Kevin Warsh ist Fed-Vorsitzender, gerade als das FOMC-Protokoll und Fed-Beamte signalisieren, dass Zinssenkungen vom Tisch sind und Erhöhungen eine zunehmende Möglichkeit darstellen, wenn die Inflation hoch bleibt.
Zusammenfassung:
- Kevin Warsh übernimmt einen Ausschuss, der zunehmend auf eine längere Haltefrist oder eine mögliche Verschärfung ausgerichtet ist
- Im Protokoll des Offenmarktausschusses vom April wurde die „flinke“ Flexibilitätssprache zugunsten einer Formulierung gestrichen, die darauf hindeutet, dass die Politik möglicherweise länger restriktiv bleiben muss als bisher erwartet
- Drei Mitglieder waren anderer Meinung und befürworteten die Aufhebung der Lockerungsvoreingenommenheit in der Erklärung. Eine Mehrheit sagte, eine Straffung sei wahrscheinlich angebracht, wenn die Inflation dauerhaft über 2 % bleibe
- Die Präsidentin der Philadelphia Fed, Anna Paulson, bezeichnete die aktuelle Politik als angemessen, begrüßte jedoch eine Neubewertung des Marktes im Hinblick auf die Möglichkeit von Zinserhöhungen
- Einige Analysten argumentieren, dass die Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt untergewichtet werden und halten Kürzungen um 25 Basispunkte bei den Sitzungen im Dezember 2026 und März 2027 immer noch für möglich
Kevin Warsh übernimmt einen Ausschuss, der sich deutlich in eine restriktivere Richtung bewegt hat und einen Zinsausblick hat, der sich fast vollständig von Zinssenkungen abgewendet hat.
Der April FOMC-Protokolldas letzte Woche veröffentlicht wurde, verdeutlichte, wie weit die Haltung der Fed fortgeschritten ist. Formulierungen, die zuvor die Flexibilität und Schnelligkeit bei der Reaktion auf eingehende Daten betonten, wurden durch Formulierungen ersetzt, die darauf hindeuten, dass eine anhaltend hohe Inflation, verstärkt durch die Unsicherheit über die wirtschaftliche Dauer des Iran-Konflikts, es erforderlich machen könnte, die Politik länger als bisher erwartet auf Eis zu legen. Drei Ausschussmitglieder gingen noch einen Schritt weiter und sprachen sich dafür aus, den verbliebenen Lockerungs-Tendenz der Erklärung insgesamt zu streichen. Eine Mehrheit der Teilnehmer wies darauf hin, dass eine gewisse Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich angebracht wäre, wenn die Inflation weiterhin über dem Ziel von 2 % läge.
Das Inflationsbild, mit dem sich der neue Vorsitzende konfrontiert sieht, ist keine einfache Energiegeschichte. Beamte stellten fest, dass sich erhöhte Treibstoffkosten auf die Schifffahrts-, Flug- und Düngemittelpreise auswirken und den Druck über den anfänglichen Ölschock hinaus verstärken. Dieser Transmissionseffekt macht es schwieriger, die Inflationsaussichten als vorübergehend abzutun, und liefert den Falken im Ausschuss ein stichhaltigeres Argument für eine Beibehaltung oder Straffung.
Die Präsidentin der Philadelphia Fed, Anna Paulson, brachte letzte Woche in ihren Bemerkungen die allgemeine Stimmung des Ausschusses zum Ausdruck. Beschreibung der Politik als angemessen positioniert Gleichzeitig begrüßen wir die Neubewertung der Rentenmärkte im Hinblick auf die Möglichkeit von Zinserhöhungen. Sie stellte fest, dass die Märkte zu Beginn des Jahres drei Kürzungen für 2026 eingepreist hatten; Diese Erwartung wurde fast vollständig zunichte gemacht, mit stabilen Zinssätzen oder a Eine moderate Verschärfung ist jetzt die Arbeitsannahme.
Warshs eigene Neigung zu niedrigeren Zinssätzen, die auch das Weiße Haus teilt, dürfte nur begrenzten Raum finden, sich zu äußern. Eine Minderheit der Analysten vertritt die Auffassung, dass Arbeitsmarktrisiken untergewichtet werden und dass Kürzungen Ende 2026 oder Anfang 2027 weiterhin möglich sind, diese Ansicht wird jedoch zunehmend von einer Minderheit vertreten.
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Die nahezu vollständige Abschaffung der Zinssenkungen durch die Fed ist hier das dominierende Signal für festverzinsliche Wertpapiere, wobei die Märkte nun über Zinserhöhungen Ende 2026 oder Anfang 2027 nachdenken, wenn sich die Inflation nicht abschwächt. Warshs vermutete Vorliebe für niedrigere Zinsen bringt ihn auf Kollisionskurs mit einem Ausschuss, der sich sichtlich verhärtet, eine Dynamik, die zu Volatilität in der FOMC-Kommunikation führen könnte, wenn sein Führungsstil klarer wird. Die Auswirkungen des Iran-Konflikts auf die Transportkosten, Düngemittelpreise und Flugpreise weiten den Inflationsimpuls über den Energiesektor hinaus aus und erschweren jeden gemäßigten Kurswechsel, selbst wenn die Ölpreise sinken.
