Die Aussetzungsaufforderung von CITIC widerspricht der aktuellen Tendenz des Marktes zu einer Zinserhöhung im Oktober und führt zu einer Divergenz, die im Auge behalten werden sollte, da die Absichtserklärung zwischen den USA und dem Iran in Kraft tritt und der energiebedingte Inflationsdruck nachlässt. Wenn sich die geopolitische Prämie für Öl weiter verringert, werden die Argumente für eine Zinserhöhung aufgrund der Inflation schwächer und die etwa 50:50-Spaltung des Offenmarktausschusses (FOMC), die derzeit ein Zinserhöhungsrisiko darstellt, könnte ihre Glaubwürdigkeit zugunsten der Position des Vorsitzenden verschieben. Die Abschaffung der Forward Guidance bedeutet, dass die Märkte nun eingehende Daten statt Fed-Signale lesen müssen, was die Volatilität der Zinspreise rund um jede Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes und der Lohn- und Gehaltsabrechnungen erhöht. Die politische Dynamik im Weißen Haus erhöht die Komplexität noch weiter: Eine Fed, die in eine wahlsensible Wirtschaft einsteigt, riskiert Spannungen mit der Regierung, eine Überlegung, die CITIC in seiner Forderung ausdrücklich berücksichtigt.
CITIC Securities hält an seiner Forderung fest, dass die Fed die Zinsen bis 2026 unverändert lassen soll, und argumentiert, dass Warsh politischen Zwängen ausgesetzt sei und dass das Abkommen zwischen den USA und dem Iran den Inflationsdruck verringern werde, der zu restriktiven Dot-Plot-Wetten führe.
Zusammenfassung:
- Die Fed beließ die Zinsen auf ihrer Juni-Sitzung erwartungsgemäß bei 3,5 % bis 3,75 %
- Warsh kürzte die Erklärung und reduzierte die Prognose für die Zukunft, indem er die Märkte aufforderte, eingehende Daten einzupreisen
- Dot Plot sorgte für einen restriktiven Schock; Das FOMC ist sich derzeit etwa zur Hälfte darüber einig, ob die Zinsen in diesem Jahr angehoben werden sollen
- CITIC argumentiert, dass Warsh eine Erhöhung angesichts der politischen Zwänge des Weißen Hauses und des nachlassenden Energieinflationsdrucks aufgrund der Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran nicht unterstützen wird
- Es wird erwartet, dass sich die Spaltung im Ausschuss in Richtung der Position des Vorsitzenden annähert
- CITIC hält an seiner Forderung fest, dass die Zinssätze bis Ende 2026 unverändert bleiben
CITIC Securities hält an seiner Forderung fest, dass die Federal Reserve ihren Leitzins bis zum Ende des Jahres 2026 unverändert lassen soll, und argumentiert, dass Fed-Chef Kevin Warsh mit einer Kombination aus politischen Zwängen und nachlassendem Inflationsdruck konfrontiert ist, die verhindern wird, dass der restriktive Dot-Plot zu einer tatsächlichen Zinserhöhung führt.
Die Fed beließ ihren Leitzins auf der Juni-Sitzung erwartungsgemäß in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 %. Warsh nutzte die Gelegenheit, um die nach der Sitzung abgegebene Erklärung der zukunftsorientierten Leitlinien zu kürzen und sie auf etwa 130 Wörter zu kürzen, wobei er die Märkte ausdrücklich dazu anwies, ihre Preispolitik auf eingehende Wirtschaftsdaten und nicht auf einen von der Fed vorgegebenen Kurs auszurichten. Mit diesem Schritt wurde anerkannt, dass die aktuellen Daten hinterherhinken und dass das politische Signal eher von den Bedingungen als von den Prognosen des Ausschusses ausgehen sollte.
Der Dot-Plot sorgte dennoch für eine restriktive Überraschung: Die durchschnittliche Leitzinsprognose zum Jahresende stieg auf 3,8 % und im Ausschuss herrschte etwa 50:50-Stimmung darüber, ob eine Erhöhung in diesem Jahr gerechtfertigt ist. Die Marktpreise verlagerten sich in Richtung Oktober. Die Analyse von CITIC vertritt eine andere Sicht.
Das Unternehmen argumentiert, dass Fortschritte auf dem Weg zum Memorandum of Understanding zwischen den USA und dem Iran den geopolitisch bedingten Energie- und Inflationsdruck mildern dürften, der die primäre Rechtfertigung für die Verschärfung darstellt. Da der Rückenwind für die Falken nachlässt und Warsh unter politischen Zwängen des Weißen Hauses agiert, geht CITIC nicht davon aus, dass der Vorsitzende sein Gewicht für eine Zinserhöhung einsetzen wird. Angesichts der Tatsache, dass die Meinungsverschiedenheiten im FOMC in der Vergangenheit tendenziell in Richtung der Position des Vorsitzenden konvergierten, hält das Unternehmen die 50:50-Spaltung für instabil und wird sich wahrscheinlich zugunsten einer Beibehaltung auflösen.
CITIC behält daher seine Prognose zum Jahresendzins unverändert bei: keine Bewegung im Jahr 2026.
CITIC Securities ist nach den meisten Maßstäben Chinas größte Investmentbank, hat seinen Hauptsitz in Peking und ist sowohl in Shanghai als auch in Hongkong notiert. Das Unternehmen befindet sich mehrheitlich im Besitz der CITIC Group, einem der größten Staatskonzerne Chinas, und ist in den Bereichen Investment Banking, Vermögensverwaltung, Brokerage und Research tätig. Seine Makro- und Zinsforschung wird auf den asiatischen Finanzmärkten genau beobachtet und ist ein Hinweis darauf, wie chinesische institutionelle Anleger die globale Geldpolitik interpretieren.
