Morgan Stanley hat am Montag mit der Berichterstattung über drei börsennotierte Bitcoin-Miner begonnen. zuordnen Übergewichtete Ratings für Cipher Mining (CIFR) und TeraWulf (WULF), während Marathon Digital (MARA) eine Untergewichtung erhält.
Der Schritt spiegelt die Ansicht der Bank wider, dass bestimmte Miner aufgrund der Infrastruktur besser bewertet sind als reine Krypto- oder Bitcoin-Wetten.
Der Analyst Stephen Byrd und sein Team haben Kursziele von 38 US-Dollar für Cipher und 37 US-Dollar für TeraWulf festgelegt. Die Aktien von CIFR stiegen am Montag um etwa 134 % auf 16,50 $, während WULF um 13 % auf 16,20 $ kletterte.
Marathon-Aktien stiegen leicht auf 8,28 US-Dollar und lagen damit unter ihrem Ziel von 8 US-Dollar.
Die Dissertation von Morgan Stanley konzentriert sich auf die Umwandlung von Bitcoin-Mining-Standorten in Rechenzentrumsanlagen.
Byrd argumentierte Sobald ein Bergmann ein Rechenzentrum gebaut und einen langfristigen Mietvertrag mit einem kreditwürdigen Kontrahenten unterzeichnet hat, sollte der Vermögenswert im Hinblick auf einen stabilen, langfristigen Cashflow und nicht auf ein Bitcoin-Engagement bewertet werden.
Er verglich diese Websites mit Real Estate Investment Trusts (REITs) für Rechenzentren wie Equinix (EQIX) und Digital Realty (DLR), die aufgrund ihrer Größe und vorhersehbaren Einnahmen zu hohen Vielfachen gehandelt werden.
Cipher Mining sitzt am Zentrum dieses Rahmenwerks. Byrd beschrieb seine Einrichtungen als geeignet für das, was er ein „REIT-Endspiel“ nannte, bei dem gemietete Rechenzentren wie Mautstraßen funktionieren und vorhersehbare Cashflows mit minimaler Abhängigkeit vom Bitcoin-Preis generieren.
Auch TeraWulf passt in dieses Modell, denn er verfügt über eine Erfolgsbilanz bei der Unterzeichnung von Rechenzentrumsverträgen und Erfahrung im Management von Energieinfrastrukturen. Das Unternehmen plant, die Rechenzentrumskapazität bis 2032 um 250 Megawatt pro Jahr zu erweitern, wobei Morgan Stanley Erfolgsraten von 50 % in einem Basisszenario und 75 % in einem optimistischen Szenario prognostiziert.
Marathon Digital erhielt eine vorsichtigere Einschätzung. Byrd wies darauf hin, dass der hybride Ansatz des Unternehmens, der Bitcoin-Mining mit den Ambitionen eines Rechenzentrums kombiniert, das Aufwärtspotenzial der Umwandlung von Bitcoin in ein Rechenzentrum einschränkt.
Marathons Fokus auf den Erwerb von Bitcoin und die Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen zur Finanzierung von Mining-Positionen macht seinen Wert weitgehend von den Bitcoin-Preisen abhängig.
Morgan Stanley hob die begrenzte Erfahrung des Unternehmens beim Hosten von Rechenzentren und die historisch niedrige Rendite des investierten Kapitals im Bitcoin-Mining als Faktoren für die Untergewichtung hervor.
Bitcoin-Mining oder KI?
Die Berichterstattung erfolgt inmitten der anhaltenden Debatte darüber, ob sich Bitcoin-Miner zu Macht und KI entwickeln sollten. Die Haltung von Morgan Stanley ist selektiv: Bergleute mit langfristig gemieteten Rechenzentren bieten möglicherweise höhere, vorhersehbarere Renditen, während diejenigen, die sich auf das Schürfen konzentrieren, weiterhin der Volatilität der Kryptowährungen ausgesetzt sind.
Bitcoin-Miner verlagern ihr Geld und ihren operativen Fokus weg von der Proof-of-Work-Hashpower hin zu künstlicher Intelligenz und Hochleistungs-Computing-Rechenzentren, da schrumpfende Mining-Margen und halbierungsbedingter Umsatzdruck traditionelle Operationen weniger lukrativ machen.
Große börsennotierte Bergleute wie Bitfarmen (jetzt umbenannt in Keel Infrastructure) und IREN haben signalisiert Vollständiger oder teilweiser Ausstieg aus dem Legacy-Mining, um KI-Workloads zu hosten und langfristige Verträge mit Cloud- und Hyperscaler-Partnern zu sichern.
