Während eines Großteils des Booms der künstlichen Intelligenz haben Anleger eine einfache Geschichte gehört.
Im Mittelpunkt standen Grafikprozessoren.
Diese These wurde gemacht Nvidia (NVDA) ein Muss an der Börse. Es trieb auch Investoren dazu Erweiterte Mikrogeräte (AMD), Broadcom (AVGO), Marvell-Technologie (MRVL), und andere Unternehmen, die am Ausbau des Rechenzentrums beteiligt sind.
Aber Bank of America (BAC) argumentiert das nächste Kapitel von KI könnte einer vergessenen Ecke des Halbleitermarktes einen großen Aufschwung verleihen.
Zentrale Verarbeitungseinheiten oder CPUs könnten eine wesentlich wichtigere Rolle spielen, da sich die KI über einfache Antworten im Chatbot-Stil hinaus hin zu Agentensystemen entwickelt, die planen, schlussfolgern, Informationen abrufen, Softwaretools aufrufen und mehrstufige Aufgaben ausführen.
Der Schritt hat zu einem wichtigen Anruf des Bank of America-Analysten Vivek Arya geführt.
Das Unternehmen erhöhte seine Prognose für den Server-CPU-Markt im Jahr 2030 auf fast 170 Milliarden Dollar von 125 Milliarden Dollar in einer Notiz. Es auch aufgewertetIntel (INTC) zum Kauf bei Underperform und erhöhte sein Kursziel von 96 $ auf 135 $.
Das ist eine seltene gute Nachricht für Intel.
Der Chiphersteller kämpft seit Jahren mit Produktionsverzögerungen, dem Verlust von Marktanteilen und dem Pessimismus der Anleger hinsichtlich seiner KI-Position.
Die Bank of America argumentiert nun, dass die Agenten-KI Intel einen neuen Weg zurück in den Diskurs eröffnen könnte.
„Wir betrachten das Aufkommen der Agenten-KI als starken Nachfragebeschleuniger“, so die Bank of America schrieb Analyst Vivek Arya.
Laut Bank of America verändert die Agenten-KI die CPU-Geschichte
Es gibt einen Grund, warum es in der ersten Phase des KI-Handels ausschließlich um GPUs ging.
Das Training großer Modelle erfordert große Mengen paralleler Rechenressourcen. Dadurch wurden Nvidias Beschleuniger zur wichtigsten Hardware auf dem Markt, wobei CPUs eine unterstützende Rolle übernahmen.
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CPUs spielten immer noch eine Rolle, allerdings meist im Hintergrund. Sie kümmerten sich um die Datenvorbereitung, Planung, Tokenisierung, Speicherzugriff und Orchestrierung, um die GPUs aktiv zu halten.
Agentische KI verschiebt dieses Gleichgewicht.
Diese Systeme nehmen nicht nur einen Hinweis auf und spucken eine Antwort aus. Sie sind in der Lage, eine Aufgabe in Teilaufgaben zu zerlegen, den Speicher zu verwalten, Anwendungsprogrammierschnittstellen aufzurufen, auf Datenbanken zuzugreifen, Dokumente abzurufen, Softwaretools zu verwenden und Zwischenergebnisse zu bewerten, bevor sie eine Entscheidung treffen.
Dadurch wird die Aufgabe sequenzieller, empfindlicher gegenüber Latenz und ist stärker auf die Eingabe-Ausgabe-Verwaltung angewiesen.
Das sind die Orte, an denen CPUs wichtig sind.
Die Bank of America sagt nicht, dass GPUs durch CPUs ersetzt werden. Das würde den Punkt völlig missverstehen. GPUs sind nach wie vor das Arbeitspferd für Inferenz großer Modelle, dichte Decodierung, Argumentation und Berechnung mit hohem Durchsatz.
Das Unternehmen behauptet, dass die Agenten-KI den Markt wachsen lassen wird.
Anders ausgedrückt: Der nächste KI-Ausbau könnte mehr GPUs und mehr CPUs erfordern.
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Die Bank of America prognostiziert nun einen Anstieg des Server-CPU-Umsatzes von etwa 35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf über 170 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030. Das entspricht einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 37 %.
Das Unternehmen hat den Markt für 2030 in drei Bereiche unterteilt.
Herkömmliche Cloud- und Infrastruktur-CPUs kosten etwa 30 Milliarden US-Dollar, 70 Milliarden US-Dollar entfallen auf KI-Computing und Hauptknoten-CPUs. Weitere 70 Milliarden US-Dollar sind für eigenständige KI-Agent-Knoten-CPUs vorgesehen.
Die letzte Kategorie ist die wichtigste.
Wenn die Agenten-KI skaliert wird, benötigen Rechenzentren möglicherweise CPU-lastige Systeme, die neben GPU-Racks sitzen und Orchestrierung, abrufgestützte Generierung, Tool-Ausführung, Vektordatenbanken, speicherintensive Workflows und kleinere Modellinferenzen verwalten.
Das würde die Geschichte der KI-Hardware über die GPU-Explosion hinausführen, die die erste Marktphase vorangetrieben hat.
Intel erhält ein seltenes Upgrade, da AMD weiterhin die beste CPU-Wahl bleibt
Das Erstaunlichste an der Notiz ist das Intel-Upgrade.
Wall Street war Intel als KI-Gewinner nicht gerade freundlich gesinnt. Die dominierende Geschichte im Bereich der KI-Beschleuniger ist Nvidia. AMD hat genommen Marktanteil von Server-CPUs. Taiwan Halbleiterfertigung (TSM) ist heute der wertvollste fortschrittliche Fertigungspartner der Welt.
Intel wurde beim Versuch erwischt, zu beweisen, dass es seine eigene Ausführung lösen kann, während es gleichzeitig ein externes Foundry-Unternehmen aufbaute.
Jetzt sieht die Bank of America eine überlegene Situation.
Das Unternehmen geht davon aus, dass Intel die größeren Chancen für Server-CPUs und die Branchenbeschränkungen bei hochmodernen Wafern und fortschrittlichen Verpackungen nutzen kann.
Die Bank of America prognostiziert nun, dass Intel bis 2030 mehr als 6 US-Dollar pro Aktie verdienen wird, gegenüber der bisherigen Spanne von 3 bis 4 US-Dollar. Der Umsatz mit Intel-Server-CPUs wird bis 2030 mehr als 40 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Viertel des prognostizierten Marktes des Unternehmens von 170 Milliarden US-Dollar entspricht.
Das bedeutet nicht, dass die Erholung von Intel eine sichere Sache ist.
Die Ausführung ist das größte Problem. Intel steht immer noch vor der Herausforderung, wettbewerbsfähige Serverchips zu liefern, die Fertigung zu verbessern, zukünftige Knoten hochzufahren und zu beweisen, dass externe Kunden seinem Foundry-Geschäft vertrauen würden.
Doch die Sanierung verändert das Image des Unternehmens.
Dies positioniert Intel als potenziellen Nutznießer der nächsten Generation der KI-Infrastruktur und nicht als alten Chiphersteller, der mit alten Konflikten kämpft.
Und Sie könnten immer noch dafür plädieren, dass AMD der Gewinner der saubereren CPU ist.
Die Bank of America bekräftigte ihre Kaufempfehlung für AMD und erhöhte ihr Kursziel von 500 US-Dollar auf 560 US-Dollar. AMD sei aufgrund seiner etablierten Position, Produktpipeline und Leistungsaussichten der am besten positionierte CPU-Anbieter, so das Unternehmen.
Die Notiz hebt auch AMDs kommende EPYC Venice-CPU hervor, die voraussichtlich 256 Kerne erreichen wird. Dem stehen 192 Kerne für Intels erwartete Diamond Rapids und 88 Kerne für Nvidias Vera-CPU gegenüber.
Wichtige Erkenntnisse aus dem KI-CPU-Aufruf der Bank of America
- Bank of America hat seine Marktprognose für Server-CPUs für 2030 angehoben von 125 Milliarden US-Dollar auf über 170 Milliarden US-Dollar.
- Das Unternehmen sagt, dass die Agenten-KI einen neuen CPU-Bedarf für Orchestrierung, Speicherverwaltung, Tool-Nutzung und Workflow-Management schaffen könnte.
- Intel wurde mit einem Kursziel von 135 US-Dollar doppelt zum Kauf bei Underperform hochgestuft.
- AMD bleibt die Top-CPU-Wahl der Bank of America, wobei das Preisziel von 500 US-Dollar auf 560 US-Dollar angehoben wurde.
- Nvidia bleibt aufgrund seiner Führungsrolle im Bereich Full-Stack-KI weiterhin die erste Wahl des Unternehmens im gesamten KI-Sektor.
- Es wird erwartet, dass Arm CPU-Anteile gewinnen wird, aber die Bank of America behielt ihre neutrale Bewertung bei.
- Aufgrund des harten Wettbewerbs bei Rechenzentrums-CPUs und -Beschleunigern behält Qualcomm die Bewertung „Underperform“ bei.
Dieser Vorteil bei der Anzahl der Kerne könnte in der Agenten-KI wichtig sein, da mehr Kerne dabei helfen können, mehr gleichzeitige Teilaufgaben innerhalb des gleichen Leistungsumfangs zu verwalten.
Auch Nvidia und Arm profitieren vom CPU-Revival
Das CPU-Comeback verdrängt Nvidia nicht vom ersten Platz.
Die Bank of America nannte Nvidia ihre Top-Wahl im KI-Sektor und behielt ihr Kursziel von 350 US-Dollar bei. Die Erklärung ist einfach: Der nächste Schritt der KI erfordert noch enorme Beschleunigerleistung, Vernetzung, Speicher und Software.
Der Vorteil von Nvidia liegt darin, dass es mehr vom System hat.
Das Unternehmen verkauft nicht nur GPUs. Dabei geht es darum, komplette Plattformen im Rack-Maßstab zu entwerfen, die GPUs, CPUs, Netzwerke und Software in einem KI-Infrastruktur-Stack integrieren.
Das ist wichtig, denn die Agenten-KI ist nicht nur eine CPU-Geschichte oder eine GPU-Geschichte. Es ist eine Systemgeschichte.
Da KI-Arbeitslasten immer komplizierter werden, können sich Engpässe von der grundlegenden Datenverarbeitung auf Planung, Speicherverwaltung, Netzwerk, Datenmigration und Tool-Latenz verlagern. Unternehmen, die einen größeren Teil des Systems kontrollieren als Unternehmen, die eine isolierte Komponente verkaufen, sind möglicherweise besser dran.
Deshalb ist Nvidia auch in einem Bericht, der behauptet, dass CPUs immer wichtiger werden, immer noch wichtig.
Arm könnte auch ein großer Gewinner sein. Die Bank of America geht davon aus, dass ARM-basierte CPUs bis 2030 Marktanteile erobern werden, unterstützt durch Händlerchips von Nvidia, Arm und Qualcomm sowie spezielle Cloud-Chips von Amazon, Google und Microsoft.
Nach Angaben des Unternehmens könnte der Gesamtwertanteil der Server-CPUs von Arm bis 2030 fast 50 % erreichen.
Aber die Bewertung schränkt die Entscheidung ein. Die Bank of America erhöhte ihr Kursziel für Arm von 245 US-Dollar auf 335 US-Dollar, behielt jedoch ihre neutrale Bewertung der Aktie bei und sagte, die Chance sei vollständig eingepreist.
Qualcomm steht vor einem schwierigeren Weg. Das Unternehmen geht davon aus, dass Qualcomm auf seinem AI Day am 24. Juni in New York über neue KI-CPU-Pläne diskutieren wird, bleibt jedoch aufgrund der starken Konkurrenz von Nvidia, AMD, Intel und Arm bei der Bewertung „Underperform“.
Für Anleger ist die Botschaft klar. Der KI-Handel reift.
Die erste Phase kam den Unternehmen zugute, die vor allem mit dem Mangel an GPUs und dem Bedarf an KI-Schulungen zu kämpfen hatten. Der nächste Schritt könnte Unternehmen belohnen, die Rechenzentren den Betrieb komplizierterer, agentenbasierter KI-Systeme in großem Maßstab ermöglichen.
Das beschert Intel etwas, was es schon lange nicht mehr gab: eine echte KI-Comeback-Story.
Das macht den Turnaround zwar nicht einfach, aber es macht die Aktie schwerer zu übersehen.
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