Nvidia hat gerade das geliefert, was Analysten als eines der folgenreichsten Quartale in der Halbleitergeschichte bezeichnen. Die Aktie war seit Jahresbeginn bereits um fast 20 % gestiegen, bevor die Ergebnisse bekannt wurden. Und Harlan Sur von JPMorgan sieht von hier aus immer noch ein Aufwärtspotenzial von 25 %.
Die Argumentation hinter dieser Ansicht ist differenzierter als eine einfache Beat-and-Raise-Geschichte, und um sie zu verstehen, muss man sich ansehen, was Nvidia (NVDA) sagte, und sagte nicht, was als nächstes kommt.
Was JPMorgan an Nvidia und dem Analysten hinter dem Anruf geändert hat
JPMorgan-Analyst Harlan Sur hob sein Kursziel an Nvidia von 265 $ auf 280 $, wobei die Einstufung „Übergewichtet“ beibehalten wird. Bei Nvidias Schlusskurs vom 21. Mai von 223,47 US-Dollar impliziert das neue Ziel ein Aufwärtspotenzial von etwa 25 %.
Die Erhöhung erfolgte im Anschluss an die Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 von Nvidia am 20. Mai, die das Unternehmen als eines seiner stärksten Quartale seit Beginn der Aufzeichnungen bezeichnete.
Die Marktkapitalisierung von Nvidia liegt derzeit bei etwa 5,41 Billionen US-Dollar. Unter allen 42 von TipRanks beobachteten Analysten vertritt Nvidia einen starken Kaufkonsens mit einem durchschnittlichen 12-Monats-Ziel von 280,31 US-Dollar, was laut Angaben ein Aufwärtspotenzial von 24,4 % bedeutet TipRanks.
Die drei Säulen, die die überarbeitete Nvidia-These von JPMorgan stützen
In der Mitteilung von JPMorgan wurden drei spezifische Gründe für das höhere Ziel genannt. Erstens bekräftigte das Nvidia-Management die Erwartung, dass sich das sequenzielle Umsatzwachstum bis zum Ende des Jahres 2026 und bis ins Jahr 2027 fortsetzt, unterstützt durch ein Wachstum der Investitionsausgaben für Hyperscaler-Rechenzentren von über 70 %. Das ist keine bescheidene Investitionssumme. Dies bedeutet, dass sich die größten Cloud-Infrastrukturbetreiber immer noch in einem aggressiven Expansionsmodus befinden.
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Zweitens wird die Blackwell-Ultra-Rampe mittlerweile vom Nvidia-Management als die schnellste Produktrampe in der Geschichte des Unternehmens bezeichnet. Sur wies darauf hin, dass das Management beim Zeitplan für die Vera-Rubin-Architektur im Vergleich dazu einen vorsichtigeren Ton angeschlagen habe, der Rahmen für den kombinierten Umsatz von Blackwell und Rubin in Höhe von mehr als einer Billion US-Dollar jedoch eine starke Zukunftsprognose bis ins Jahr 2027 biete, ohne dass neuere Produkte wie die Vera-CPU oder LPX-Möglichkeiten überhaupt berücksichtigt würden.
Drittens hat Nvidia durch seinen Vorstoß in das CPU-Segment einen neuen adressierbaren Markt im Wert von 200 Milliarden US-Dollar eröffnet. Das Management gab an, dass es davon ausgeht, dass jeder einzelne seiner Kunden irgendwann Vera Rubin einsetzen wird, eine Aussage, die dem Bullenfall eine ungewöhnliche Dauer verleiht, heißt es CNBC.
Das China-Risiko, das JPMorgan nicht von der Hand weist
Der konstruktive Aufruf von JPMorgan ignoriert die Risiken nicht. China bleibt das, was Analysten den Elefanten im Raum nennen. Die Q2-Prognose geht davon aus, dass die Datencenter-Rechnereinnahmen aus China bei null liegen, und das H20-Chip-Exportverbot führte bereits im vorangegangenen Geschäftsjahr zu einer Abschreibung der Lagerbestände in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar.
Lieferverpflichtungen in Höhe von 119 Milliarden US-Dollar stellen ein erhebliches Nachfragerisiko dar, wenn die Investitionsausgaben von Hyperscalern unerwartet zurückgehen. Es gibt auch Berichte über einen Rückgang der B200-GPU-Mietpreise um 30 % in einigen Einzelhandelsmärkten, und Nvidia-Insider, darunter CFO Colette Kress und EVP Ajay Puri, haben in den letzten Monaten Lagerbestände veräußert. Der Großteil dieser Verkäufe ist auf vorab geplante 10b5-1-Pläne zurückzuführen und nicht auf fundamentale Bedenken, und das Unternehmen führt einen Aktienrückkauf im Wert von 80 Milliarden US-Dollar durch, um die Verwässerung auszugleichen.
Das 280-Dollar-Ziel von Sur absorbiert diese Risiken, anstatt sie abzutun. Die im Ziel verankerte Annahme ist, dass die Hyperscaler-Investitionen robust bleiben, China praktisch aus dem Modell ausgeschlossen bleibt und Blackwell und Rubin gemeinsam den vom Management dargelegten Rahmen von über 1 Billion US-Dollar erreichen.
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Wo JPMorgan im Vergleich zum breiteren Analystenkonsens zu Nvidia steht
JPMorgan ist derzeit weder das optimistischste noch das vorsichtigste große Unternehmen in Bezug auf Nvidia. Citi-Analyst Atif Malik erhöhte am selben Tag sein Ziel mit einer Kaufempfehlung auf 300 US-Dollar. Wolfe Research bekräftigte seine Outperform-Bewertung mit einem Ziel von 275 US-Dollar. Evercore ISI hält ein Höchstziel, was eine aggressivere Sichtweise widerspiegelt KI Wachstumsdauer, laut Investing.com.
Die Gruppe der großen Unternehmensziele im Bereich von 265 bis 300 US-Dollar spiegelt sowohl die starke Überzeugung von der KI-Infrastruktur-These als auch die gemeinsame Anerkennung wider, dass China, Insiderverkäufe und schwache GPU-Mietpreise echte Variablen sind, die es zu beobachten gilt. Die 280 US-Dollar von JPMorgan liegen bewusst in der Mitte dieser Spanne, was an sich schon etwas signalisiert: Es handelt sich eher um eine Aufrechterhaltung der Überzeugung als um eine Verfolgungsjagd.
Schlüsselzahlen aus der Nvidia-Mitteilung und dem Marktkontext von JPMorgan:
- JPMorgan neues Ziel: 280 US-Dollar, angehoben von 265 US-Dollar, Übergewichtung beibehalten, Analyst Harlan Sur; Demnach bedeutet dies einen Aufwärtstrend von 25 % gegenüber dem Schlusskurs vom 21. Mai bei 223,47 $ TipRanks
- Hyperscaler-Investitionen: Wachstum der Investitionsausgaben für Rechenzentren um mehr als 70 %, was ein sequenzielles Umsatzwachstum bis 2026 und bis 2027 unterstützt, Investing.com bestätigt
- Rahmenwerk von Blackwell und Rubin: Kombiniertes Umsatzpotenzial von über 1 Billion US-Dollar, das Prognosen für die Zukunft bis 2027 vor neueren Produktkategorien bietet CNBC
- China-Risiko: Die Q2-Prognose geht von Null-Datencenter-Recheneinnahmen aus China aus; H20-Verbot löste Abschreibungen in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar aus; Lieferverpflichtungen in Höhe von 119 Milliarden US-Dollar 247 Wall St
- Nvidia Marktkapitalisierung: etwa 5,41 Billionen US-Dollar bei Handelsschluss am 21. Mai; Lagerbestand seit Jahresbeginn um 19,83 % gestiegen; 52-Wochen-Bereich 129,13 $ bis 236,54 $, TipRanks bestätigt
- Gleichzeitige Anrufe: Citi erhöhte den Kaufpreis auf 300 $; Wolfe Research übertrifft 275 $; Evercore ISI hält laut Angaben das Street-High-Ziel Investing.com
Worauf Anleger in den kommenden Quartalen achten sollten
Die wichtigste Variable in Surs Modell ist die Dauerhaftigkeit der Hyperscaler-Investitionen. Die gesamte JPMorgan-These basiert auf der Annahme, dass Cloud-Infrastrukturbetreiber bis 2027 weiterhin hohe Ausgaben tätigen. Beliebig Rückzug Dies liegt daran, dass Ausgaben sofort die Umsatztransparenz unter Druck setzen würden, die den aktuellen Bewertungsmultiplikator rechtfertigt.
Die Rampenzeitleiste von Vera Rubin ist die zweite Schlüsselvariable. Der vorsichtige Ton des Managements gegenüber Rubin im Vergleich zu Blackwell Ultra deutet darauf hin, dass der Übergang zwischen den Architekturen möglicherweise weniger nahtlos verläuft, als im Bullenfall angenommen. Wenn Rubin das Timing versäumt, verliert das Rahmenwerk für Einnahmen von mehr als einer Billion US-Dollar kurzfristig etwas an Glaubwürdigkeit.
Für Anleger ist das 280-Dollar-Ziel von JPMorgan weniger eine Vorhersage darüber, wo die Aktie in zwölf Monaten stehen wird, sondern eher eine Aussage darüber, wo die Überzeugung der Analysten derzeit nach einem der stärksten Quartalsberichte in der Geschichte von Nvidia liegt.
Sur ist nicht hinter der Aktie her. Er geht maßvoll davon aus, dass der Zyklus der KI-Infrastruktur länger dauert, als die kurzfristige Preisentwicklung des Marktes vermuten lässt.
Ob sich das als richtig erweist, hängt fast ausschließlich davon ab, ob die Hyperscaler weiterhin Geld ausgeben und ob Rubin die 200-Milliarden-Dollar-CPU-Chance wahrnimmt Jensen Huang skizziert.
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