In der Analystenbesprechung von BYD im März 2026 teilte das Management den Teilnehmern mit, dass die Exporte in diesem Jahr 1,5 Millionen Fahrzeuge erreichen könnten, was 15 % über dem Januar-Ziel des Unternehmens liege Bloomberg.
Eugene Hsiao, Leiter der Aktienstrategie für China bei Macquarie Capital, sagte, BYD „braucht, dass die inländischen Verkaufsvolumina im zweiten Quartal sequenziell anziehen und eine nachhaltigere Erholung erleben.“ Marktanteil „Erholung im dritten Quartal, sodass sich der Gesamtgewinn verbessern wird“, heißt es Reuters.
Das ist keine klingende Bestätigung. Das ist eine To-Do-Liste.
Was bedeutet das, wenn Sie die Aktie oder einen Konkurrenten besitzen?
Die American Depositary Receipts (BYDDY) von BYD schlossen am 24. April bei rund 12,94 US-Dollar und lagen damit deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch von 20,05 US-Dollar MarketBeat. Die Aktie hat sich von einem Tief von 11,20 $ erholt, liegt aber immer noch rund 35 % unter ihrem Höchststand.
Wenn Sie BYDDY besitzen, ist die ehrliche Frage, ob BYD die Exportgeschichte schnell genug in eine Gewinngeschichte umwandeln kann, um die Geschehnisse im Inland auszugleichen. Im Ausland sind die Margen höher. Laut Angaben des Unternehmens verkaufte das Unternehmen im ersten Quartal 319.751 Personenkraftwagen und Pickups im Ausland, was einem Anstieg von 65,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Gasgoo. Das sind die grünen Triebbullen, die sie gesichtet haben.
Das Problem besteht darin, dass die Expansion ins Ausland Kapital erfordert. BYD nimmt bereits Kredite in Rekordtempo auf. Jede Fabrik, die es in Europa oder Südostasien eröffnet, und jeder Anreiz, den es bietet, um lokale Konkurrenten zu unterbieten, erfordert Geld, von dem es im Inland weniger erwirtschaftet.
Wenn Sie Aktien von Tesla, Nio, Xpeng oder Li Auto besitzen, ist das alles auch keine gute Nachricht. BYD verkauft Autos für weniger Geld, um Marktanteile zu verteidigen, und übt Druck auf die Preisgestaltung in jedem Markt aus, in dem das Unternehmen konkurriert.
Der Preiskampf, den Wang Chuanfu einst als Waffe nutzte, ist zur Marktbedingung geworden, die er zum Überleben braucht. Diese Verschiebung ist das, was die Zahl für das erste Quartal 2026 tatsächlich aussagt. Die Lautstärke reicht nicht aus. Die Frage ist nun, ob der weltweit größte Hersteller von Elektrofahrzeugen seine Margen vor dem Vorjahr wieder aufbauen kann Bilanz hat keine Geduld mehr.
