Wall Street Analysten werden dafür bezahlt, irgendwann Recht zu haben, nicht sofort. In dieser Lücke entsteht normalerweise der Schaden für alle anderen, denn eine Bewertung, die sich innerhalb eines einzelnen Quartals ändert, zeigt Ihnen, dass die dahinter stehende Überzeugung geringer war, als die ursprüngliche Überschrift vermuten ließ.
Für den größten Teil des Jahres 2026 war der Besitz eines Ölkonzerns nicht wirklich eine Wette auf Raffineriemargen, die Wirtschaftlichkeit von Perm-Bohrlöchern oder die Dividendendeckung.
Es war eine Wette auf einen Krieg.
Durch den Iran-Konflikt wurde die Straße von Hormus gedrosselt, die Passage, die etwa ein Fünftel des weltweiten Rohöltransports auf dem Meer transportiert, und die integrierten Majors haben ihre Preise um sie herum neu festgelegt. Exxon stieg im ersten Quartal um 41 % und Chevron um 36 %, wobei der Energiesektor jeweils an der Spitze lag S&P 500 Sektor, während der breitere Index um 4,6 % fiel, Die Straße berichtete damals unter Berufung auf Reuters.
Dann begann die Diplomatie zu funktionieren, und Rohöl gab einen großen Teil dieser Prämie zurück.
Als eine Großbank ihre Meinung zu ExxonMobil änderte (XOM), war die Richtung des Anrufs nicht das Überraschende. Die Form war.
Warum sich die Ölkriegsprämie gegen Exxon richtete
Rohöl-Futures haben den Frühling damit verbracht, einen Angebotsschock einzupreisen, der nie ganz eingetreten ist, und der sich schnell wieder entspannt hat.
Der Rohölpreis fiel am Dienstag, dem 28. Juli, auf rund 79 US-Dollar pro Barrel, eine dritte Verlustperiode in Folge, nachdem Präsident Donald Trump erklärt hatte, dass die USA produktive Gespräche mit dem Iran führten Handelsökonomie.
Hier ist der Teil, der für Ihr Portfolio wichtig ist. Integrierte Majors sind keine reinen Preiswetten, aber ihre Upstream-Segmente tragen immer noch den größten Teil der Gewinnschwankungen.
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Wenn Brent steigt, fallen die Gewinne der vorgelagerten Märkte stärker aus. Wenn Brent abgebaut wird, sollen die Raffinerie- und Chemieunternehmen den Rückgang abfedern, und die Größe dieses Polsters hängt davon ab, wie viel von den Fässern eines Unternehmens es selbst raffiniert.
Exxon hat eine zweite Variable, die Chevron meist nicht hat. Ein bedeutender Teil seiner Produktion befindet sich innerhalb der Konfliktzone.
Was die Bank of America tatsächlich an ihrem Exxon-Rating geändert hat
Die Bank of America stufte ExxonMobil am Dienstag, den 28. Juli, von „Kaufen“ auf „Neutral“ herab und hob gleichzeitig ihr Kursziel von 154 US-Dollar auf 158 US-Dollar an, während Chevron weiterhin mit „Kaufen“ bewertet wurde (CVX) als bevorzugter Name, laut Ich suche Alpha.
Lesen Sie das noch einmal, denn die beiden Hälften zeigen in entgegengesetzte Richtungen. Die Bank geht nun davon aus, dass die Aktie mehr wert ist als noch im Juni, und möchte, dass Sie weniger davon besitzen.
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Das macht nur dann Sinn, wenn der Preis schneller lief als die These. Laut Angaben stieg ExxonMobil von 136,54 US-Dollar am 26. Juni auf 156,94 US-Dollar am 24. Juli, ein Plus von fast 15 % Tickeron.
Das Upgrade sechs Wochen zuvor hatte ein Ziel von 154 US-Dollar. Die Aktie ist durchgebrannt. Die Anhebung des Ziels auf 158 US-Dollar war reine Haushaltsführung, keine Begeisterung.
Als ich die beiden Notizen nebeneinander durchging, fiel mir auf, dass es sich bei dem Analytiker um dieselbe Person handelte. Jean Ann Salisbury hat Exxon am 15. Juni auf „Kaufen“ hochgestuft mit einer einfachen Zeile, die den Kunden mitteilt: „Deal hin oder her, uns gefällt die Bewertung von XOM hier.“ CNBC gemeldet.
Der Deal erscheint jetzt wahrscheinlicher und die Bewertung sieht nicht mehr gleich aus.
Warum Chevron zum bevorzugten Ölkonzern wurde
Hier liegt der kontraintuitive Kern der Herabstufung, und das ist der Grund, warum ich denke, dass dieser Aufruf mehr Aufmerksamkeit verdient als eine routinemäßige Ratingänderung.
Die Bank of America warnt nicht davor, dass ein Krieg schlecht für Exxon sei. Es ist eine Warnung, dass es Frieden gibt.
Die Bank wies auf ein Abwärtsrisiko bei einem Waffenstillstand im Nahen Osten hin, stellte fest, dass etwa 20 % der Exxon-Produktion in der Region derzeit stillgelegt sei, und sagte, dass die Ungewissheit in Katar beschränke, wie viel von diesem Volumen zurückkommen werde GuruFocus.
Das bedeutet, dass Exxon von beiden Seiten unter Druck steht. Ein Waffenstillstand drückt den Rohölpreis nach unten, was sich auf die Preisseite der Gleichung auswirkt, und die Mengenerholung, die dies ausgleichen sollte, ist der Teil, den niemand garantieren kann.
Chevron ist dem fallenden Rohöl genauso ausgesetzt, ohne die gleichen eingeschlossenen Fässer. Die Bank of America hatte bereits argumentiert, dass das Unternehmen aufgrund seines Geschäftsmixes ein besseres Risiko für höhere Ölpreise bietet als Exxon. Stocktwits Anfang dieses Monats berichtet.
Ein paar Zahlen umrahmen den Handel, zu dem meine Analyse immer wieder zurückkehrt:
- Demnach sind etwa 20 % der Produktion von Exxon im Nahen Osten derzeit offline GuruFocus.
- Laut Angaben von Exxon liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei etwa 23, während Chevron bei 32 liegt 24/7 Wall St.
- Chevron berichtete negativ freier Cashflow von 1,55 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2026 24/7 Wall St.
- Laut Wall Street bewertet Exxon immer noch 11 „Kaufen“, 6 „Halten“ und 0 „Verkaufen“ mit einem durchschnittlichen Ziel von 169,18 US-Dollar Google Finance-Daten.
Die Präferenz ist relativ, nicht absolut. Chevron ist die teurere Aktie mit der schwächeren Cash-Generierung in letzter Zeit, und der BofA gefällt sie derzeit immer noch besser.
Was der Gewinnbericht von Exxon vom 31. Juli belegen könnte
Exxon gibt die Ergebnisse des zweiten Quartals vor der Eröffnung am Freitag, dem 31. Juli, bekannt das Unternehmen.
Das Management hat die Form des Quartiers bereits skizziert. Die Gewinne des zweiten Quartals dürften bei stärkerem Rohöl und besseren Raffineriemargen rund 5 Milliarden US-Dollar über denen des ersten Quartals liegen, wobei ein ungünstiger Absicherungseffekt etwa 3,9 Milliarden US-Dollar kostet, den das Unternehmen voraussichtlich aufheben wird, wenn die Versorgungsunterbrechungen im Nahen Osten nachlassen. der bunte Narr gemeldet.
Der Druck selbst ist also nicht wirklich die Frage. Exxon hat die Gewinnschätzungen vier Quartale in Folge übertroffen, und das Kriegsquartal ist das leichteste.
Die Frage ist, was das Management zu den Fässern sagt, die nicht fließen.
Wenn Darren Woods den Anlegern einen glaubwürdigen Zeitplan für die Wiederaufnahme der Offline-Produktion im Nahen Osten vorlegt, wird die Herabstufung stark in die Jahre kommen und das Ziel von 158 US-Dollar sieht wieder konservativ aus. Wenn er das nicht kann, kann die Bank of America sagen, dass sie zuerst gehandelt hat.
Für jeden, der Exxon wegen der Dividende hält und die Wachstumsserie mittlerweile 43 Jahre in Folge anhält, ist das alles kein Grund, die Position anzutasten. Ratingänderungen sind keine Handelssignale Ruhestand Pläne.
Aber wenn Sie Exxon in diesem Frühjahr gekauft haben, weil ein Krieg den Energiesektor zum einzigen funktionierenden Sektor gemacht hat, dann ist Freitagmorgen der Zeitpunkt, an dem Sie herausfinden, ob Sie ein Ölunternehmen oder eine geopolitische Option besitzen, die stillschweigend ausläuft.
