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Eins FTSE 100 Bergbauriese, Glencore (LSE: GLEN), hat seine Aktie innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt – dennoch wird das Unternehmen immer noch mit einem brandaktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 261 gehandelt. Auf dem Papier sieht das extrem aus. Doch der Aktienkurs steigt weiter. Was sieht der Markt also, was einigen Anlegern möglicherweise entgeht?
Blick über die Zahlen hinaus
Auf den ersten Blick scheint die Bewertung schwer zu rechtfertigen. Der Gewinn brach letztes Jahr auf nur 120 Millionen US-Dollar ein, ein himmelhoher Rekord KGV-Verhältnis ist kaum überraschend.
Aber diese Schlagzeile erzählt nur einen Teil der Geschichte.
Bergbauaktien werden selten allein anhand ihres Gewinns im letzten Jahr bewertet. Anleger neigen dazu, nach vorne zu blicken – und der Markt scheint zunehmend zu glauben, dass Glencore in eine ganz andere Phase eintreten könnte.
Auf seinem jüngsten Kapitalmarkttag stellte das Management eine ehrgeizigere Kupferstrategie vor, die ein jährliches Produktionswachstum von heute rund 850.000 Tonnen auf 1,6 Mio. Tonnen bis 2035 anstrebt. Sollte dies erreicht werden, wäre das Unternehmen der größte Kupferproduzent der Welt.
Das ist wichtig, weil das Bergbauunternehmen in der Vergangenheit vorsichtig war, wenn es darum ging, große neue Lieferungen online zu bringen, und eine anhaltende Preisstärke einem kurzlebigen Anstieg der Rohstoffpreise vorzog.
Seit Anfang 2024 sind die Kupferpreise mittlerweile um mehr als 70 % gestiegen. Die Frage ist, warum.
Warum dieses Mal anders sein könnte
Kupferknappheit wird seit Jahren diskutiert. Was sich jedoch zu ändern scheint, ist das Ausmaß des Ungleichgewichts zwischen der zukünftigen Nachfrage und dem bekannten Angebot.
Die Nachfrage wird mittlerweile von mehreren langfristigen Trends gleichzeitig gestützt. Elektrifizierung, Netzausbau, Dateninfrastruktur und Industrieinvestitionen erfordern große Mengen an Kupfer. Dennoch bleibt die Online-Bereitstellung neuer Angebote langsam, kapitalintensiv und wird immer schwieriger.
Das schafft ein Problem für die Branche. Bestehende Minen altern, neue Entdeckungen sind schwieriger zu erschließen und es kann weit über ein Jahrzehnt dauern, bis große Projekte in Produktion gehen. Trotz der angekündigten Entwicklungen scheint das prognostizierte Angebot immer noch deutlich hinter der erwarteten Nachfrage in den kommenden Jahrzehnten zurückzuhalten.
Aus diesem Grund sind die Kupferpreise so wichtig. Wenn das Angebot nicht schnell genug reagieren kann, sind möglicherweise anhaltend höhere Preise erforderlich, um neue Produktion anzuregen und die Lücke zu schließen.
Für Unternehmen mit vorhandenen Ressourcen und bereits vorhandenen Expansionsmöglichkeiten könnte sich dieser Hintergrund als immer wertvoller erweisen.
Wenn also die Kupfergeschichte überzeugend aussieht, wo könnten Anleger dann noch erwischt werden?
Was könnte schief gehen?
Das unmittelbarste Risiko ist das Timing. Auch wenn das Kupfer-Narrativ überzeugend ist, dauert es Jahre, bis groß angelegte Angebotsreaktionen umgesetzt werden, und hängt von der erfolgreichen Umsetzung in mehreren Gerichtsbarkeiten ab. Jegliche Verzögerungen bei der Genehmigung, der Kapitalzuweisung oder dem Projekthochlauf könnten den Weg zu einer höheren Produktion verlangsamen.
Es besteht auch das Risiko, dass die Rohstoffpreise nicht kooperieren. Selbst bei einem strukturellen Defizit bleibt die Volatilität hoch und schwächer als erwartete Preise könnten Investitionsentscheidungen verzögern oder die Rendite schmälern.
Schließlich kommt es auf die operative Umsetzung an. Da sich das Wachstum auf mehrere Regionen verteilt, nimmt die Komplexität zu – und damit auch das Potenzial für Kostenüberschreitungen oder Störungen bei wichtigen Anlagen.
Meiner Meinung nach unterschätzt der Markt immer noch, wie weit die Kupferdynamik bei anhaltenden strukturellen Defiziten gehen könnte. Glencore positioniert sich zunehmend nicht nur als zyklisches Bergbauunternehmen, sondern auch als Hebel für den Zugang zu diesem Thema durch Größe und Optionalität. Ich habe meine eigene Position in letzter Zeit aufgestockt und denke, dass dies für Anleger weiterhin eine Überlegung wert ist, wenn sie sich langfristig an der Kupfergeschichte beteiligen möchten.
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Wenn Anlageexperte Mark Rogers und sein Team einen Aktientipp haben, kann es sich lohnen, zuzuhören. Schließlich hat der Flaggschiff-Newsletter Twelfth Magpie Share Advisor, den er seit fast einem Jahrzehnt betreibt, Tausende von zahlenden Mitgliedern mit Top-Aktienempfehlungen aus dem britischen und US-amerikanischen Markt versorgt.
Und im Moment gibt es laut Mark sechs herausragende Aktien, deren Kauf Anleger in Betracht ziehen sollten. Möchten Sie sehen, ob Glencore Plc es auf die Liste geschafft hat?
Andrew Mackie besitzt Anteile an Glencore.
