Bruce Kasman, Chefökonom bei JPMorgan, betitelte den Halbjahresausblick der Bank als „Versprechen und Druck“. Er veröffentlichte es am 28. Juni. Die beiden Worte leisten viel Arbeit in einem Jahr, das sich schneller entwickelt hat, als die meisten Prognostiker erwartet hatten.
Das Versprechen lautet, dass sich das globale Wachstum in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 stabilisieren wird. Der Druck besteht darin Inflation ist nicht so stark zurückgegangen, wie die Bank zu Beginn des Jahres prognostiziert hatte.
Der Energieschock durch den Hormus-Konflikt hat es schwieriger gemacht, diese beiden Dinge klar zu deuten.
Warum JPMorgan im Jahr 2026 eine Erholung des globalen Wachstums erwartet
JPMorgans Globaler Ausblick zur Jahresmitte Projekte BIP Für 2026 erwartet die Bank ein Wachstum von 2,5 %, wobei die Bank in den meisten entwickelten Märkten ein Wachstum erwartet, das dem Potenzial entspricht oder dieses übersteigt. Die Erholung wird durch drei Faktoren vorangetrieben, die Kasman identifizierte: einen Anstieg der Technologieausgaben von US-amerikanischen Hyperscalern, ein verbessertes Geschäftsvertrauen und eine beginnende Erholung der Arbeitsmärkte von der nahezu stagnierenden Situation im Jahr 2025.
„Die Arbeitsmärkte waren ziemlich schwach. Das Beschäftigungswachstum ist in den großen Volkswirtschaften nahezu zum Stillstand gekommen“, sagte Kasman im Kommentar zum Ausblick.
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Er geht davon aus, dass sich dies ändern wird, wenn der Stimmungsschock durch den Handelskrieg im Jahr 2025 nachlässt und die monetären und fiskalischen Bedingungen eine breitere Erholung unterstützen.
JPMorgan beziffert die Wahrscheinlichkeit einer US-amerikanischen und globalen Rezession im Jahr 2026 bei 35 %, über dem Hintergrundrisiko, aber nicht im Basisfall. Die Bank geht davon aus, dass sich in den Daten für das dritte und vierte Quartal eine Erholung abzeichnen wird, da die Belastung durch den Handelskriegsstimmungsschock im Jahr 2025 nachlässt.
Kasman‘s übernehmen anhaltende Inflation und Hormus-Energieschock
Das Inflationsbild erforderte eine Revision zur Jahresmitte. Zu Beginn des Jahres 2026 hatte JPMorgan prognostiziert, dass die globale Inflation stabil bleiben würde. Der Nahostkonflikt und die Schließung von Hormuz haben diese Prognose durchkreuzt.
„Der Anstieg der Energiepreise treibt nun die Inflation in die Höhe und führt zu einem starken Druck auf die Haushalte Kaufkraft „Das könnte sich verschärfen, wenn der Nahostkonflikt die Straße von Hormus geschlossen hält“, sagte Kasman laut JPMorgan globale Inflationsprognose.
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Die globale Kerninflation liegt bei etwa 3 % und weist kaum Schwankungen in beide Richtungen auf. Die Inflation in Europa könnte sich dem Zielwert annähern, aber in den USA dürfte die Inflation das ganze Jahr über bei etwa 3 % bleiben. Kasman wies darauf hin, dass die Inflationsdynamik nun stärker von den lokalen Arbeitsmarktbedingungen in den einzelnen Volkswirtschaften bestimmt wird und nicht mehr von gemeinsamen globalen Rohstoffschocks, wie es in der Zeit nach der COVID-Krise der Fall war.
Die Haushaltsausgaben haben sich den Daten zufolge gehalten. Die Zahlen von JPMorgan zeigten einen globalen Realwert Einzelhandelsumsätze Außerhalb Chinas betrug die jährliche Rate in den letzten drei Monaten 2,7 %. Ob das so bleibt, hängt weitgehend davon ab, ob die Energiepreise weiter steigen oder nachlassen.
„Das unmittelbare Problem ist die Widerstandsfähigkeit der Verbraucher gegenüber diesem Engpass“, sagte Kasman.
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Was die Inflationsprognose von JPMorgan für die Fed und die Zinssätze bedeutet
JPMorgan erwartet nicht Federal Reserve Zinssenkungen in diesem Jahr. Für das Jahr 2027 wird eine Zinserhöhung prognostiziert, wobei das Risiko einer früheren Zinserhöhung besteht, wenn sich die Inflation als anhaltender erweist.
Es wird erwartet, dass sowohl die EZB als auch die Bank of Japan in diesem Zyklus die Zinsen erhöhen, nicht senken. Vor sechs Monaten war eine Lockerung die vorherrschende Erwartung aller großen Zentralbanken. Dieses Bild hat sich umgekehrt.
Das Protokoll der April-Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank bekräftigte dies hawkisch Tonfall und stellte fest, dass „eine gewisse Straffung der Politik wahrscheinlich angebracht wäre, wenn die Inflation weiterhin dauerhaft über 2 % steigen würde.“
Als TheStreet berichteteist die Kakophonie der restriktiven Fed-Stimmen lauter geworden, da die kriegsbedingten Inflationsrisiken die Sorgen um den Arbeitsmarkt überwiegen. Die Ansicht von JPMorgan deckt sich mit diesem Signal und nicht mit der Zinssenkungserzählung, die zu Beginn des Jahres kursierte.
Die Ölpreise sind eine Schlüsselvariable im H2-Bild. JPMorgan geht davon aus, dass Brent-Rohöl am Ende des Jahres 2026 zwischen 80 und 90 US-Dollar pro Barrel liegt, bevor es im Jahr 2027 unter 80 US-Dollar fällt. Wenn sich die Lage in Hormuz stabilisiert und Rohöl diesem Trend folgt, entfällt laut JPMorgan der größte einzelne Inflationsdruck für die zweite Jahreshälfte Makroausblick für das Asset Management.
Was der Wirtschaftsausblick 2026 von JPMorgan für Anleger und Märkte bedeutet
Mislav Matejka, der globale Aktienstratege von JPMorgan, sieht keine breite Erholung an den Aktienmärkten. Seiner Meinung nach werden sich Industrie- und Schwellenländer unterschiedlich entwickeln und dass die Auswahl des richtigen Engagements heute wichtiger ist als zu der Zeit, als sich die meisten Märkte zusammenschlossen.
Als TheStreet berichtete, Wall StreetDas Zinssenkungs-Narrativ hat sich völlig umgekehrt klebrige Inflation und die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes verändert nun die Positionierung der Anleger in allen Anlageklassen.
Ein wieder anziehendes Wachstum ist für Risikoanlagen im Allgemeinen gut, aber anhaltend hohe Zinssätze wirken sich negativ auf die Bewertungen aus. Diese beiden Dinge wirken gleichzeitig in entgegengesetzte Richtungen, was Selektivität zum Schlüsselwort für das Aktienteam von JPMorgan zu Beginn der zweiten Jahreshälfte macht.
Unternehmen mit Preissetzungsmacht und Engagement in der KI Investitionszyklus und starke Margen sind in einer besseren Position als diejenigen, die auf günstige Finanzierung oder eine breite Verbrauchernachfrage angewiesen sind.
Im Halbjahresausblick von JPMorgan wurde darauf hingewiesen, dass die US-Hyperscaler-Ausgaben immer noch steigen, und es wurde darauf hingewiesen, dass sie auch das Wachstum in den Märkten vorantreiben, die Chips und Infrastruktur für den amerikanischen KI-Ausbau liefern.
JPMorgans Meinung zu 2026 ist, dass beide Dinge, die Kasman in den Titel eingebracht hat, gleichzeitig wahr sind. Das Wachstum erholt sich. Die Inflation ist immer noch vorhanden. Anleger, die ihre Portfolios auf dieser Spannung aufbauen, sind besser vorbereitet als diejenigen, die darauf warten, dass eines dieser beiden Probleme verschwindet.
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