Bruce Kasman von JPMorgan stellt den Anlegern wieder ein härteres Fed-Risiko vor Augen.
In einem Interview mit CNBC, zitiert von Ich suche Alphasagte der Chefökonom der Bank Inflation bleibt klebriger, als die Märkte derzeit schätzen, und warnt davor, dass die Federal Reserve Wenn der Preisdruck anhält und die Lage am Arbeitsmarkt angespannter wird, müssen sie möglicherweise die Zinsen noch vor Jahresende anheben.
Wall Street hat nach Erleichterung gesucht, aber Kasman weist auf erneuten Druck hin.
Er sagte, dass sich der Markt „biegt“, aber nicht bricht, während sowohl Tech- als auch Nicht-Tech-Unternehmen genug Stärke zeigen, um das Wirtschaftswachstum weiter voranzutreiben.
Diese Widerstandsfähigkeit ist wichtig, weil sie der Fed weniger Spielraum gibt, die Inflation als ein schwindendes Problem zu behandeln.
Die offizielle Prognose von JPMorgan sieht die nächste Zinserhöhung immer noch im Jahr 2027. Kasman sagte jedoch, dass die eingehenden Daten diesen Zeitplan nach vorne verschieben könnten.
Zum Vergleich: Analysten der Bank of America sagten kürzlich, dass sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 mit drei Zinserhöhungen rechnen.
Die große Frage ist, ob starke Gewinne die Aktien weiterhin stützen können, wenn die Inflation die Fed wieder in die Enge treibt.
Was JPMorgan über die anhaltende Inflation sagte
Kasman stellt im Wesentlichen den scheinbar komfortablen Zeitplan für die Zinssenkung der Fed in Frage.
Für den größten Teil des Jahres gingen die Anleger davon aus, dass die Federal Reserve vorerst in der Warteschleife bleiben, die Inflation überwachen, um sich allmählich abzukühlen, und das Risiko einer neuen Zinserhöhung bis ins Jahr 2027 verschieben könnte.
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Kasman ist jedoch der Meinung, dass die Echtzeitdaten diesen Zeitplan vorantreiben.
„Die zugrunde liegende Inflationsgeschichte ist klebriger, als die Leute glauben“, sagte er gegenüber CNBC. Wenn die Inflation weiterhin anhält und sich der Arbeitsmarkt verschärft, „sollte die Fed irgendwann vor Jahresende ihre Zinserhöhungen vornehmen“, sagte er.
Die jüngsten Inflationsdaten verleihen diesem Argument noch mehr Gewicht.
- Der Verbraucherpreisindex stieg 0,5 % im Mai Und 4,2 % gegenüber dem Vorjahrvon a 3,8 % jährliches Tempo im Aprillaut der Büro für Arbeitsstatistik.
- Kern VPIwas Nahrung und Energie ausschließt, erhöht 0,2 % auf den Monat Und 2,9 % in den letzten 12 MonatenDies zeigt, dass die zugrunde liegende Inflation immer noch über der Komfortzone der Fed liegt.
- Energie war der größte Druckpunkt, der anstieg 3,9 % im Mai Und 23,5 % gegenüber dem Vorjahrwährend die Benzinpreise sprunghaft anstiegen 7 % auf den Monat.
- Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, der PCE Preisindex, stieg 4,1 % im Maiwährend der Kern-PCE stieg 3,4 %entsprechend Reuters.
Um die Sache noch komplizierter zu machen, sitzt die Inflation auf einer Wirtschaft, die nicht genug geschwächt ist, um der Fed Deckung für eine Zinssenkung zu geben.
Kasman sagte, der Verbraucher verbiege sich „ein wenig“, breche aber „sicherlich nicht“. Er sprach auch über die Stärke von Technologie- und Nicht-Technologieunternehmen und sagte, die Wirtschaft verfüge über genügend zyklischen Aufschwung, um die Nachfrage stabil zu halten.
Was ein angespannterer Arbeitsmarkt für die Tarife bedeutet
Ein angespannterer Arbeitsmarkt macht es viel schwieriger, das Inflationsproblem der Fed abzutun.
Laut Kasman ist der Preisdruck nicht nur auf Energie oder einmalige Schocks zurückzuführen. Wenn Unternehmen weiterhin Mitarbeiter einstellen, während das Angebot an Arbeitskräften begrenzt bleibt, bleibt das Lohnwachstum stabil.
Dadurch bleibt das Haushaltseinkommen gestützt, die Verbrauchernachfrage wird geschützt und es wird schwieriger, dass die Inflation wieder klar in Richtung zurückfällt Das Inflationsziel der Fed von 2 %.
Ein angespannterer Arbeitsmarkt in den nächsten sechs bis neun Monaten würde den politischen Entscheidungsträgern signalisieren, dass die Wirtschaft trotz höherer Kreditkosten in den letzten Jahren immer noch in Schwung ist.
Warum höhere Gewinne Aktien möglicherweise nicht für immer schützen
Starke Gewinne können die Aktien weiter in die Höhe treiben, aber sie werden das Risiko höherer Zinsen wahrscheinlich nicht beseitigen.
Wie andere Analysten räumte Kasman ein, dass die Unternehmensgewinne den Markt immer noch stützen.
Tatsächlich habe ich kürzlich in einem Artikel geschrieben: Stephen Parker von JPMorgan sagte, die jüngste Aktienmarktrally sei ausschließlich auf die Gewinne zurückzuführen.
Vor diesem Hintergrund werden Anleger viel toleranter gegenüber teuren Bewertungen, da sie wissen, dass Unternehmen weiterhin ihre Umsätze steigern, ihre Margen schützen und die Markterwartungen übertreffen.
Dies trägt auch dazu bei, zu erklären, warum Aktien den Inflationsdruck und die höheren Kreditkosten teilweise überstehen konnten.
Das Problem besteht darin, dass die Ertragskraft in beide Richtungen sinken kann.
Wenn die Unternehmen immer noch gute Ergebnisse vorlegen, Arbeitskräfte einstellen und in Technologie investieren, sieht die Fed möglicherweise weniger Anzeichen dafür, dass die Politik restriktiv genug ist.
Ein robuster Gewinnzyklus kann die Nachfrage stabil halten, die Löhne stützen und es schwieriger machen, die Inflation abzukühlen. Das macht starke Gewinne sowohl zu einem Trost für Aktienanleger als auch zu einem Grund dafür, dass die Fed möglicherweise mit einer Lockerung zögert.
Das größere Risiko besteht darin, dass sich die Zinserwartungen erneut ändern. Höhere Renditen können die Bewertungskennzahlen unter Druck setzen, insbesondere bei KI-gestützten Wachstumsaktien, bei denen Anleger für zukünftige Gewinne zahlen.
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Gleichzeitig kann eine strengere Politik letztendlich Auswirkungen auf Verbraucher, Kredite und Unternehmensausgaben haben.
Was Anleger vor Jahresende beachten müssen
Allerdings verfügen Anleger jetzt über eine klare Checkliste zum Jahresende.
Der erste Test ist die Inflation. Wenn der Preisdruck allmählich nachlässt, kann die Fed weiterhin geduldig sein und die Märkte können sich auf die sanfte Landung stützen. Wenn die Inflation ins Stocken gerät oder sich wieder beschleunigt, wird es noch schwieriger, Kasmans Warnung zu ignorieren.
Der zweite Test ist der Arbeitsmarkt.
Wenn wir schwächere Einstellungen, schleppendes Lohnwachstum und höhere Löhne sehen Arbeitslosigkeites würde der Fed mehr Spielraum zum Abwarten geben. Wenn das Beschäftigungswachstum jedoch stabil bleibt und das Arbeitskräfteangebot knapp bleibt, müssen Anleger möglicherweise ein erneutes Risiko einer Verschärfung einkalkulieren.
Der Gewinn ist der dritte Faktor.
Starke Gewinne können Aktien stützen, insbesondere wenn Unternehmen ihre Margen trotz höherer Arbeits-, Finanzierungs- und Energiekosten weiter verbessern. Aber die Ertragskraft muss auch gegen das abgewogen werden, was sie der Fed über die Nachfrage sagt.
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