Der Gouverneur der Bank of England, Bailey, ist im Gespräch und sagt:
- Die Märkte waren geordnet, aber zeitweise auch angespannt.
- Die Hebelwirkung des Schuldenmarktes wirft Fragen zur Anfälligkeit auf.
Die 10-Jahres-Rendite im Vereinigten Königreich stieg von einem Tiefststand von rund 4,23 % am 26. Februar auf einen Höchststand von 5,20 % am 18. Mai – ein Plus von 97 Basispunkten. In den USA stieg die Rendite von einem Tiefpunkt Anfang März von 3,92 % auf 4,687 % oder 76 Basispunkte.
Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen scheint derzeit wieder auf 4,899 % gesunken zu sein. Der britische Aktienmarkt liegt im Jahr 2026 bei bescheidenen 4,32 % und damit in der Mitte der Handelsspanne. Der Markt scheint sich beruhigt zu haben.
Rückblickend auf die jüngsten Kommentare von Gouverneur Bailey:
Lords Economic Affairs Committee (2. Juni)
Bailey erklärte nachdrücklich, die Bank dürfe ihr Inflationsziel nicht von 2 % auf 3 % erhöhen und sagte, es sei wichtig, den Haushalten Vertrauen zu geben, dass die BoE die Inflation kontrollieren könne. Er führte die derzeit über dem Zielwert liegende Inflation weitgehend auf den Nahostkonflikt zurück und warnte davor, dass eine besorgniserregende Mischung aus alternder Bevölkerung und steigender Jugendarbeitslosigkeit die britische Wirtschaft belaste.
FT-Interview (1. Juni) – Gehälter im öffentlichen Sektor
Bailey wies auf eine wachsende Kluft zwischen den Löhnen im öffentlichen und im privaten Sektor hin – 4,8 % gegenüber 3,0 % im ersten Quartal 2026 – und sagte, die BoE überlege, wie viel Gewicht sie den Löhnen im öffentlichen Sektor als Inflationssignal beimessen solle, nachdem diese zwölf Monate in Folge das Wachstum im privaten Sektor übertroffen hätten.
Rede in Reykjavík (29. Mai)
Bailey sagte, die Bank habe es nicht eilig, die Zinsen anzuheben, solange der Ausgang des Iran-Kriegs ungewiss sei und das Wachstum im Vereinigten Königreich schwach bleibe. Er argumentierte, dass die BoE die Zinssenkungserwartungen bereits effektiv gestrafft habe, und sagte, dass es angesichts des aktuellen Umfelds angemessen sei, eine über dem Zielwert liegende Inflation zu tolerieren – diese Toleranz würde jedoch nachlassen, wenn es zu Zweitrundeneffekten käme.
Urteil: Vorsichtig zurückhaltend
Bailey tendiert zu einer zurückhaltenderen Haltung, aber bedingt. Obwohl die Inflationsrate bei 2,8 % liegt, treibt er die Zinserhöhung nicht voran, stellt das Beibehalten der Zinssätze als eine Straffungsmaßnahme dar und toleriert eine über dem Zielwert liegende Inflation als vorübergehenden geopolitischen Effekt. Das Hauptrisiko, das ihn zu einer restriktiveren Haltung veranlassen könnte, besteht darin, dass sich der Lohndruck stärker auf die Preise auswirkt. Die nächste MPC-Sitzung ist am 18. Juni.
Der BOE-Zielsatz liegt derzeit bei 3,75 % – fand auf der MPC-Sitzung am 30. April mit 8:1 Stimmen statt, wobei der einzige Andersdenkende tatsächlich auf eine Erhöhung auf 4 % drängte.
Wie sich die Aussichten verändert haben
Anfang des Jahres gingen die Märkte davon aus, dass die BoE die Leitzinsen bis zum Jahresende von 3,75 % auf 3,25 % senken würde, wobei die Inflation auf dem besten Weg sei, das Ziel von 2 % zu erreichen. Der Nahostkonflikt hat diese Erzählung neu geschrieben: Höhere Energiepreise ließen die Inflation von 3,0 % im Februar auf 3,3 % im März steigen, und das optimistischste Szenario der BoE geht nun davon aus, dass die Inflation bis zum Jahresende ihren Höhepunkt bei rund 3,6 % erreichen wird.
Wo jetzt Konsens herrscht
In einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen erwarteten 33 Befragte, dass der Leitzins für den Rest des Jahres 2026 unverändert bleiben würde, 14 erwarteten mindestens eine Erhöhung und nur 15 sagten eine oder mehrere Senkungen voraus. Goldman Sachs geht davon aus, dass die Zinssätze in diesem Jahr unverändert bleiben, weist jedoch darauf hin, dass die Hürde für die BoE niedrig ist, im Laufe des Sommers einige Zinserhöhungen durchzuführen, wenn der Druck auf die Energiepreise weiter zunimmt.
Treffen am 18. Juni
Das MPC verfolgt einen „schrittweisen und vorsichtigen“ Ansatz und warnt davor, dass erneuter Inflationsdruck – insbesondere durch höhere Energiepreise – jede Lockerung verlangsamen oder umkehren könnte. Die Märkte schätzen derzeit nur eine geringe Chance für eine Bewegung bei der Sitzung am 18. Juni ein.
Fazit: Die Zinssenkungsgeschichte, die die Erwartungen für Anfang 2026 definierte, wurde praktisch vorerst auf Eis gelegt. Das Basisszenario geht von einem Halten bei 3,75 % bis zum Sommer aus, wobei eine Anhebung wahrscheinlicher ist als eine Senkung, wenn die vom Nahen Osten bedingte Inflation weiter zunimmt. Eine Lockerung wird nun frühestens Ende 2026 vorangetrieben, und zwar nur dann, wenn sich die Energiepreise stabilisieren und Zweitrundeneffekte bei den Löhnen ausbleiben.
