Ein Brent-Ziel von 78 US-Dollar zum Jahresende von JP Morgan deutet auf einen Richtungsanker für den Markt hin und verstärkt die rückläufige H2-Drift, die sich im Konsens gebildet hat, seit der Waffenstillstand im Iran die geopolitische Prämie entfernt hat. Das Detail über die Weigerung privater Betreiber, kommerzielle Lagerbestände abzuschöpfen, ist für die Preisstruktur besonders bedeutsam: Es bedeutet, dass die durch die SPR-Veröffentlichungen scheinbare Knappheit die zugrunde liegende Marktschwäche verdeckt, und sobald die staatlichen Reservespritzen langsamer werden oder sich umkehren, verschwindet das Polster. Das prognostizierte Überangebot im vierten Quartal 2026 und im ersten Halbjahr 2027 legt nahe, dass die Frage des OPEC+-Produktionsmanagements, insbesondere ob die Mitglieder die Produktion Anfang 2027 glaubwürdig drosseln können, bis zum Jahresende der dominierende Preistreiber sein wird. Die konstruktiven Angebotsaussichten für Venezuela, Iran, Brasilien, Guyana, Argentinien, Kanada und die Vereinigten Staaten verstärken die rückläufige Konstellation für 2027 und legen die Messlatte für eine nachhaltige Preiserholung höher.
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JP Morgan senkte seine Brent-Prognose für das zweite Halbjahr 2026 im dritten Quartal auf 86 US-Dollar und im vierten Quartal auf 80 US-Dollar und strebte einen Ausstieg zum Jahresende bei 78 US-Dollar an. Dabei verwies es auf eine schwächer als erwartete Nachfrage und unter den Prognosen liegende OECD-Lagerbestände.
Zusammenfassung:
- JP Morgan senkte am Mittwoch seine Preisprognosen für Brent-Rohöl für das zweite Halbjahr 2026 und prognostiziert nun für das dritte Quartal 86 US-Dollar pro Barrel, für das vierte Quartal 80 US-Dollar pro Barrel und einen Ausstiegspreis zum Jahresende von 78 US-Dollar
- Als Gründe für den geringeren Aufwärtsdruck nannte die Bank laut Forschungsbericht die unten prognostizierten kommerziellen Lagerbestände in der OECD und unerwartet große Nachfrageverluste
- JP Morgan sagte, der Ölmarkt habe sich durch eine wesentlich andere Kombination aus Nachfrageverlusten und Lagerabgängen als ursprünglich angenommen wieder ins Gleichgewicht gebracht, heißt es in der Mitteilung
- Laut JPM belaufen sich die Ölflüsse derzeit auf etwa 8,6 Millionen Barrel pro Tag und lagen im Juni bei durchschnittlich 6,3 Millionen Barrel pro Tag, was über den Niveaus von April und Mai liegt
- Private Betreiber haben es größtenteils abgelehnt, kommerzielle Ölvorräte abzubauen, und verlassen sich fast ausschließlich auf die Freigabe strategischer Erdölreserven der Regierung, um die Versorgung der Raffinerien aufrechtzuerhalten
- Die Bank geht davon aus, dass die OECD-Lagerbestände zwischen April und Juli um weitere 50 Millionen Barrel zurückgehen werden, und sagte, dass die Produktion wahrscheinlich Anfang 2027 gedrosselt werden müsse, nachdem Ende 2026 eine Phase maximaler Produktion stattgefunden habe
- JP Morgan sagte, dass der Markt mit einem konstruktiven Angebotsausblick aus Venezuela und dem Iran in das Jahr 2027 starten werde, zusammen mit einem erwarteten Produktionswachstum aus Brasilien, Guyana, Argentinien, Kanada und den Vereinigten Staaten
JP Morgan senkte am Mittwoch seine Brent-Rohölpreisprognosen für die zweite Hälfte des Jahres 2026, prognostizierte einen Ausstiegspreis zum Jahresende von 78 US-Dollar pro Barrel und deutete auf ein strukturelles Überangebot hin, das sich bis 2027 aufbaut, was zu Produktionskürzungen bei großen Produzenten zu Beginn des neuen Jahres führen könnte.
In einer Forschungsnotiz setzte die Bank den Preis für Brent im dritten Quartal 2026 auf 86 US-Dollar pro Barrel und im vierten Quartal auf 80 US-Dollar pro Barrel fest und senkte damit ihre bisherigen Ziele aufgrund schwächerer kommerzieller Lagerbestände in den OECD-Volkswirtschaften und Nachfrageverlusten, die größer ausfielen, als die Bank bei der Erstellung ihrer vorherigen Prognosen erwartet hatte. Die Kombination hat den Aufwärtsdruck auf die Preise verringert, den JP Morgan bis zur Jahresmitte erwartet hatte.
Die Bank beschrieb, dass der Prozess der Neuausrichtung des Ölmarkts durch eine deutlich andere Mischung von Kräften abgelaufen sei als ursprünglich angenommen, wobei die Nachfrageschwäche den größten Teil der Last ausmachte als die Lagerdynamik. Die kommerziellen Lagerbestände in den OECD-Ländern blieben hinter den Erwartungen zurück, während sich die Nachfrageseite stärker als erwartet verschlechterte. JP Morgan geht davon aus, dass die OECD-Lagerbestände zwischen April und Juli um weitere 50 Millionen Barrel sinken werden, aber das Tempo und die Zusammensetzung dieses Prozesses haben das Vertrauen der Bank in die Preiserholung, die sie zuvor für die zweite Jahreshälfte erwartet hatte, verändert.
Eine der strukturell bedeutsameren Erkenntnisse des Vermerks betrifft das Verhalten privater Ölbetreiber. JP Morgan sagte, die Teilnehmer des Privatsektors hätten es weitgehend abgelehnt, ihre eigenen kommerziellen Vorräte abzubauen, und sich stattdessen fast ausschließlich auf die Freigabe strategischer Erdölreserven der Regierung verlassen, um den Raffineriedurchsatz aufrechtzuerhalten. Dieses Muster deutet darauf hin, dass die zugrunde liegende Marktanspannung auf dem kommerziellen Markt weniger robust ist, als die allgemeinen Angebots-Nachfrage-Gleichgewichte vermuten lassen, da SPR-Veröffentlichungen eine endliche und politisch gesteuerte Angebotsquelle darstellen und keine marktgesteuerte Reaktion auf Preissignale.
Auf der Flussseite stellte die Bank fest, dass die Öllieferungen derzeit etwa 8,6 Millionen Barrel pro Tag betragen, wobei der Juni-Durchschnitt bisher bei etwa 6,3 Millionen Barrel pro Tag lag, ein Wert, der deutlich über dem liegt, was im April und Mai verzeichnet wurde.
Mit Blick auf die weitere Zukunft wies JP Morgan darauf hin, dass das Ausmaß des prognostizierten Überangebots im vierten Quartal 2026 und im ersten Halbjahr 2027 auf die Notwendigkeit von Produktionskürzungen Anfang 2027 hindeutet, nachdem Ende dieses Jahres eine Phase maximaler Produktion stattgefunden hatte. Die Bank fügte hinzu, dass der Markt mit einem konstruktiven angebotsseitigen Ausblick ins Jahr 2027 gehen wird, der das erwartete Produktionswachstum aus Venezuela, Iran, Brasilien, Guyana, Argentinien, Kanada und den Vereinigten Staaten einbezieht, eine Kombination, die den Abwärtsdruck auf die Preisentwicklung verstärkt und die Chancen für den Zusammenhalt der OPEC+ zu Beginn des neuen Jahres erhöht.
