Wall Street hat Jahrzehnte damit verbracht, klare Grenzen zu ziehen, was als Wette und als Investition gilt. Compliance-Handbücher wurden immer umfangreicher, weil die Kosten für einen Fehler im Gefängnis und siebenstelligen Bußgeldern drohen.
Die meisten dieser Handbücher hätten sich nie vorstellen können, dass ein 22-Jähriger in einem Café in Brooklyn 10 US-Dollar dafür riskieren würde Federal Reserve senkt die Zinsen im Juni. Oder derselbe Händler, der 50 $ auf die Eagles setzt, um einen Sonntags-Spread abzudecken.
Diese Welt hat sich schnell verändert. Kalshi und Polymarket, die beiden größten Prognosemarktplattformen, setzen inzwischen wöchentlich Milliarden von Dollar um Handelsvolumen. Institutionelles Geld ist eingeflossen. Robinhood (HAUBE) ermöglicht Privatkunden den direkten Kauf von Kalshi-Veranstaltungsverträgen und Intercontinental Exchange (ICE), die Muttergesellschaft von New Yorker Börsehat letztes Jahr rund 2 Milliarden US-Dollar in Polymarket investiert.
Bei meiner Lektüre des Aufstiegs dieser Märkte kam es immer zu einer stillen Frage. Wenn ein Bankhändler, ein Unternehmensinsider oder ein Wahlkampfhelfer bereits weiß, was passieren wird, was hält ihn dann davon ab, es in Kalshi einzugeben und schnell mit einem fünfstelligen Gewinn davonzukommen?
Jetzt JPMorgan Chase (JPM) gibt seinen 320.000 Mitarbeitern endlich eine Antwort.
Was die Mitarbeiterempfehlungen von JPMorgan tatsächlich sagen
Die von Barron’s eingesehenen Leitlinien wurden in diesem Frühjahr an die Belegschaft verteilt und enden nicht mit einem völligen Verbot. Das Memo sagt den JPMorgan-Bankern, dass sie „vorsichtig sein müssen“, wenn sie Prognosemärkte nutzen, und warnt deutlich vor Insiderhandel, heißt es Barrons. Mitarbeiter sind nicht dazu verpflichtet, ihre Geschäfte vorab konform abzuwickeln, was für eine Bank, die fast alles andere vorab abwickelt, eine bemerkenswerte Entscheidung ist.
Die kniffligere Anleitung liegt ein paar Absätze tiefer. Den Mitarbeitern wird gesagt, sie sollen sich von jedem Prognosemarkt zurückziehen, an dem JPMorgan selbst beteiligt ist, mit der Begründung, dass andere Beobachter eine solche Wette als Missbrauch nicht öffentlicher Informationen interpretieren könnten. Das Memo nennt auch sensible Bereiche wie Aktienkurse, Gewinne, behördliche Einreichungen und Führungswechsel im Finanzsektor.
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Die letzte Kugel ist es, die mir ins Auge fiel. Märkte, auf denen Wall-Street-Führungskräfte als nächstes verdrängt werden oder ob eine Großbank ihre Gewinnzahlen übertreffen wird, sind genau die Verträge, mit deren Einführung Kalshi und Polymarket begonnen haben. Einige haben sogar Wetten aufgelistet Jamie Dimonist der spätere Nachfolger.
Dimon selbst äußerte sich unverblümt darüber, wie er diese Plattformen sieht. „Ich denke, im Großen und Ganzen ähnelt es eher einem Glücksspiel“, sagte der CEO CBS-Nachrichten Ende März. Er fügte hinzu, dass einige Händler echte Nachforschungen anstellen und die andere Seite einer Wette vertreten, weil sie denken, sie wüssten es besser.
Ich würde behaupten, dass Dimons Unterscheidung zwischen Glücksspiel und Investieren die ganze Spannung im Zentrum dieser Geschichte darstellt. Ein Einzelhändler, der Gewinnabschriften lückenlos liest und auf Goldman Sachs setzt (GS) vermisst sein Viertel ist recherchiert. Ein Goldman-Analyst, der die gleichen Zahlen eine Woche früher sah, macht etwas anderes. Das Kalshi-Terminal kennt den Unterschied nicht.
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Wie die Prognosemärkte zu groß wurden, als dass die Wall Street sie ignorieren könnte
Vor zwei Jahren wusste fast niemand außerhalb der Krypto-Crowd, was Polymarket ist. Kalshi war ein kleiner, langsamer, regulierter Cousin, der weniger als 5 % der Branchenaktivitäten ausmachte. Heute machen die beiden Plattformen zusammen mehr als 90 % des weltweiten Prognosemarktvolumens aus und sind zu einem wiederkehrenden Thema bei Anhörungen zur Finanzregulierung geworden.
Die Wachstumskurve sieht vertikal aus. Berichten zufolge stieg das Handelsvolumen des Sektors von rund 16 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf fast 64 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 Amerikanischer Bankier. Die Analysten von Bernstein gehen davon aus, dass das Gesamtvolumen des prognostizierten Marktes im Jahr 2026 240 Milliarden US-Dollar erreichen wird, ein Anstieg von 370 % gegenüber dem Vorjahr.
Einige der Meilensteine erzählen die Geschichte besser als jede Prognose:
Prognosemärkte anhand der Zahlen
- Berichten zufolge hat Kalshi gerade 1 Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar eingesammelt, wobei das wöchentliche Handelsvolumen jetzt 3 Milliarden US-Dollar beträgt, gegenüber 100 Millionen US-Dollar vor einem Jahr Entschlüsseln.
- Polymarket hat letztes Jahr eine Investition in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar von Intercontinental Exchange erhalten und beschafft nun Mittel im Wert von 15 Milliarden US-Dollar Der Block.
- Berichten zufolge verarbeitete Kalshi allein am Super Bowl-Sonntag im Februar ein Handelsvolumen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 2.700 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Vermögen.
Der schwierigere Teil besteht darin, alles zu überwachen. Das Justizministerium hat in diesem Frühjahr einen Soldaten der US-Armee wegen fünf Straftaten angeklagt, weil er angeblich geheime Informationen über die Operation zur Gefangennahme des venezolanischen Präsidenten Nicolas Maduro genutzt haben soll, um 33.000 US-Dollar auf Polymarket zu wetten Vermögen. Der Handel brachte später etwa 400.000 US-Dollar ein.
Hinter dem Anliegen steckt auch akademisches Feuerwerk. Joshua Mitts, Juraprofessor an der Columbia University, veröffentlichte dieses Jahr eine Studie, in der er Polymarket-Daten aus zwei Jahren analysierte und Geschäfte identifizierte, die statistisch gesehen Insideraktivitäten ähnelten Amerikanischer Bankier. Polymarket hat in der Vergangenheit scheinbar informierte Wetten in seinen Social-Media-Feeds markiert, anstatt sie direkt zu blockieren, und hat erst kürzlich klarere Regeln für Geschäfte eingeführt, bei denen gestohlene vertrauliche Informationen verwendet werden.
Kalshi hatte sein eigenes raues Quartier. Die Plattform suspendierte und verhängte in diesem Jahr drei Bundeskandidaten wegen „politischem Insiderhandel“, nachdem eine interne Untersuchung ergeben hatte, dass die Kandidaten auf ihre eigenen Kampagnen gewettet hatten, berichtete die Plattform NPR.
Warum Einzelhändler jetzt aufpassen sollten
Das Memo von JPMorgan ist nicht nur für die 320.000 Mitarbeiter von Bedeutung, da Wall-Street-Firmen dazu neigen, sich bei solchen Compliance-Fragen in Herden zu bewegen. Als Barron’s Anfang des Jahres alle 30 Teilnehmer des Dow Jones Industrial Average fragte, ob sie Mitarbeiterregeln für den Prognosemarkthandel hätten, antwortete nur ein Unternehmen überhaupt und lehnte eine Stellungnahme ab.
JPMorgan ist die erste große Bank, die ihre Position schriftlich niederlegt, aber es wird mit ziemlicher Sicherheit nicht die letzte sein. Andere Wall-Street-Konkurrenten sehen sich mit der gleichen Compliance-Grauzone konfrontiert, und Barrons Berichte deuten darauf hin, dass mehrere Wähler des Dow Jones genau hinschauen, bevor sie öffentlich etwas sagen.
Dieses Schweigen beginnt zu brechen. Berichten zufolge haben Bundesgesetzgeber bereits den Public Integrity in Financial Prediction Markets Act von 2026 eingeführt, um Politikern, Beauftragten und Bundesmitarbeitern zu verbieten, auf Regierungsentscheidungen zu wetten Münzpapier. David Miller, Leiter der Durchsetzungsbehörde der CFTC, hat Händler öffentlich gewarnt, dass Insiderhandel auf diesen Plattformen nicht toleriert wird.
Für Einzelhandelsleser ist die Erkenntnis einfach, aber unbequem. Der gleiche Vorteil, der es einem Senator oder einem Bankhändler ermöglicht, mit Kalshi leicht Geld zu verdienen, funktioniert auch andersherum. Wenn Sie weiterhin Verträge kaufen, bei denen jemand auf der Gegenseite die Antwort bereits kennt, sind Sie der Ausweg Liquidität.
Prognosemärkte verschwinden nicht. Bernstein-Analysten gehen davon aus, dass der Sektor bis 2030 ein Volumen von 1 Billion US-Dollar erreichen wird. Das stille neue Memo von JPMorgan ist ein frühes Signal dafür, dass die Verkehrsregeln noch geschrieben werden, und der Leser, der beobachtet, wer als nächstes vorgeht, wird vermeiden, auf der falschen Seite zu stehen.
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