Der Markt ging in den am Freitag veröffentlichten Lohn- und Gehaltsbericht auf eine Schwäche gefasst, und der US-Dollar-Index (DXY) zahlte sich aus. Der Konsens geht davon aus, dass es im Mai nur 85.000 neue Arbeitsplätze geben wird, eine Zahl, die zu einem sich abkühlenden Arbeitsmarkt passt Federal Reserve (Fed) tendiert zu Kürzungen. Stattdessen landete der Wert bei 172.000, mehr als dem Doppelten der Schätzung, und der Dollar stieg auf breiter Front und stieg zum ersten Mal seit acht Wochen von nahe 99,20 auf die 100,00-Marke. Eine Zahl drehte zwei Monate lang eine rückläufige Positionierung um.
Die Zahl, die die Bären überfahren hat
Die Zahlen der Nonfarm Payrolls (NFP) für Mai übertrafen nicht nur; Es war peinlich, dass die Messlatte dafür niedrig war. Bei 172.000 gegenüber einem Konsens von 85.000 und einer Korrektur des Vormonats auf 179.000 liest sich der Bericht als ein Arbeitsmarkt, der sich weigert, sich zu ändern. Die Arbeitslosenquote blieb bei 4,3 %, und der allgemeinere Indikator für die Unterbeschäftigung der U6 sank auf 8,1 %, während der jährliche durchschnittliche Stundenverdienst im Jahresvergleich von 3,6 % auf 3,4 % sank. Die Zusammensetzung war weniger heroisch als die Schlagzeile: Zuwächse konzentrierten sich auf Freizeit und Gastgewerbe, Kommunalverwaltung und Gesundheitswesen, während im Finanzbereich Arbeitsplätze abgebaut wurden. Gegen die Positionierung, die auf einen Fehlschuss ausgelegt war, zählte jedoch nur die Größe des Schlags.
Eine Fed, die sich bereits dem Dollar zuwendet
Der Schock bei den Lohn- und Gehaltsabrechnungen traf die Fed, die härter vorging. Der Präsident der Cleveland Fed, Hammack, warnte Anfang der Woche davor Tarife Möglicherweise muss die Inflation eher steigen als fallen, wenn sich die Inflation nicht abkühlt, und ihre anschließenden Bemerkungen um 14:20 GMT trugen die gleiche restriktive Note. Das deckt sich mit der Preisgestaltung der Märkte. Das FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange (CME) zeigt, dass die Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) am 16. und 17. Juni nahezu sicher stattfinden wird, doch mit zunehmender Zukunft tendiert die Verteilung nach oben, wobei die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen bis Ende 2026 und bis ins Jahr 2027 steigt und nicht die Zinssenkungen, auf die die Händler einen Großteil des Frühlings gejagt haben. Eine Arbeitsplatzkrise, die die Arbeitsseite des Mandatsunternehmens beibehält, verstärkt diese Tendenz nur, und der Dollar hat den Hinweis verstanden.
Warum die 100-Rückforderung immer noch einen Seitenblick verdient
Hier ist der Haken. Der Bereich 100,00 war das ganze Jahr über ein Friedhof für Dollar-Rallyes. Das Tagesdiagramm zeigt, wie der Index Anfang April neue Höchststände über 100,50 erreichte, bevor er stark verkauft wurde, bis zur Monatsmitte wieder in Richtung 96,00 abrutschte und dann wochenlang seitwärts tendierte. Der Anstieg am Freitag erobert den Griff zurück, aber ihn zurückzugewinnen und ihn zu halten sind verschiedene Dinge. Auch die Lohndaten widersprechen der restriktiven Geschichte stillschweigend: Die Jahresgewinne sind zurückgegangen, sodass die Inflationssorgen hinter dem Gerede über die Zinserhöhung eher auf die Energiepreise und die vom Iran getriebene Rohölrallye zurückzuführen sind als auf einen überhitzten Arbeitsmarkt. Ein einziger heißer Lohnabrechnungsdruck aufgrund eines geringen Konsenses ist ein Grund, den Schritt zu respektieren und nicht davon auszugehen, dass er Bestand hat.
Levels und die bevorstehenden Tests
Im Moment hat der Dollar Schwung und ein Umfeld, das ihn begünstigt, aber der Ausbruch muss sich im Zweifelsfall durchsetzen.
Positiv: Ein Tagesschlusskurs, der über 100,00 bleibt, hält die Tür zu den Höchstständen von Anfang April nahe 100,50 offen. Ein Versäumnis, den Griff festzuhalten, würde einen weiteren falschen Bruch bedeuten.
Nachteil: Der Intraday-Breakout-Pivot nahe 99,50 ist die erste Unterstützung, dann liegt die Pre-Payrolls-Basis bei etwa 99,20 und das Sitzungstief liegt bei etwa 99,15. Ein Rückgang unter 99,50 würde die Glaubwürdigkeit der Rallye wieder in Frage stellen.
Tendenz: konstruktiv, solange 100,00 als Unterstützung gilt, skeptisch, wenn dies nicht der Fall ist. Das eigentliche Urteil stammt aus dem Juni-Bericht zum Verbraucherpreisindex (CPI) und dem FOMC vom 16.-17. Juni, die darüber entscheiden, ob diese restriktive Neubewertung anhält oder wie die letzten paar Läufe in dieser Zone nachlässt.
5-Minuten-Chart des US-Dollar-Index
Häufig gestellte Fragen zum US-Dollar
Der US-Dollar (USD) ist die offizielle Währung der Vereinigten Staaten von Amerika und die „De-facto“-Währung zahlreicher anderer Länder, in denen er neben lokalen Banknoten im Umlauf ist. Laut Daten aus dem Jahr 2022 ist es die am stärksten gehandelte Währung der Welt und macht über 88 % des gesamten weltweiten Devisenumsatzes oder durchschnittlich 6,6 Billionen US-Dollar an Transaktionen pro Tag aus. Nach dem Zweiten Weltkrieg löste der USD das Britische Pfund als Reservewährung der Welt ab. Die meiste Zeit seiner Geschichte war der US-Dollar durch Gold gedeckt, bis mit dem Bretton-Woods-Abkommen im Jahr 1971 der Goldstandard abgeschafft wurde.
Der wichtigste Einzelfaktor, der den Wert des US-Dollars beeinflusst, ist die Geldpolitik, die von der Federal Reserve (Fed) geprägt wird. Die Fed hat zwei Aufgaben: Preisstabilität zu erreichen (Inflation zu kontrollieren) und Vollbeschäftigung zu fördern. Das wichtigste Instrument zur Erreichung dieser beiden Ziele ist die Anpassung der Zinssätze. Wenn die Preise zu schnell steigen und die Inflation über dem Ziel der Fed von 2 % liegt, wird die Fed die Zinsen erhöhen, was dem Wert des USD zugute kommt. Wenn die Inflation unter 2 % fällt oder die Arbeitslosenquote zu hoch ist, kann die Fed die Zinssätze senken, was den Greenback belastet.
In extremen Situationen kann die Federal Reserve auch mehr Dollar drucken und eine quantitative Lockerung (QE) einleiten. QE ist der Prozess, mit dem die Fed den Kreditfluss in einem festgefahrenen Finanzsystem erheblich erhöht. Dabei handelt es sich um eine nicht standardmäßige politische Maßnahme, die dann eingesetzt wird, wenn die Kreditwürdigkeit ausgetrocknet ist, weil Banken sich gegenseitig keine Kredite mehr gewähren (aus Angst vor einem Ausfall der Gegenpartei). Es handelt sich um den letzten Ausweg, wenn eine einfache Senkung der Zinssätze wahrscheinlich nicht das gewünschte Ergebnis erzielen wird. Es war die Waffe der Wahl der Fed, um die Kreditklemme während der Großen Finanzkrise im Jahr 2008 zu bekämpfen. Dabei druckt die Fed mehr Dollar und kauft damit US-Staatsanleihen vorwiegend von Finanzinstituten. QE führt normalerweise zu einem schwächeren US-Dollar.
Bei der quantitativen Straffung (Quantitative Tightening, QT) handelt es sich um den umgekehrten Prozess, bei dem die Federal Reserve den Kauf von Anleihen von Finanzinstituten einstellt und das Kapital der Anleihen, die sie bei Fälligkeit hält, nicht in neue Käufe reinvestiert. Für den US-Dollar ist es normalerweise positiv.
