Eine neue Klasse von Wall-Street-Wertpapieren hat sich in weniger als zwei Jahren von einem Experiment zu einem Multimilliarden-Dollar-Markt entwickelt, wie aus einem Forschungsbericht vom Juni 2026 hervorgeht BitcoinTreasuries.net argumentiert, dass die Expansion gerade erst begonnen hat.
Der in Zusammenarbeit mit dem DeFi-Protokoll Apyx erstellte Bericht verfolgt den Aufstieg von Vorzugsaktien von öffentlichen Unternehmen ausgegeben und durch deren Bitcoin-Bestände gedeckt. Der Gesamtmarktwert dieser Aktien beträgt derzeit rund 13 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl stellt fast 1 % des weltweiten Vorzugsmarkts im Wert von 1,3 Billionen US-Dollar dar, ein Anteil, den die Autoren des Berichts bis 2030 voraussichtlich auf 3 bis 5 % und darüber hinaus auf bis zu 10 % oder 130 Milliarden US-Dollar erreichen werden.
Das Instrument steht im Mittelpunkt eines Finanzierungsrätsels, mit dem Unternehmen konfrontiert sind, die Bitcoin als Treasury-Vermögenswert halten. Unternehmen wie Strategy unter der Leitung von Michael Saylor wollen langfristiges Kapital, um mehr Bitcoin zu kaufen, ohne die Stammaktionäre zu verwässern oder Schulden aufzunehmen, die zu einem festen Termin zurückgezahlt werden müssen. Die Preisschwankungen von Bitcoin erschweren dieses Gleichgewicht.
Bitcoin gehandelt nahe Er lag im Oktober 2025 bei 124.720 US-Dollar und fiel dann bis Mitte Juni 2026 auf unter 60.000 US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 47 % in acht Monaten entspricht.
Vorzugsaktien bieten einen Weg, das Problem zu umgehen. Wenn ein Unternehmen sie ausgibt, erhöht sich die Anzahl seiner Stammaktien nicht, so dass bestehende Eigentümer eine Verwässerung vermeiden. Die Anteile werden als Eigenkapital und nicht als Fremdkapital eingestuft, was bedeutet, dass es kein Fälligkeitsdatum und keine erzwungene Rückzahlung gibt. Im Gegenzug erhalten die Inhaber eine Dividende, die höher ist als die der Stammaktien.
Für Einkommensinvestoren, die vom Aufwärtspotenzial von Bitcoin ausgeschlossen sind, wandelt die Struktur die Volatilität des Tokens in ein Renditeprodukt um.
Vorzugsaktien treiben die Bitcoin-Expansion voran
Diese Renditen stellen die Renditen auf den Rentenmärkten in den Schatten. Die fünf wichtigsten Bitcoin-besicherten Vorzugspapiere in den USA weisen effektive Renditen zwischen 10,8 % und 15,2 % auf, während Hochzinssparkonten nur 3 bis 4 % bieten.
Die Aufstellung von Strategy Konten für den größten Teil des Marktes: STRF, STRC, STRK und STRD haben zusammen einen Marktwert von nahezu 12,5 Milliarden US-Dollar. Strive, ein Vermögensverwalter, der zum Bitcoin-Finanzunternehmen wurde, gab ein fünftes Wertpapier aus. SATAmit einem Marktwert von rund 330 Millionen US-Dollar.
Die zentrale Behauptung des Berichts ist, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt. Festverzinsliche Institutionen wie Investmentfonds, Banken, Pensionskassen und Versicherungen halten US-Staatsanleihen im Wert von 10,9 Billionen US-Dollar. Eine Verschiebung um 10 bis 20 Basispunkte von diesem Pool würde eine Nachfrage von 10,9 bis 21,8 Milliarden US-Dollar erzeugen, was ausreicht, um die kurzfristige Marktprognose allein zu bestätigen.
Das Angebot ist jedoch durch die Menge an Bitcoin begrenzt, die als Sicherheit zur Verfügung steht. Von den 20 Millionen im Umlauf befindlichen Bitcoins werden Bestände an Börsen, Spot-ETFs und Bergbauunternehmen nicht als Kundenvermögen oder Betriebsreserve berücksichtigt.
Damit bleiben die 1,26 Millionen Bitcoins übrig, die in den Unternehmenskassen gehalten werden und einen Wert von rund 83 Milliarden US-Dollar haben. Allein die Strategie kontrolliert etwa 845.000 davon, also 67 %.
Die Sicherheitendeckung ist das Merkmal, auf das sich der Bericht stützt, um für Sicherheit zu plädieren. Bitcoin-gestützte Vorzugsaktien weisen eine Deckungsquote von 3,8 bis 4,5 auf, was bedeutet, dass Emittenten pro 1 US-Dollar Vorzugsaktie Bitcoin im Wert von 3,80 bis 4,50 US-Dollar halten.
Im Vergleich dazu stieg die durchschnittliche Hypothek einer Großbank im dritten Quartal 2025 um 76 Cent pro Dollar Hauswert. „Die Sicherheit dieser Instrumente ist deutlich höher als die von 95 % der Anleihen auf dem Markt“, sagte Jeff Walton, Chief Risk Officer bei Strive, in dem Bericht, „weil sie tatsächlich durch Kapital und nicht durch zukünftige Cashflows gedeckt sind.“
Nicht jedes Unternehmen ist zur Emission berechtigt. Walton legte Anforderungen fest: eine saubere Bilanz ohne vorrangig besicherte Schulden, eine Größe zur Unterstützung einer Emission von 100 Millionen US-Dollar oder mehr und ein Team, das sich mit Steuerbehandlung, Vertragsgestaltung und Dividendenpolitik auskennt.
Er sagte, belastetes Bitcoin rangiere vor Vorzugsaktien und würde die meisten Geschäfte blockieren. Strive selbst nutzte im Januar ein SATA-Angebot in Höhe von 225 Millionen US-Dollar, um Schulden aus der Übernahme von Semler Scientific zu tilgen, wodurch alle Bitcoins unbelastet blieben.
Die Risiken sind eher struktureller als versteckter Natur. Die Stammaktie von Strategy, MSTR, wirkt als Volatilitätsverstärker und ist im vergangenen Jahr stärker gefallen als Bitcoin. „Wenn der Preis von Bitcoin sinkt, wird der Kurs von Strategy stärker sinken“, sagte Tony Lau, ein Investmentpartner bei Primitive Ventures, der eine mögliche Kaskade in der Aktie beschrieb.
Drei der vier Strategie-Vorzugsaktien werden mit Abschlägen auf ihren Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt. Die Dividenden selbst hängen von der Fähigkeit eines Unternehmens ab, weiterhin Kapital gegen einen steigenden Bitcoin-Preis zu beschaffen, obwohl sowohl Strategy als auch Strive ausreichende Barreserven offengelegt haben, um Zahlungen für mindestens zwölf Monate abzudecken.
Strategie-CEO Phong Le erzählt Investoren im Februar, dass die Bilanz des Unternehmens hält, es sei denn, Bitcoin fällt auf 8.000 US-Dollar und bleibt dort fünf oder sechs Jahre lang.
Derzeit stellt der Bericht Vorzugsaktien als ein Instrument in seinem „0-zu-1-Moment“ dar – einem Markt, in dem der Appetit das übersteigt, was Emittenten produzieren können, und in dem die Lücke die Unternehmen begünstigt, die bereit sind, das Produkt zu entwickeln.
