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HSBC (LSE: HSBA) Aktien sind in fünf Jahren um mehr als 200 % gestiegen. Normalerweise würde das ausreichen, um die Dividendenrendite einer Aktie zu schmälern.
Dennoch bietet die auf Asien ausgerichtete Bank den Anlegern immer noch eine Rendite von mehr als 4 %.
Das mag überraschend erscheinen, spiegelt aber wider, wie sehr die Erträge und die Ausschüttungen an die Aktionäre der Bank parallel zum Aktienkurs gestiegen sind. Die Frage ist nun, ob diese Dynamik anhalten kann.
Warum ist der Ertrag nicht verschwunden?
Normalerweise sinkt die Dividendenrendite, wenn der Aktienkurs stark steigt. Die jüngste Entwicklung des Unternehmens war jedoch ungewöhnlich, da die Ausschüttungen an die Aktionäre parallel zum Aktienkurs gestiegen sind.
Allein im vergangenen Jahr kündigte die Bank eine Gesamtdividende von 0,75 US-Dollar pro Aktie und 6 Milliarden US-Dollar an Aktienrückkäufe. Dem folgte der Verkauf seines kanadischen Geschäfts, das auch eine Sonderdividende in Höhe von 0,21 US-Dollar pro Aktie finanzierte, im Jahr 2024.
Tatsächlich betonte das Management, dass Dividenden, Rückkäufe und ein Anstieg des Aktienkurses um 49 % im Jahr 2025 zu einer Gesamtrendite für die Aktionäre von mehr als 57 % führten.
Vereinfacht gesagt hat HSBC die Anleger nicht nur durch Kapitalgewinne belohnt. Es wurden auch enorme Summen an Bargeld zurückgegeben. Infolgedessen ist die Dividendenrendite ist trotz des bemerkenswerten Anstiegs der Aktie überraschend widerstandsfähig geblieben.
Können die Renditen für Aktionäre attraktiv bleiben?
Einige der jüngsten Bargeldrückgaben werden nicht wiederholt. Die mit dem Verkauf des kanadischen Unternehmens verbundene Sonderdividende war ein einmaliges Ereignis, während Rückkäufe vorübergehend ausgesetzt wurden, da das Kapitalniveau nach der Hang-Seng-Transaktion wieder aufgebaut wurde.
Ich denke nicht, dass dies die Anlageargumente unbedingt schwächt.
Wichtiger ist, ob das zugrunde liegende Unternehmen weiterhin genügend Gewinn erwirtschaften kann, um zukünftige Ausschüttungen zu unterstützen. Eine Rendite auf das materielle Eigenkapital von mindestens 17 % bis 2028 deutet darauf hin, dass die Rentabilität hoch bleiben dürfte. Gleichzeitig deuten die jüngsten Anhebungen der Prognosen für den Nettozinsertrag darauf hin, dass sich die Gewinne besser halten als von vielen Anlegern erwartet.
Die Bank beabsichtigt außerdem, eine Dividendenausschüttungsquote von 50 % beizubehalten, was eine gewisse Transparenz über zukünftige Erträge bietet.
Für mich ist das die wichtigere Geschichte. Die nächste Phase hängt möglicherweise weniger von außergewöhnlichen Rückkäufen und Sonderdividenden als vielmehr von der Fähigkeit des Kerngeschäfts ab, Jahr für Jahr weiterhin überschüssiges Kapital zu produzieren.
Zu berücksichtigende Risiken
Meiner Ansicht nach besteht das größte Risiko darin, dass die zukünftigen Erträge der Aktionäre möglicherweise stärker vom Gewinnwachstum abhängen als in den letzten Jahren.
Die Bank wies kürzlich auf die zunehmende Unsicherheit in der Weltwirtschaft hin und erhöhte ihre erwarteten Kreditverlustprognosen für 2026. Während die Rentabilität weiterhin stark ist, könnte ein schwächeres Wirtschaftsumfeld zu höheren Kreditverlusten führen und Druck auf die Erträge ausüben.
Es sind auch umfassendere geopolitische Risiken zu berücksichtigen. Ein erheblicher Teil der Gewinne stammt aus Asien, was bedeutet, dass eine anhaltende Verlangsamung des regionalen Wachstums oder eine Störung der Handelsströme die Leistung beeinträchtigen könnte.
Obwohl die Dividende derzeit gut unterstützt zu sein scheint, erinnert die Pause bei den Rückkäufen daran, dass die Kapitalrendite nicht garantiert ist. Sollten sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, könnte der Erhalt des Kapitals Vorrang vor der Auszahlung von Bargeld an die Aktionäre haben.
Auch wenn es unwahrscheinlich ist, dass die Renditen die außergewöhnlichen Gewinne der letzten fünf Jahre erreichen werden, deutet die Finanzkraft von HSBC darauf hin, dass HSBC längerfristig eine attraktive Ertragsaktie bleiben kann. Aus diesem Grund denke ich, dass es immer noch eine Überlegung wert ist – aber nicht ohne Vorsicht.
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Andrew Mackie besitzt Anteile an HSBC.
