Die Angebotslage für Bitcoin-Miner bleibt angespannter als in vergangenen Zyklen, aber nicht angespannt genug, um von einem echten Angebotsschock zu sprechen. Neue Daten aus dem neuesten Bitcoin Morning Brief von Axel Adler Jr. deuten darauf hin, dass die Bergleute immer noch über eine bedeutende außerbörsliche Reserve verfügen, auch wenn der börsengesteuerte Verkaufsdruck weiterhin hoch bleibt.
Bitcoin-Miner blinken gemischtes Signal
Adlers Kern Argument beruht auf zwei separaten, aber miteinander verbundenen Indikatoren. Man verfolgt den gleitenden 30-Tage-Durchschnitt der BTC-Zuflüsse von Bergleuten zu Börsen, der als direkter Indikator für den realisierten Verkaufsdruck auf dem Markt dient. Der andere misst den gesamten BTC-Saldo, der an OTC-Adressen gehalten wird, die mit Bergleuten verbunden sind, und bietet einen Überblick darüber, wie viel Inventar noch außerhalb der öffentlichen Auftragsbücher verkauft werden kann.
Zusammenfassend deuten die Diagramme auf einen Markt hin, der die laufende Verteilung der Miner aufnimmt, und nicht auf einen, dem plötzlich das versteckte Angebot ausgegangen ist. Wie Adler es ausdrückte: „Für den Markt ist das ein gemischtes Signal: das Verborgene.“ OTC-Überhang ist im Vergleich zu früheren Zyklen begrenzt, aber der taktische Druck im Marktkanal wurde noch nicht beseitigt.“
Verwandte Lektüre
Diese Unterscheidung ist wichtig. Ein niedriger OTC-Saldo kann als konstruktiv gewertet werden, da er bedeutet, dass den Bergleuten weniger Nebenbestände für große außerbörsliche Geschäfte zur Verfügung stehen. Aber wenn die Münzen, die die Miner derzeit produzieren, immer noch in erhöhtem Tempo an die Börsen weitergeleitet werden, bleibt der unmittelbare Marktdruck bestehen.
Die Börsenzuflussdaten sind für dieses Argument von zentraler Bedeutung. Laut Adler, Miner-Börsenzuflüsse stieg nach der Halbierung Nr. 4 im Vergleich zum Anfang deutlich an Zeitraum nach der Halbierungund ab Herbst 2025 beschleunigte sich der Trend noch weiter. Bis 2026 blieb der 30DMA in einem, wie er es nannte, erhöhten Bereich, was darauf hindeutet, dass „ein erheblicher Teil des frisch geförderten Angebots immer noch in den Markt geleitet wird und der derzeitige Druck der Bergleute nicht als beseitigt betrachtet werden kann.“
Die letzten Wochen haben eine gewisse Abschwächung gegenüber den jüngsten Höchstständen gezeigt, doch Adler sieht darin keinen entscheidenden Faktor. „In den letzten Wochen zeigt das Diagramm einen lokalen Rückzug von den jüngsten Höchstständen“, schrieb er. „Aber vor dem Hintergrund des starken Wachstums in den letzten Monaten sieht dies noch nicht nach einer bestätigten Abwärtswende aus – eher nach einer Pause innerhalb eines immer noch erhöhten Devisenzuflussregimes. Um von einer echten Verringerung des Miner-Drucks zu sprechen, ist ein nachhaltigerer Rückgang des 30DMA aus der derzeit erhöhten Zone erforderlich, nicht eine kurze Schwankung darin.“
Verwandte Lektüre
Die OTC-Seite des Bildes ist nuancierter. Die mit Bergleuten verbundenen OTC-Guthaben liegen derzeit bei rund 152,6.000 BTC, deutlich unter dem historischen Höchststand von 595.000 BTC im Jahr 2018 und nur geringfügig über dem Serientief von etwa 146,9.000 BTC im Juli 2025. Im langfristigen Vergleich führt dies zu einer Komprimierung der OTC-Reserven.
Dennoch weist Adler ausdrücklich auf die Idee zurück, dass die Reserve faktisch verschwunden sei. „Das aktuelle Niveau liegt nahe an der Untergrenze des historischen Bereichs, aber zu behaupten, der Puffer sei ‚fast vollständig erschöpft‘, wäre übertrieben: Mehr als 150.000 BTC sind immer noch ein erhebliches Volumen“, schrieb er. „In den letzten Monaten schwankte der OTC-Saldo in einer relativ engen Bandbreite, und im Februar gab es sogar einen spürbaren Anstieg nach oben. Dies sieht eher nach einem Regime niedriger, aber anhaltender Reserven aus als nach einer Endphase vollständiger Puffererschöpfung.“
Dieser Rahmen ist der Schlüssel zum Stück. Der Bericht argumentiert nicht, dass das Angebot an Bergleuten reichlich vorhanden sei. Es wird argumentiert, dass das Angebot strukturell enger geworden ist als in früheren Zyklen, ohne dass es bisher zu einer völligen Knappheit gekommen ist. Bergleute hätten „wesentlich weniger OTC-Bestände als in früheren Zyklen“, sagte Adler, aber die Reserve „sind nicht verschwunden.“ Stattdessen „scheint es nicht mehr groß genug zu sein, um den gleichen versteckten Angebotsüberhang zu schaffen, den der Markt zuvor sehen konnte.“
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei $ gehandelt
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
